[公告]桐乡市工业发展投资有限公司:19桐乡01：桐乡市工业发展投资有限公司双创

发行人董事会已批准本期债券募集说明书，发行人董事承诺其中

不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、

完整性承担个别和连带的法律责任。

二、企业负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人声明

企业负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证本期

债券募集说明书中财务报告真实、完整。

三、主承销商勤勉尽责声明

主承销商已按照《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国

证券法》、《企业债券管理条例》及《国家发展改革委关于推进企业

债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》等法律法规的规

定及有关要求，履行了勤勉尽责的义务，对本期债券发行材料的真实

性、准确性、完整性进行了充分核查，确认不存在虚假记载、误导性

陈述或重大遗漏。

四、投资提示

凡欲认购本期债券的投资者，请认真阅读本期债券募集说明书及

其有关的信息披露文件，并进行独立投资判断。主管部门对本期债券

发行所作出的任何决定，均不表明其对债券风险做出实质性判断。

凡认购、受让并持有本期债券的投资者，均视同自愿接受本期债

券募集说明书对本期债券各项权利义务的约定。

债券依法发行后，发行人经营变化引致的投资风险，投资者自行

负责。

五、其他重大事项或风险提示

凡认购、受让并持有本期债券的投资者，均视为同意本期债券《债

券持有人会议规则》，接受《债权代理协议》之权利及义务安排。

除发行人和主承销商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实

体提供未在本期债券募集说明书中列明的信息和对本期债券募集说

明书作任何说明。

投资者若对本期债券募集说明书存在任何疑问，应咨询自己的证

券经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾问。

六、本期债券基本要素

（一）债券名称： 年桐乡市工业发展投资有限公司双创孵

化专项债券（第一期）（简称“19 桐乡双创债 01”）。

（二）发行总额：人民币 7 亿元整。

（三）债券期限：本期债券为 7 年期固定利率债券，同时设置本

金提前偿还条款。

（四）债券利率：本期债券采用固定利率形式，票面年利率为

Shibor 基准利率加上基本利差。Shibor 基准利率为发行公告日前五个

工作日全国银行间同业拆借中心在间同业拆放利率网

上公布的一年期 Shibor（1Y）利率的算术平均数，

基准利率保留两位小数，第三位小数四舍五入，本期债券的最终基本

利差和票面年利率将根据簿记建档结果，由发行人与主承销商按照国

家有关规定协商一致确定，并报国家有关主管部门备案，在本期债券

存续期内固定不变。本期债券采用单利按年计息，不计复利。

（五）还本付息方式：每年付息一次，同时设置本金提前偿付条

款。自本期债券存续期第 3 年末起，逐年分别兑付债券本金的 20%，

最后 5 期利息随本金一起支付。年度付息款项自付息日起不另计利息，

到期兑付款项自兑付日起不另计利息。

（六）发行安排：本期债券为实名制记账式，采用簿记建档、集

中配售的方式，通过中央国债登记结算有限责任公司的簿记建档场所

和系统向机构投资者公开发行。

（七）发行对象：在承销团成员设置的发行网点发行对象为在中

央国债登记公司开户的境内机构投资者（国家法律、法规另有规定除

外）；上海证券交易所发行对象为在中国证券登记公司上海分公司开

立基金证券账户或 A 股证券账户的机构投资者（国家法律、法规禁

止购买者除外）。

（八）托管安排：本期债券在中央国债登记结算有限责任公司进

行总登记托管，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司进行分

托管。

（九）信用级别：经上海资信评估投资服务有限公司评定，

发行人的主体长期信用级别为 AA，本期债券信用级别为 AA+。

（十）信用安排：本期债券由桐乡市城市建设投资有限公司提供

全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

（十一）上市安排：本期债券发行结束后 1 个月内，发行人将申

请在上海证券交易所市场和银行间市场上市或交易流通。

目录

释义 .................................................................................................................. 5

第一条 债券发行依据 .................................................................................... 8

第二条 本期债券发行的有关机构 ................................................................ 9

第三条 发行概要 .......................................................................................... 13

第四条 认购与托管 ...................................................................................... 16

第五条 债券发行网点 .................................................................................. 18

第六条 认购人承诺 ...................................................................................... 19

第七条 债券本息兑付办法 .......................................................................... 21

第八条 发行人基本情况 .............................................................................. 23

第九条 发行人业务情况 .............................................................................. 39

第十条 发行人财务情况 .............................................................................. 60

第十一条 已发行尚未兑付的债券 .............................................................. 91

第十二条 募集资金用途 .............................................................................. 92

第十三条 偿债保证措施 ............................................................................ 118

第十四条 风险与对策 ................................................................................ 132

第十五条 信用评级 .................................................................................... 139

第十六条 法律意见 .................................................................................... 142

第十七条 其他应说明的事项 .................................................................... 148

第十八条 备查文件 .................................................................................... 149

释义

在本期债券募集说明书中，除非上下文另有规定，下列词汇具有

以下含义：

发行人/公司

指

桐乡市工业发展投资有限公司

本期债券

指

发行总额为不超过人民币 7 亿元的

年桐乡市工业发展投资有限公司双创孵

化专项债券（第一期）。

本次发行

指

本期债券的发行。

募集说明书

指

发行人根据有关法律、法规为发行本期债

券而制作的《 年桐乡市工业发展投

资有限公司双创孵化专项债券（第一期）

募集说明书》。

申购区间和投资者申

购提示性说明

指

《 年桐乡市工业发展投资有限公司

双创孵化专项债券（第一期）申购区间与

投资者申购提示性说明》。

簿记建档

指

由发行人与主承销商确定本期债券的基

本利差区间，投资者直接向簿记管理人发

出申购订单，簿记管理人负责记录申购订

单，最终由发行人与主承销商根据申购情

况确定本期债券最终发行规模及发行利

率的过程，是国际上通行的债券销售形

式。

簿记管理人

指

制定簿记建档程序及负责实际簿记建档

操作者；就本期债券而言，为证

券股份有限公司。

主承销商

指

证券股份有限公司。

承销团

指

主承销商为本次发行组织的，由主承销商

和分销商组成的承销团队。

承销团协议

指

主承销商与承销团其他成员签署的《

年桐乡市工业发展投资有限公司双创孵

化专项债券承销团协议》。

余额包销

指

承销团成员按照承销团协议所规定的承

销义务销售本期债券，并承担相应的发行

风险，即在规定的发行期限内将各自未售

出的本期债券全部自行购入，并按时、足

额划拨本期债券各自承销份额对应的款

项。

中央国债登记公司

指

中央国债登记结算有限责任公司。

中国证券登记公司

指

中国证券登记结算有限责任公司。

偿债资金专户监管人/

募集资金托管账户监

管人/

指

股份有限公司。

债权代理人/

指

证券股份有限公司。

债券持有人

指

持有 年桐乡市工业发展投资有限公

司双创孵化专项债券（第一期）的投资者。

担保人/桐乡城投

指

桐乡市城市建设投资有限公司

债权代理协议

指

发行人与债权代理人签订的《桐乡市工业

发展投资有限公司双创孵化专项债券债

权代理协议》。

债券持有人会议规则

指

《桐乡市工业发展投资有限公司双创孵

化专项债券债券持有人会议规则》。

偿债资金专户监管协

议

指

发行人与偿债资金专户监管人签订的

《 年桐乡市工业发展投资有限公司双

创孵化专项债券偿债资金专户监管协

议》。

募集资金托管账户监

管协议

指

发行人与募集资金托管账户监管人签订

的《 桐乡市工业发展投资有限公司

双创孵化专项债券募集资金监管账户监

管协议》。

国家发改委/国家发展

和改革委员会

指

中华人民共和国国家发展和改革委员会。

住建部

指

中华人民共和国住房和部。

工作日

指

北京市的商业银行对公营业日（不包括我

国法定节假日或休息日）。

法定节假日或休息日

指

中华人民共和国的法定及政府指定节假

日或休息日（不包括香港特别行政区、澳

门特别行政区和台湾省的法定节假日和/

或休息日）。

计息年度

指

本期债券存续期内每一个起息日起至下

一个起息日前一个自然日止。

元

指

如无特别说明，指人民币元。

本期债券募集说明书中部分合计数若出现与各加数直接相加之

和在尾数上有差异，均为四舍五入所致。

第一条 债券发行依据

本期债券经国家发展和改革委员会发改企业债券〔〕219 号文

件批准公开发行。

年 7 月 15 日，发行人召开董事会并通过董事会决议，决定

申请发行本期债券并将相关事宜报请投资人批准。

年 8 月 3 日，发行人股东出具股东决议，同意发行人申请

发行本期债券并将本期债券的申报、发行等具体事宜授权发行人董事

会处理。

第二条 本期债券发行的有关机构

一、发行人：桐乡市工业发展投资有限公司

住所：桐乡市梧桐街道庆丰南路 999 号一楼

法定代表人：郑天成

联系人：钟英

联系地址：浙江省桐乡市经济开发区发展大道 1500 号

联系电话：0573-81897019

传真：0573-88189008

邮政编码：314599

二、承销团

（一）主承销商：证券股份有限公司

住所：北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼

法定代表人：王常青

经办人员：杜美娜、王崇赫、柳青、方永宁、王树

办公地址：北京市东城区朝阳门内大街 2 号凯恒中心 B 座 2 层

联系电话：010-85156322

传真：010-65608445

邮政编码：100010

（二）分销商：证券有限公司

住所：上海市徐汇区长乐路 989 号 45 层

法定代表人：李梅

经办人员：许杨杨

办公地址：北京市西城区太平桥大街 19 号

联系电话：010-88013865

传真：010-88085129

邮政编码：100033

三、托管机构

（一）中央国债登记结算有限责任公司

住所：北京市西城区金融大街 10 号

法定代表人：水汝庆

经办人员：李皓、毕远哲

办公地址：北京市西城区金融大街 10 号

联系电话：010-88170745、010-88170731

传真：010-66061875

邮政编码：100033

（二）中国证券登记结算有限责任公司上海分公司

住所：上海市浦东新区东路 166 号中国保险大厦 3 楼

负责人：高斌

经办人员：王博

办公地址：上海市浦东新区东路 166 号中国保险大厦 3 楼

联系电话：021-38874800

传真：021-58754185

邮政编码：200120

四、交易所系统发行场所：上海证券交易所

住所：上海市浦东南路 528 号

法定代表人：黄红元

经办人员：段东兴

办公地址：上海市浦东南路 528 号

联系电话：021-68804232

传真：021-68802819

邮政编码：200120

五、审计机构：大信会计师事务所（特殊普通合伙）

住所：北京市海淀区知春路 1 号学院国际大厦 1504 室

法定代表人：胡咏华

经办人员：朱劲松、张金玉

办公地址：北京市海淀区知春路 1 号学院国际大厦 1504 室

联系电话：010-82338060

传真：010-82327668

邮政编码：100083

六、信用评级机构：上海资信评估投资服务有限公司

住所：上海市杨浦区控江路 1555 号 A 座 103 室 K-22

法定代表人：朱荣恩

经办人员：张雪宜、杨芸

办公地址：上海市汉口路 398 号华盛大厦 13 楼

联系电话：021-63501349-604

传真：021-63500872

邮政编码：200001

七、发行人律师：浙江中锐律师事务所

住所：浙江省桐乡市校场西路 125 号金源大厦 6 楼

联系地址：浙江省桐乡市校场西路 125 号金源大厦 6 楼

联系人：姚宏斌、屠骏蔚

联系电话：0573-88022656

传真：0573-88022656

邮政编码：314500

八、担保人：桐乡市城市建设投资有限公司

住所：浙江省桐乡市梧桐街道校场西路 188 号

法定代表人：陈政

联系人：沈慧霞

电话：0573-88021987

传真：0573-88036465

邮政编码：314500

九、债权代理人：证券股份有限公司

住所：北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼

法定代表人：王常青

经办人员：杜美娜、王崇赫、柳青、方永宁、王树

办公地址：北京市东城区朝阳门内大街 2 号凯恒中心 B 座 2 层

联系电话：010-85156322

传真：010-65608445

邮政编码：100010

十、偿债资金专户监管人/募集资金监管账户监管人：股份

有限公司杭州分行

住所：杭州市江干区解放东路 9 号

负责人：楼伟中

联系地址：浙江省桐乡市振兴东路 429 号

联系人：周明

联系电话：0573-88198009

传真：0573-88198018

邮编：314500

第三条 发行概要

一、发行人：桐乡市工业发展投资有限公司。

二、债券名称： 年桐乡市工业发展投资有限公司双创孵化

专项债券（第一期）（简称“19 桐乡双创债 01”）。

三、发行总额：人民币 7 亿元整。

四、债券期限：本期债券为 7 年期固定利率债券，同时设置本金

提前偿还条款。

五、债券利率：本期债券采用固定利率形式，票面年利率为 Shibor

基准利率加上基本利差。Shibor 基准利率为发行公告日前五个工作日

全 国 银 行 间 同 业 拆 借 中 心 在 上 海 银 行 间 同 业 拆 放 利 率 网

上公布的一年期 Shibor（1Y）利率的算术平均数，

基准利率保留两位小数，第三位小数四舍五入，本期债券的最终基本

利差和票面年利率将根据簿记建档结果，由发行人与主承销商按照国

家有关规定协商一致确定，并报国家有关主管部门备案，在本期债券

存续期内固定不变。本期债券采用单利按年计息，不计复利。

六、还本付息方式：每年付息一次，同时设置本金提前偿付条款。

自本期债券存续期第 3 年末起，逐年分别兑付债券本金的 20%，最后

5 期利息随本金一起支付。年度付息款项自付息日起不另计利息，到

期兑付款项自兑付日起不另计利息。

七、发行价格：本期债券面值 100 元，平价发行，以 1,000 元为

一个认购单位，认购金额必须是人民币 1,000 元的整数倍且不少于

1,000 元。

八、发行安排：本期债券为实名制记账式，采用簿记建档、集中

配售的方式，通过中央国债登记结算有限责任公司的簿记建档场所和

系统向机构投资者公开发行。

九、发行方式和对象：本期债券以簿记建档、集中配售的方式，

通过承销团成员设置的发行网点向在中央国债登记结算有限责任公

司开户的中华人民共和国境内机构投资者（国家法律、法规另有规定

除外）公开发行和通过上海证券交易所向在中国证券登记公司上海分

公司开立合格基金证券账户或 A 股证券账户的机构投资者（国家法

律、法规禁止购买者除外）公开发行。

十、簿记建档日：本期债券的簿记建档日为 年 3 月 13 日。

十一、发行首日：本期债券发行期限的第 1 日，即 年 3 月

14 日。

十二、发行期限：本期债券的发行期限为 2 个工作日，自发行首

日起至 年 3 月 15 日止。

十三、起息日：自发行首日开始计息，本期债券存续期限内每年

的 3 月 14 日为该计息年度的起息日。

十四、计息期限：本期债券的计息期限自 年 3 月 14 日起至

2026 年 3 月 13 日止。

十五、付息日：本期债券的付息日为 年至 2026 年每年的 3

月 14 日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日）。

十六、兑付日：本期债券的兑付日为 年至 2026 年每年的 3

月 14 日(如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日)。

十七、本息兑付方式：通过本期债券登记机构和其他有关机构办

理。

十八、托管安排：本期债券在中央国债登记结算有限责任公司进

行总登记托管，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司进行分

托管。

十九、承销方式：本期债券由主承销商证券股份有限公

司，分销商证券有限公司组成的承销团以余额包销的方式进

行承销。

二十、信用级别：经上海资信评估投资服务有限公司评定，

发行人的主体长期信用级别为 AA，本期债券信用级别为 AA+。

二十一、信用安排：本期债券由桐乡市城市建设投资有限公司提

供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

二十二、上市安排：本期债券发行结束后一个月内，发行人将申

请在上海证券交易所市场和银行间市场上市或交易流通。

二十三、重要提示：根据国家有关税收法律、法规的规定，投资

者投资本期债券所应缴纳的税款由投资者承担。 

第四条 认购与托管

一、本期债券采用实名制记账式发行，投资者认购的本期债券在

证券登记机构托管记载。本期债券采用簿记建档、集中配售的方式发

行，具体申购区间和投资者申购提示性说明请见发行前在相关媒体上

刊登的《桐乡市工业发展投资有限公司双创孵化专项债券（第

一期）申购区间与投资者申购提示性说明》。

二、本期债券通过承销团成员设置的发行网点向境内机构投资者

公开发行部分由中央国债登记公司登记托管，具体手续按中央国债登

记公司的《实名制记账式企业债券登记和托管业务规则》的要求办理，

该规则可在中国债券信息网查阅或在

本期债券承销团成员设置的发行网点索取。认购办法如下：

境内法人凭加盖其公章的营业执照（副本）或其他法人资格证明

复印件、经办人身份证及授权委托书认购本期债券；境内非法人机构

凭加盖其公章的有效证明复印件、经办人身份证及授权委托书认购本

期债券。如法律法规对本条所述另有规定，按照相关规定执行。

三、本期债券通过上海证券交易所发行部分由中国证券登记公司

上海分公司登记托管，具体手续按《中国证券登记结算有限责任公司

债券登记、托管与结算业务细则》的要求办理，该规则可在中国证券

登记公司网站查阅。认购办法如下：

认购本期债券上海证券交易所发行部分的机构投资者须持有中

国证券登记公司上海分公司合格的基金证券账户或A股证券账户，在

发行期间与本期债券主承销商设置的发行网点联系，凭加盖其公章的

营业执照（副本）或其他法人资格证明复印件、经办人身份证及授权

委托书、在中国证券登记公司上海分公司开立的合格基金证券账户卡

或A股证券账户卡复印件认购本期债券。

四、投资者办理认购手续时，不须缴纳任何附加费用；在办理登

记和托管手续时，须遵循债券托管机构的有关规定。

五、本期债券发行结束后，投资者可按照国家有关法律、法规进

行债券的转让和质押。

第五条 债券发行网点

一、本期债券通过承销团成员设置的发行网点向境内机构投资者

（国家法律、法规另有规定除外）公开发行部分，其具体发行网点见

附表一。

二、本期债券上海证券交易所协议发行部分的具体发行网点见附

表一中标注“▲”的发行网点。

第六条 认购人承诺

本期债券的投资者（包括本期债券的初始购买者和二级市场的购

买者，下同）被视为做出以下承诺：

一、投资者接受本期债券募集说明书对本期债券项下权利义务的

所有规定并受其约束；

二、接受发行人与债权代理人签署的债权代理协议、债券持有人

会议规则；

三、本期债券的发行人依照有关法律法规的规定发生合法变更，

在经有关主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者

同意并接受这种变更；

四、本期债券发行结束后，通过上海证券交易所发行的部分将申

请在上海证券交易所上市交易，通过承销团成员设置的发行网点公开

发行的部分将申请在全国银行间债券市场交易流通，并由主承销商代

为办理相关手续，投资者同意并接受这种安排；

五、本期债券的债权代理人依照有关法律法规的规定发生的合法

变更在经有关主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投

资者同意并接受这种变更；

六、在本期债券的存续期限内，若发行人依据有关法律法规将其

在本期债券项下的债务转让给新债务人承继时，则在下列各项条件全

部满足的前提下，投资者在此不可撤销地事先同意并接受该等债务转

让：

（一）本期债券发行与上市交易（如已上市交易）的批准部门对

本期债券项下的债务变更无异议；

（二）就新债务人承继本期债券项下的债务，有资格的评级机构

对本期债券出具不次于原债券信用级别的评级报告；

（三）原债务人与新债务人取得必要的内部授权后正式签署债务

转让承继协议，新债务人承诺将按照本期债券原定条款和条件履行债

务；

（四）原债务人与新债务人按照有关主管部门的要求就债务转让

承继进行充分的信息披露；

（五）债权代理人同意债务转让，并承诺将按照原定条款和条件

履行义务。

七、本期债券的债权代理人、募集资金专户监管银行、偿债资金

专户监管银行依据有关法律、法规的规定发生合法变更，并依法就该

等变更进行信息披露时，投资者同意并接受这种变更。

八、对于债券持有人会议依据《债券持有人会议规则》作出的有

效决议，所有投资者（包括所有出席会议、未出席会议、反对决议或

放弃投票权，以及在相关决议通过后受让本期债券的投资者）均应接

受该决议。

第七条 债券本息兑付办法

一、利息的支付

（一）本期债券在存续期内每年付息 1 次，最后 5 期利息随本金

的兑付一起支付。本期债券的付息日为 年至 2026 年每年的 3 月

14 日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日）。

当年付息时按债权登记日日终在托管机构名册上登记的各债券持有

人所持债券面值所应获利息进行支付。年度付息款项自付息日起不另

计利息。

（二）未上市债券利息的支付通过债券托管机构和其他有关机构

办理；已上市或交易流通债券利息的支付通过登记机构和有关机构办

理。利息支付的具体事项将按照国家有关规定，由发行人在相关媒体

上发布的付息公告中加以说明。

（三）根据国家税收法律、法规，投资者投资本期债券应缴纳的

有关税金由投资者自行承担。

二、本金的兑付

（一）本期债券的本金在 年至 2026 年分期兑付，自本期债

券存续期第 3 年末起，逐年分别按照发行总额的 20%、20%、20%、

20%和 20%的比例兑付债券本金。每年还本时按债权登记日日终在证

券登记托管机构托管名册上登记的各债券持有人所持债券面值占当

年债券存续余额的比例进行分配（每名债券持有人所受偿的本金金额

计算取位到人民币分位，小于分的金额忽略不计）。

本期债券本金的兑付日为 年至 2026 年每年的 3 月 14 日（如

遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日）。

（二）未上市债券本金的兑付通过托管机构和其他有关机构办理；

已上市或交易流通债券本金的兑付通过登记机构和有关机构办理。本

金兑付的具体事项将按照国家有关规定，由发行人在相关媒体上发布

的兑付公告中加以说明。

第八条 发行人基本情况

一、发行人概况

公司名称：桐乡市工业发展投资有限公司

成立日期：2001-09-25

注册资本：55,000 万人民币

法定代表人：郑天成

企业类型：有限责任公司(国有独资)

住所：桐乡市梧桐街道庆丰南路 999 号一楼

经营范围：基础设施的开发建设；土地出让前“三通一平”前期

开发（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。

桐乡市工业发展投资有限公司（简称“桐乡工投”）由桐乡市国

有资产监督管理委员会办公室 100%持股，实际控制人为桐乡市人民

政府。公司主要承担桐乡经济开发区的基础设施建设任务，是集土地

一级开发、基础设施建设等功能于一体的综合性城市建设运营主体。

目前发行人的主营业务主要分为两大板块：工程项目代建板块和土地

开发板块。

截至 年 12 月 31 日，发行人经审计资产总额为 688,579.46

万元，负债总额 304,737.19 万，所有者权益 383,842.28 万元。

年度，发行人实现营业收入 41,667.74 万元，实现净利润 12,439.63 万

元，公司连续三年盈利，最近三年平均净利润为 12,903.76 万元。

二、历史沿革

桐乡市工业发展投资有限公司于 2001 年 9 月 25 日在桐乡市工商

行政管理局注册成立，成立时登记名称为桐乡市外商（台商）投资区

基础设施建设有限公司，注册资本为人民币 3,000 万元，由桐乡市技

术开发总公司出资 2,000 万元，持股 66.7%，桐乡市国有资产投资经

营有限公司出资 1,000 万元，持股 33.3%。该次初始出资经求是联合

会计师事务所审验，并出具了“求会事验内（2001）第 227 号”验资

报告。

年 6 月 25 日，股东桐乡市国有资产投资经营有限公司更名

为桐乡市城市建设投资有限公司。

年 11 月，桐乡市技术开发总公司将其所持的发行人 66.67%

的股权转让给桐乡市城市建设投资有限公司。

年 12 月 20 日，根据桐乡市国资部门统一安排，桐乡市城

市建设投资有限公司所持桐乡市工业发展投资有限公司股权全部转

让给桐乡市国有资产监督管理委员会办公室。至此，桐乡市工业发展

投资有限公司由桐乡市国有资产监督管理委员会办公室 100%持股。

年 9 月 28 日，桐乡市国有资产监督管理委员会办公室增加

对桐乡市工业发展投资有限公司出资，桐乡市工业发展投资有限公司

注册资本变更为 5.5 亿元（实际到位 4 亿元）。

本次增资后，公司最新股权结构如下：

单位：万元

股东

注册资本

实际出资额

出资比例

桐乡市国有资产监督管理委员会办公室

55,000

40,000

100%

截至募集说明书签署之日，公司注册资本没有变化，发行人不存

在重大资产重组情况。

三、股东情况

发行人出资人为桐乡市国有资产监督管理委员会办公室。截至募

集说明书出具之日，桐乡市国有资产监督管理委员会办公室对桐乡市

工业发展投资有限公司的出资比例为 100.00%，因此发行人的实际控

制人是桐乡市人民政府。

100%

桐乡市国有资产监督管理委员会办公室

桐乡市工业发展投资有限公司

图：截至本期债券募集说明书签署日发行人股权结构图

截至本期债券募集说明书签署日，发行人的控股股东及实际控制

人未有将发行人股权进行质押的情况，也不存在任何的股权争议情况。

四、公司治理和组织结构

（一）公司治理结构

发行人根据《中华人民共和国公司法》及其他法律法规的规定，

制定了《桐乡市工业发展投资有限公司章程》（以下简称“《公司章

程》”），构建和完善了现代企业法人治理结构和健全的内部管理机构，

实现公司内部有序高效运行。根据《公司章程》的规定，发行人设立

股东会、董事会和监事会，并有高级管理人员，各部门在公司的实际

运作中发挥重要作用，成为公司治理、决策、运营、监管的核心平台，

推动公司稳步发展。

1、股东

公司不设股东会，由出资人履行股东职责，行使下列职权：

（1）决定公司的经营方针和投资计划；

（2）选举和更换非由职工代表担任的董事、监事，决定有关董

事、监事的报酬事项；

（3）审议批准董事会的报告；

（4）审议批准监事会的报告；

（5）审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案；

（6）审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损的方案；

（7）对公司增加或者减少注册资本作出决议；

（8）对发行券作出决议；

（9）对公司合并、分立、解散、清算和变更公司形式作出决定；

（10）修改公司章程；

2、董事会

公司设董事会，成员为 5 人，其中职工代表 1 人。董事会成员由

股东委派，但其中的职工代表董事由公司职工代表大会选举产生。

董事每届任期 3 年，任期届满经委派和选举可连任。董事会设董事

长 1 人，由出资人从董事会成员中指定。董事会决议的表决，实行

一人一票。董事会决议必须经半数以上的董事通过。董事会行使下

列职权：

（1）执行出资人的决定；

（2）决定公司的经营计划和投资方案；

（3）制订公司的年度财务预算方案、决算方案；

（4）制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案；

（5）制订公司增加或者减少注册资本的方案以及发行券

的方案；

（6）制订公司合并、分立、解散或者变更公司形式的方案；

（7）决定公司内部管理机构的设置；

（8）聘任或者解聘公司经理及其决定报酬事项，并根据经理的

提名决定聘任或者解聘公司副经理、财务负责人及其决定报酬事项；

（9）制定公司的基本管理制度。

3、监事会

公司设监事会，成员 5 人，其中职工代表的比例为三分之一。监

事会成员由出资人委派，其中职工代表监事由公司职工代表大会选举

产生。监事的任期每届 3 年，任期届满经委派和选举可连任。监事会

主席由出资人从监事会成员中指定。监事会行使下列职权：

（1）检查公司财务；

（2）对董事、高级管理人员执行公司职务的行为进行监督，对

违反法律、行政法规、公司章程或者股东会决议的董事、高级管理人

员提出罢免的建议；

（3）当董事、高级管理人员的行为损害公司的利益时，要求董

事、高级管理人员予以纠正；

（4）向出资人提出建议；

（5）依照《公司法》第一百五十二条的规定，对董事、高级管

理人员提起诉讼。

4、经理

公司设经理 1 名，由董事会决定聘任或者解聘，经理对董事会负

责，行使下列职权：

（1）主持公司的生产经营管理工作，组织实施董事会决议；

（2）组织实施公司年度经营计划和投资方案；

（3）拟订公司内部管理机构设置方案；

（4）拟定公司的基本管理制度；

（5）制定公司的具体规章；

（6）提请聘任或者解聘公司副总经理，财务负责人；

（7）决定聘任或者解聘除应由董事会决定聘任或者解聘以外的

负责管理人员；

（8）董事会授予的其他职权。

（二）发行人组织结构

股东会

监事会

董事会

经理

办公室

规划科

征迁科

财务部

工程科

公司内部职能机构设立五个部室，即办公室、征迁科、规划科、

工程科和财务部。发行人的组织结构详见下图：

图：截至本期债券募集说明书载明日发行人组织结构图

各部门具体职能如下：

1、办公室

（1）负责组织实施公司人力资源管理工作；

（2）负责公司行政、后勤的管理工作；

（3）负责公司相关印鉴、资质的管理；

（4）负责公司内部管理制度和流程及各部门计划的具体建立，

并监督实施；

（5）负责公司办公机具及办公用品等管理；

（6）公司授予的其他职责。

2、征迁科

（1）联络、协调征地拆迁工作，负责宣传土地征收、房屋拆迁

的有关政策和规定；

（2）处理土地补偿、青苗赔偿、拆迁补偿，按照有关规定和政

策办理各项补偿；

（3）负责征迁安置资金的报批和审核工作；

（4）协助工程管理部做好相关工作；

（5）公司授予的其他职责。

3、规划科

（1）负责项目范围内总体规划、分期规划；

（2）负责项目范围内市政工程建设规划；

（3）负责项目范围内各类管线的建设、协调；

（4）做好项目范围内地形测绘及测量成果的保管工作；

（5）负责对设计图纸、设计变更进行跟踪、协调，参加图纸会

审；

（6）协调建设过程中与各行政主管部门的关系；

（7）公司授予的其他职责。

4、工程科

（1）负责工程项目招标标底的编制、审定；

（2）负责工程项目预算的管理与审核；

（3）负责基建、技改、大修、更新及维修工程费用结算审核；

（4）负责工程造价信息收集与管理；

（5）公司授予的其他职责。

5、财务部

（1）贯彻执行《会计法》及国家有关各项法规和规章制度；

（2）制定公司财务管理的各项规章制度并监督执行；

（3）配合协助公司年度目标任务的制订与分解，编制并下达公

司的财务计划，编制并上报公司年度财务预算，指导公司的财务活动；

（4）负责公司的财务管理、资金筹集、调拨和融通，合理控制

使用资金；

（5）负责公司的资产管理、债权债务的管理工作，参与公司的

各项投资管理；

（6）负责公司年度财务决算工作，审核、编制上级有关财务报

表，并进行综合分析；

（7）负责公司的纳税管理，运用税收政策，依法纳税；

（8）负责财务会计凭证、账簿、报表等财务档案的分类、整理

和移交档案；

（9）公司授予的其他职责。

（三）发行人独立性情况

发行人依照有关法律、法规和规章制度的规定，设立了董事会、

监事会等组织机构，内部管理制度完善。公司拥有独立完整的法人治

理结构和组织机构，公司有独立的行政办公场所，且各子公司也有独

立的生产经营场所。公司产权清晰、权责明确、运作规范，业务、人

员、资产、机构和财务均具有独立运营能力。

1、资产方面

公司的资金、资产和其他资源由自身独立控制并支配，目前其股

东单位和实际控制人未占用、支配公司的资产。公司的主要资产均有

明确的资产权属，并具有相应的处置权。

2、人员方面

公司在劳动、人事及薪酬管理等方面独立于控股股东，发行人的

职员存在政府公务员兼职情况，但兼职不领薪，符合《中华人民共和

国公务员法》第四十二条的规定。

3、机构方面

公司设立了健全的组织机构体系，现代企业制度建立规范，与政

府主管部门不存在从属关系；公司严格按照《公司法》等有关规定，

制订了公司章程，并根据公司章程设立了包括董事会、监事会和经理

层在内的法人治理结构，形成决策、监督和执行相分离的管理体系。

4、财务方面

公司设立了独立的财务会计部门，按照企业会计准则和《企业会

计制度》等有关规定，制定了独立的财务管理制度；公司的财务核算

体系独立，资金管理独立。公司有独立的纳税登记号，依法独立纳税；

公司财务决策不受控制人干预。公司独立做出财务决策，自主决策公

司的资金使用，不存在政府部门干预资金使用的情况。

发行人最近两年内不存在资金被控股股东、实际控制人及其关联

方违规占用，或者为控股股东、实际控制人及其关联方提供担保的情

形。

5、业务经营方面

发行人是由桐乡市国有资产监督管理委员会办公室下属的国有

独资企业，具有独立法人资格，实行独立运作，自主经营、自负盈亏，

是独立承担民事责任的企业法人。

（四）发行人内控制度

发行人已建立了较为完善合理的内部控制制度，并得到了一贯有

效的遵循和执行，能够对发行人各项业务活动的健康运行及执行国家

有关法律法规提供保证。同时，发行人将根据业务发展和内部机构调

整的需要，及时修订并补充内部控制制度，提高内部控制制度的有效

性和可操作性，有效地控制经营风险和财务风险，准确提供发行人的

管理及财务信息，保证发行人生产经营持续、稳健、快速发展。

1、货币资金管理制度

发行人的货币资金包括库存现金、银行存款及其他货币资金。发

行人制定了严格的货币资金管理制度，严格执行中国人民银行关于现

金收付、库存管理的相关规定，同时对于公司银行存款账户的开立、

使用、建账等做了详细规定，确保货币资金的安全、银行账户的独立。

同时对于违反货币资金管理办法的行为，建立了一系列汇报、处罚机

制。

2、筹融资管理制度

为规范公司经营运作中的融资行为，降低资金成本，减少融资风

险，提高资金效益，依据相关法规，结合公司具体情况，公司制定了

《筹融资管理制度》。融资的原则为遵守国家法律、法规原则，综合

权衡、降低成本原则和适度负债、防范风险原则。财务部统一负责公

司资金的筹措、管理、协调、监督。公司在对项目进行充分论证和比

较的基础上，在政府年度融资计划额度内，编制公司年度融资计划。

公司融资需以公司建设项目的需要，决定融资的时机、规模和组合，

并充分考虑公司的偿还能力，量力而行，把负债率和偿还率控制在一

定范围内。

3、预算管理方面

发行人建立了预算工作岗位责任制，明确相关部门和岗位的职责、

权限，确保预算工作中的不相容岗位相互分离、制约和监督。财务总

监协助总经理加强对企业预算管理工作的领导与业务指导，相关业务

部门的主要负责人参与企业预算管理工作。预算管理部门主要负责拟

订初步投资概算和预算政策；制定预算管理的具体措施和办法；组织

编制、审议、平衡年度等预算草案；组织下达经批准的年度等预算；

协调、解决预算编制和执行中的具体问题；考核预算执行情况，督促

完成预算目标。

4、对控股子公司管控方面

发行人有权任免合并报表企业的董事会成员，发行人及合并报表

企业实行统一的财务管理制度，合并报表企业的投资、筹资活动均需

报发行人审批通过，因此，发行人对合并报表企业在人员、财务、管

理方面享有股东权利，具备实际控制力。发行人于每年年度终了以后，

委托会计师事务所对各子公司进行审计并出具审计报告，对各子公司

财务状况进行考核。

5、关联交易管理方面

为规范关联交易，维护公司股东的合法权益，保证公司与关联人

之间的关联交易符合公平、公正的原则，根据《公司法》、《证券法》、

《企业会计准则——关联方关系及其交易的披露》等有关法律、法规、

规范性文件及公司章程的规定，公司制订了《关联交易管理制度》。

公司关联交易应遵循的基本原则是：平等、自愿；确定关联交易价格

时，遵循公平、公正、公开以及等价有偿的原则，并以书面协议方式

予以确定；关联董事和关联股东回避表决；公司董事会应当根据客观

标准判断该关联交易是否对公司有利，必要时应当聘请专业评估师、

独立财务顾问。

发行人现有内部管理制度已基本建立健全，能够适应发行人管理

的要求和发展的需要，能够对编制真实、公允的财务报表提供合理的

保证。发行人内部控制制度制订以来，各项制度得到了有效的实施，

保证了发行人财务收支和经营活动的合法性和规范化。

6、对外投资管理方面

发行人对外投资遵循合法、审慎、安全、有效的原则，控制投资

风险、注重投资效益。发行人制定了《对外投资管理办法》，明确对

外投资项目的运作和与管理程序、对外投资的转让与收回、对外投资

的监督与检查等事项。负责发行人对外投资项目的可行性、投资风险、

投资回报等事宜的研究和评估，负责对外投资项目的制度建设和归口

管理工作。

7、对外担保方面

为加强对外担保管理，规范公司担保行为，控制和降低担保风险，

保证公司资产安全，根据《公司法》、《中华人民共和国担保法》等

有关法律、法规、规范性文件及公司章程的规定，并结合公司的实际

情况，公司制定了《对外担保管理办法》。公司对外担保应当遵循合

法、审慎、互利、安全的原则，严格控制担保风险。

8、人力资源管理制度

为进一步加强内部管理，强化职工队伍建设，提高工作效率，扎

实推进行风效能建设，确保公司各项工作的正常运行，公司制定了《雇

员制职员管理暂行办法》、《职工继续教育管理制度》、《工作纪律》、

《考勤制度》、《工作人员失职责任追究暂行办法》、《工作人员绩

效考核暂行办法》等相关制度和办法。公司严格地执行既定的规章制

度，以保证员工的合法权益，调动员工的积极性，提高工作效率和工

作质量，力求把公司打造成效能型、服务型、学习型、廉洁型单位。

9、安全生产方面

公司出台了《安全管理制度》，包含生产安全、消防安全、资产

安全、健康安全等，并制订了安全应急预案，建立了安全教育机制，

对指导公司安全管理、提高安全生产效益起到了重要的作用。

10、财务管理制度

公司内设财务部，负责财务管理和会计核算，制定资金管理办法；

公司财务管理的基本任务是：做好各项财务收支的计划、控制、核算、

分析和考核工作，依法合理筹集资金，参与经营投资决策，有效利用

公司各项资产、努力提高经济效益。公司财务管理的基本原则是：建

立健全企业内部财务管理制度，做好财务管理基础工作，如实反映企

业财务状况，依法计算和缴纳国家税收，保障投资者权益。

公司已根据《公司法》、《会计法》、《企业内部控制基本规范》

等法律、法规并结合公司的具体业务流程特点，制定了《财务管理制

度》，具体章节包括对财务机构与会计人员的管理、货币资金管理、

固定资产管理、公司无形资产管理、支付审批程序和权限的管理等。

此外，公司还制定了《筹融资管理制度》、《财务管理费用实施报销

细则》，健全并完善各种项目资金审批程序及手续，理顺资金拨付渠

道。这些制度的建立、完善和执行，对公司建立规范的财务会计核算

体系发挥了积极作用，规范了公司成本、费用、收入、利润等方面的

会计基础核算工作，发挥了会计监督的职能。

五、发行人控股子公司情况

（一）控股子公司

截至 年末，发行人在合并范围内共有子公司 7 家具体情况

如下所示。

表：发行人子公司基本情况表（截至 年末）

单位：万元，%

序

号

企业名称

法定代

表人

注册资

本

持股比

例

主营业务

1

桐乡市经济开发

区基础设施建设

投资有限公司

徐艳

10,000

100.00

桐乡经济开发区内的基础设施建设的投

资；公用设施的开发建设及土地成片开发。

2

桐乡市凤鸣新市

镇投资开发有限

公司

鲍峰

10,000

100.00

新城镇的投资开发建设；新市镇公共设施

的开发建设；投资兴办实业；水资源开发

综合利用及其保护服务；河道拓宽整治及

其清洁服务；绿化工程施工及养护。

3

桐乡市畅达现代

服务业综合开发

有限公司

於林江

5,000

100.00

现代服务业项目、科技产业项目的投资；

绿化养护；房屋拆除；市政管道的投资、

建设、经营；基础设施建设、投资；公用

设施的开发建设及土地成片开发；水资源

开发综合利用及其保护服务；河道拓宽整

治及其清洁服务。

4

桐乡市凤鸣两新

建设开发有限公

司

周钟飞

606.06

100.00

新市镇、新社区的建设开发。

5

桐乡市经开新材

料产业投资开发

有限公司

於林江

10,000

60.00

新材料产业投资及开发；高新技术成果孵

化和产业化；技术转让；高新技术项目建

设开发；网络技术开发及应用；创业投资；

企业管理咨询；为企业提供技术推广、科

技中介服务；实业投资；市政工程建设；

基础设施建设、投资；绿化养护；物业服

务；会展服务；开展成年人的文化类培训

（与学历教育相关的培训活动除外）。

6

桐乡市高新实业

有限公司

鲍峰

15,000

100.00

现代服务业项目、科技产业项目的投资；

河道拓宽整治；绿化工程施工及养护；物

业管理；市政工程施工；标准厂房的建设；

基础设施建设及其投资经营管理；房屋拆

除；实业投资；企业管理咨询服务；会展

服务；自有房屋租赁。

7

桐乡市乌镇互联

网产业园投资开

发有限公司

赵群华

27,000

37.04

互联网产业投资及开发；高新技术成果孵

化和产业化；技术转让；高新技术项目建

设开发；网络技术开发及应用；创业投资；

企业管理咨询；为企业提供技术推广、科

技中介服务；实业投资；市政工程建设；

基础设施建设、投资；绿化养护；物业服

务；会展服务；成年人的非学历文化教育

培训（与学历教育有关的培训除外）；房地

产开发。

注：桐乡市乌镇互联网产业园投资开发有限公司另一股东桐乡市旅游与互联网产业发展

股权投资基金合伙企业（有限合伙）持有其 62.96%的股权，根据投资协议，不享有其控制

权，每年享有固定收益，有固定的期限，实际为债权。本公司对桐乡市乌镇互联网产业园投

资开发有限公司享有 100%的控制权。

发行人的子公司情况如下：

1、桐乡市经济开发区基础设施建设投资有限公司

桐乡市经济开发区基础设施建设投资有限公司成立于 2002 年 8

月 20 日，法定代表人徐艳，注册资本金为人民币 10,000 万人民币，

经营范围包括：桐乡经济开发区内的基础设施建设的投资；公用设施

的开发建设及土地成片开发。

截至 年末，该公司资产合计 130,708.82 万元，负债合计

72,458.28 万元，净资产合计 58,250.54 万元， 年实现净利润-25.35

万元，实现营业收入 0.40 万元。

2、桐乡市凤鸣新市镇投资开发有限公司

桐乡市凤鸣新市镇投资开发有限公司成立于 年 02 月 08 日，

法定代表人鲍峰，注册资本为人民币 10,000 万人民币，经营范围包

括：新城镇的投资开发建设；新市镇公共设施的开发建设；投资兴办

实业；水资源开发综合利用及其保护服务；河道拓宽整治及其清洁服

务；绿化工程施工及养护。

截至 年末，该公司资产合计 162,293.86 万元，负债合计

110,283.08 万元，净资产合计 52,010.78 万元， 年实现净利润

109.57 万元，实现营业收入 5,244.33 万元。

3、桐乡市畅达现代服务业综合开发有限公司

桐乡市畅达现代服务业综合开发有限公司成立于 年 02 月

14 日，法定代表人於林江，注册资本为 5,000 万人民币，经营范围包

括：现代服务业项目、科技产业项目的投资；绿化养护；房屋拆除；

市政管道的投资、建设、经营；基础设施建设、投资；公用设施的开

发建设及土地成片开发；水资源开发综合利用及其保护服务；河道拓

宽整治及其清洁服务。

截至 年末，该公司资产合计 174,965.30 万元，负债合计

56,906.75 万元，净资产合计 118,058.55 万元， 年实现净利润

1,415.27 万元，实现营业收入 6,911.26 万元。

4、桐乡市凤鸣两新建设开发有限公司

桐乡市凤鸣两新建设开发有限公司成立于 年 01 月 21 日，

法定代表人周钟飞，注册资本为 606.06 万人民币，经营范围包括：

新市镇、新社区的建设开发。

截至 年末，该公司资产合计 43,340.13 万元，负债合计

9,932.10 万元，净资产合计 33,408.03 万元， 年实现净利润 3.63

万元，实现营业收入 0.00 万元。

5、桐乡市经开新材料产业投资开发有限公司

桐乡市经开新材料产业投资开发有限公司成立于 年 05 月

25 日，法定代表人於林江，注册资本为 10,000 万人民币，经营范围

包括：新材料产业投资及开发；高新技术成果孵化和产业化；技术转

让；高新技术项目建设开发；网络技术开发及应用；创业投资；企业

管理咨询；为企业提供技术推广、科技中介服务；实业投资；市政工

程建设；基础设施建设、投资；绿化养护；物业服务；会展服务；开

展成年人的文化类培训（与学历教育相关的培训活动除外）。

截至 年末，该公司资产合计 158,334.51 万元，负债合计

148,368.50 万元，净资产合计 9,966.01 万元， 年实现净利润-18.99

万元，实现营业收入 0.00 万元。

6、桐乡市高新实业有限公司

桐乡市高新实业有限公司成立于 年 05 月 12 日，法定代表

人鲍峰，注册资本为 15,000 万人民币，经营范围包括：现代服务业

项目、科技产业项目的投资；河道拓宽整治；绿化工程施工及养护；

物业管理；市政工程施工；标准厂房的建设；基础设施建设及其投资

经营管理；房屋拆除；实业投资；企业管理咨询服务；会展服务；自

有房屋租赁。

截至 年末，该公司资产合计 150,240.47 万元，负债合计

118,998.23 万元，净资产合计 31,242.25 万元， 年实现净利润

590.03 万元，实现营业收入 27,497.07 万元。

7、桐乡市乌镇互联网产业园投资开发有限公司

桐乡市乌镇互联网产业园投资开发有限公司成立于 年 07 月

02 日，法定代表人赵群华，注册资本为人民币 27,000 万人民币，经

营范围包括：互联网产业投资及开发；高新技术成果孵化和产业化；

技术转让；高新技术项目建设开发；网络技术开发及应用；创业投资；

企业管理咨询；为企业提供技术推广、科技中介服务；实业投资；市

政工程建设；基础设施建设、投资；绿化养护；物业服务；会展服务；

成年人的非学历文化教育培训（与学历教育有关的培训除外）；房地

产开发。

截至 年末，该公司资产合计 98,939.43 万元，负债合计

90,901.92 万元，净资产合计 8,037.51 万元， 年实现净利润

-1,132.06 万元，实现营业收入 40.35 万元。

六、发行人董事、监事及高级管理人员情况

截至本募集说明书签署日，发行人董事、监事及高级管理层人员

组成情况如下表所示：

表：发行人董事、监事及高管人员基本情况表

成员

姓名

性别

出生年月

现任职务

任职期限

董事会

郑天成

男

1982 年 5 月

董事长

.12.25-.12.25

周钟飞

男

1982 年 2 月

董事

.12.25-.12.25

钟英

女

1972 年 11 月

董事

.12.25-.12.25

史洪平

男

1978 年 8 月

职工董事

.12.25-.12.25

蒋巍巍

男

1973 年 8 月

董事

.12.25-.12.25

监事会

沈云根

男

1963 年 6 月

监事会主席

.12.25-.12.25

卢永松

男

1968 年 9 月

监事

.12.25-.12.25

王耀平

男

1981 年 8 月

监事

.12.25-.12.25

陈丽红

女

1975 年 1 月

职工监事

.12.25-.12.25

钟利群

女

1967 年 9 月

职工监事

.12.25-.12.25

经理层

郑天成

男

1982 年 5 月

总经理

.12.25-.12.25

周钟飞

男

1982 年 2 月

副总经理

.12.25-.12.25

李建萍

女

1977 年 11 月

财务负责人

.12.25-.12.25

1.董事

郑天成，男，1982 年 5 月出生，本科学历。 年 2 月参加工

作， 年 12 月加入中国共产党，历任桐乡经济开发区管理委员会

规划工程部科员，桐乡经济开发区管理委员会团工委副书记，桐乡经

济开发区管理委员会二次开发办副主任，桐乡经济开发区管理委员会

团工委书记，桐乡经济开发区管理委员会经济发展科副科长兼总工会

副主席，桐乡经济开发区管理委员会项目推进科副科长兼总工会副主

席。现任公司董事长。

周钟飞，男，1982 年 2 月出生，本科学历。历任宁波市鄞州区

市政工程有限公司技术员，桐乡经济开发区管委会工程部技术员，桐

乡经济开发区规划工程部副部长，桐乡经济开发区管理委员会规划工

程科副科长，桐乡经济开发区管理委员会工程管理科科长，桐乡经济

开发区管理委员会基础设施建设局副局长兼工程管理科科长。现任公

司董事。

钟英，女，1972 年 11 月出生，本科学历，高级会计师。历任浙

江龙昌集团有限公司会计、主办会计、财务科副科长，桐乡经济开发

区主办会计，桐乡经济开发区财务科副科长、科长。现任公司董事。

史洪平，男，1978 年 8 月出生，本科学历。历任浙江杭康药业

有限公司业务代表，上海信谊药厂有限公司业务代表，河山镇镇政府

经发中心招商人员，桐乡经济开发区管理委员会招商人员、招商一局

副局长，桐乡经济开发区管理委员会投资管理科副科长，桐乡经济开

发区管理委员会经济发展科副科长。现任公司董事。

蒋巍巍，男，1973 年 8 月出生，本科学历，工程师。历任桐乡

经济开发区管理委员会规划科建设部工作人员，桐乡经济开发区管理

委员会工程科副科长，桐乡经济开发区管理委员会项目推进科副科长。

现任公司董事。

2.监事

沈云根，男，1963 年 6 月出生，本科学历。历任桐乡市纪委副

主任科员、宣传教育室副主任，桐乡经济开发区纪工委副书记，桐乡

经济开发区管理委员会党群科科长、统计科科长、社会服务局副局长、

社会事务科科长。现任公司监事会主席。

卢永松，男，1968 年 9 月出生，本科学历。历任湖北咸宁地区

蒲圻矿务局双坵矿会计、人造板厂会计，桐乡经济开发区管理委员会

科员、财务科副科长、审计监察室主任、统计中心主任、公用事业管

理科副科长、内设科科长等。现任公司监事。

王耀平，男，1981 年 8 月出生，本科学历。历任桐乡经济开发

区管理委员会综合科、党群科、办公室职员，桐乡经济开发区管理委

员会党政办副主任，桐乡经济开发区管理委员会督查科副科长。现任

公司监事。

陈丽红，女，1975 年 1 月出生，大专学历。历任桐乡丝绸印染

厂职工，浙江梅隆时装有限公司出纳、成本会计，桐乡奇绩针织制衣

有限公司出纳、主办会计，桐乡经济开发区财务科会计。现任公司监

事。

钟利群，女，1967 年 9 月出生，大专学历。历任桐乡化肥厂实

验员，桐乡第一实验小学出纳。现任公司监事。

3、高级管理人员

郑天成，见董事部分介绍。

周钟飞，见董事部分介绍。

李建萍，女，1977 年 11 月出生，本科学历。历任桐乡市乌镇镇

环河村会计，桐乡市乌镇镇虹桥村会计，乌镇旅游开发有限公司出纳，

嘉兴嘉晶电子有限公司财务经理，浙江尚源实业有限公司财务经理，

浙江巨能环境工程设备有限公司财务经理，桐乡经济开发区管理委员

会财务科会计。现任公司财务负责人。

（四）发行人董事、监事、高级管理人员在政府部门任职情况

截至本募集说明书签署日，发行人董事、监事和高级管理人员中，

沈云根、卢永松存在政府部门任职并领取薪酬的情形，但未在发行人

处领取薪酬、奖金、津贴等报酬，符合国家对于公务员的相关规定。

发行人董事、监事和高级管理人员在政府部门任职情况如下所示：

表：发行人董事、监事及高级管理人员在政府部门任职情况

序号

姓名

是否公务员

政府任职情况

1

沈云根

是

桐乡经济开发区管委会社会事务科科长

2

卢永松

是

桐乡经济开发区管委会内审科科长

第九条 发行人业务情况

一、 发行人主营业务情况

- 年，公司营业收入分别为 35,027.41 万元、46,513.52

万元和 41,667.74 万元，三年营业收入平均达到 41,069.56 万元，目前

发行人的主营业务主要分为两大板块：委托代建板块和土地开发板块。

发行人 - 年的营业收入情况如下：

表：发行人 - 年度营业务收入情况

单位：万元

项目名称

年度

年度

年度

主营业务：

一级土地开发

33,844.51

34,500.97

25,267.97

委托代建收入

7,494.67

11,838.13

9,684.34

其他业务：

其他业务收入

328.56

174.42

75.10

合计

416,667.74

46,513.52

35,027.41

发行人近三年主营业务全部板块运营情况如下：

表：发行人 年主营业务情况

单位：万元

业务板块

主营业务收入

主营业务成本

毛利润

毛利率

土地开发

25,267.97

24,064.73

1,203.2

4.76%

工程项目代建

9,684.34

9,223.18

461.2

4.76%

主营业务合计

34,952.31

33,287.91

1,664.40

4.76%

表：发行人 年主营业务情况

单位：万元

业务板块

主营业务收入

主营业务成本

毛利润

毛利率

土地开发

34,500.97

32,858.07

1,642.9

4.76%

工程项目代建

11,838.13

11,274.41

563.7

4.76%

主营业务合计

46,339.10

44,132.48

2,206.60

4.76%

表：发行人 年主营业务情况

单位：万元

业务板块

主营业务收入

主营业务成本

毛利润

毛利率

土地开发

33,844.51

32,232.86

1,611.65

4.76%

工程项目代建

7,494.67

7,137.78

356.89

4.76%

主营业务合计

41,339.18

39,370.64

1,968.54

4.76%

二、 发行人主营业务经营模式

发行人主营业务为土地开发、委托代建板块两大板块，具体业务

模式如下：

（一）土地开发板块

发行人是桐乡市经济开发区土地一级开发和基础设施建设工程

的主要实施主体。公司通过签订《土地一级开发项目委托开发协议书》

承建土地一级开发业务，对桐乡市经济开发区管委会委托的建设土地

进行开发和整理，每年年终，根据移交平整土地的实际成本，浙江省

桐乡经济开发区管理委员会按照成本加成比例 5%，向发行人结算土

地开发价款。过往年度，发行人与委托方按照合同约定，依据移交工

程量按时结算土地开发价款，保障了发行人持续进行土地运作和开发

的能力。

（二）工程项目代建板块

发行人工程代建板块采用委托代建模式，其具体运作模式为：由

发行人与浙江省桐乡经济开发区管理委员会签署委托代建协议，发行

人负责资金筹措及城市基础设施项目建设，项目建成后移交委托方，

由委托方向发行人支付工程实际投资额、项目管理费用等工程代建费

用。

此种业务模式下，委托方支付的委托代建金额按照项目实际总投

资加上一定收益空间确认，委托方根据项目投资、建设进度，按阶段

对公司当年项目实际投资额进行核算，根据核定的金额按成本加成比

例 5%计算工程代建费，并根据审定金额，向公司支付己经审定的工

程代建费。所有的已完工和在建项目均已签订了委托代建协议。

（三）其他业务

其他业务包括租赁、使用权出让等业务，占比较低，其占比对营

业收入和利润情况不会构成大的影响。

三、 发行人所在行业情况

（一）发行人所在行业现状和前景

1、土地开发行业

（1）我国城市土地开发行业的现状和前景

土地开发，是指由政府或其授权委托的企业，对一定区域范围内

的城市国有土地、乡村集体土地进行统一的征地、拆迁、安置、补偿，

并进行适当的市政配套设施建设，使该区域范围内的土地达到“三通

一平”、“通一平”或“七通一平”的建设条件（熟地），再对熟地进行有

偿出让或转让的过程。土地开发是政府运用土地供应规模与节奏调控

土地市场的重要手段。

我国目前土地一级整理开发主要有以下三种模式：（1）工程总承

包模式：土地一级开发企业接受土地整理储备中心的委托，按照土地

利用总体规划、城市总体规划等，对确定的存量国有土地、拟征用和

农转用土地，统一组织进行征地、农转用、拆迁和市政道路等基础设

施的建设，市土地储备中心按照总建设成本的一定百分比作为经营利

润；（2）利润分成模式：土地一级开发企业接受土地整理储备中心的

委托进行土地一级开发，生地变成熟地之后，土地储备中心进行招拍

挂出让，出让所得扣除开发成本后在市政府和企业之间按照一定的比

例进行分成；（3）土地补偿模式：土地一级开发企业在完成规定的土

地一级开发任务后，土地储备中心给予开发企业一定面积土地作为补

偿，而不是给予现金计算。

20世纪80年代末之后，土地市场在全国主要城市逐步建立。1992

至，全国土地出让金累计达到1万多亿元。以来我国土

地出让方式发生重大变化，努力推行土地出让方式的“招、拍、挂”。

由于“招、拍、挂”的核心是价高者得，全国土地收入猛增。统计数据

显示，全国土地出让收入约1.3万亿元，土地市场明显

降温，土地出让总收入降至9,600多亿元。我国土地出让收入

增长迅速，达1.59万亿元；土地出让收入同比猛增70.4%，高

达2.7万亿元人民币。根据国土资源部发布的《中国国土资源公

报显示》，，我国出让国有建设用地27.18万公顷，出让合同价

款3.34万亿元，同比分别减少27.5%和27.4%。其中，招标、拍卖、挂

牌出让土地面积25.15万公顷，占出让总面积的92.5%；出让合同价款

3.18万亿元，占出让合同总价款的95.3%。，我国国有建设用

地供应60.99万公顷，同比减少18.8%，其中，工矿仓储用地、商服用

地、住宅用地和基础设施等其他用地供应面积分别为14.73万公顷、

4.93万公顷、10.21万公顷和31.12万公顷，同比分别减少31.0%、26.4%、

28.1%和5.2%。

土地开发和运营与宏观经济形势及国家政策走向高度相关。自

12月以来，中央政府对业的调控力度逐渐加大。为稳定

房价，促进平衡发展，政府力求通过严格住房用地供应管理、

上调存贷款利息及存款准备金率、加快保障性住房建设，强化差别化

住房信贷政策、合理引导住房需求、同时在上海、重庆等地试点征收

房产税等手段，从土地供应、货币政策、税收政策、金融信贷等方面

加强了对市场的管控。此外国务院、财政部、国土资源部、人

民银行以及各省市政府部门还陆续出台了一系列的新政，包括

《国务院办公厅关于进一步做好市场调控工作有关问题的通

知》、《国务院办公厅关于促进市场平稳健康发展的通知》、《国

务院办公厅关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》、《进一步加

强土地出让收支管理的通知》、《营业税减免细则》、《关于改进报国务

院批准城市建设用地申报与实施工作的通知》、《关于加强用地

供应和监管有关问题的通知》等。随着调控政策的出台，市场

成交量继续下降，进而对土地一级市场的成交量和成交价格产生重大

影响。

由于土地开发很大程度上受行业及政策影响较大，因此从

行业的周期性来看，其周期与行业周期基本一致，且具有明显

的政策性。一般表现为：经济增速下滑→调控政策放松→土地

交易量增加→土地开发行业增长→过热→调控政策紧

缩→土地交易量萎缩→土地开发行业下滑。

随着我国城镇化进程的不断加快、城市建设的迅速发展，产生了

巨大的土地需求，而紧缺的土地资源也给城市住房供应、基础设施配

置等方面带来巨大的压力。在这种背景下，“通过基础设施建设促进

土地升值，土地增值收益支持城市基础设施建设”滚动发展的经营理

念，有力的促进了土地市场繁荣发展，成为经济发展中的一支重要用

量。根据国家统计局的最新统计数据显示，末我国城市化率达

56.1%。标志着我国已经进入了一个城市化的加速发展的时期。随之

而来的将是城市用地规模和增速更为迅猛。可以预见，未来几年土地

开发将处于合理的、适度高位的发展阶段。

改革开放30余年以来，伴随着国民经济持续快速健康发展，我国

城市化进程一直保持稳步发展的态势。随着经济发展、人民生活水平

的提高和城市化进程的加速发展，我国对城市基础设施的需求量将不

断增加。近年来，全国的基础设施投资规模总体保持稳健增长，基础

设施供给能力不断加强。到，全国总人口将达到14.5亿，城镇

人口可达到8.1-8.4亿，城镇化水平可达到56％-58％。城市化的迅速发

展，对我国城市基础设施建设提出了更为迫切的要求。未来，城

市化将是我国经济发展的中心内容，也是重要的经济增长点，城市化

的迅速发展，对我国城市基础设施建设提出了更为迫切的要求。随着

我国经济的平稳快速增长与城市化率的提高,我国基础设施的投资规

模将不断扩大，城市化的水平与质量都将得到进一步提升。同时，伴

随着城市范围的扩大，原来中心城市过度承载的资源、交通、市政等

压力将在经济发展过程中完成向郊区城市的转移，由此带来的旧城改

造、新城建设、拆迁安置等工程等也将带来大量的基础设施建设任务。

因此，“十三五”期间仍然是基础设施建设任务较为繁重的时期，也

是城市基础设施建设企业大发展的历史机遇期。

（2）桐乡市土地开发行业的现状和前景

桐乡市位于浙江省北部杭嘉湖平原，东连嘉兴市秀洲区，南邻海

宁市，北毗德清县、杭州市余杭区，西北接湖州市南浔区，北界江苏

省吴江区。是长江三角洲经济区迅速崛起的新兴城市。

根据《 年中国县域经济百强白皮书》，桐乡市在全国县域

经济竞争力中位列 27 位。

桐乡市进一步推进农村土地综合整治，严格保护耕地，提高农用

地综合生产能力和利用效益。- 年，规划农用地规模从

年的 48,697 公顷调整为 年的 48,609 公顷，占全市土地总面积的

比例由 66.94%调整为 66.82%。

耕地：由 年的 40,080 公顷调整为 年的 40,140 公顷，

净增 60 公顷。其中，耕地减少 2,040 公顷，因建设占用减少耕地 1,939

公顷，其他减少 101 公顷，通过建设用地整理增加耕地 2,100 公顷。

园地：由 年的 5,903 公顷调整为 年的 5,794 公顷，净

减少 109 公顷。其中，建设占用园地 681 公顷，由建设用地整理增加

园地 572 公顷。

林地：桐乡市林地资源较少，面积 39 公顷，规划期内林地面积

保持不变。

其他农用地：由 年的 2,676 公顷调整为 年的 2,636 公

顷，净减少 39 公顷，减少的主要原因是对农用地的建设占用。

- 年间，为优化桐乡市的建设用地结构，保障交通水利

等重大基础设施项目的需求，合理安排各类用地，规划建设用地规模

从 年的 19,903 公顷调整为 年的 20,030 公顷，占全市土地

总面积的比例由 27.36%调整为 27.53%。

用地：由 年的 18,035 公顷调整为 年的 17,600

公顷，净减少 435 公顷。其中，的发展使得城乡用地增加

2312 公顷；同时，为了控制用地的无序扩张，对农村居民

点与废弃工矿用地进行整理，导致用地减少 2,747 公顷。

交通水利用地：由 年的 1,588 公顷调整为 年的 1,841

公顷净增加 253 公顷。其中，新增公路建设的用地量为 235 公顷，水

利项目建设水工建筑用地增加 18 公顷。

其他建设用地：由 201 年的 3,280 公顷调整为 年的 589 公

顷，净增加 309 公顷，主要用于桐乡市乌镇、濮院等旅游项目用地。

其他土地 - 年间，桐乡市其他土地用地规模从

年的 4,149 公顷调整为 年的 4,110 公顷，占全市土地总面

积的比例由 5.70%调整为 5.64%。

土地利用空间总体布局依托市场商贸、民营经济和田园水乡三大

特色资源，突出市域综合商贸、民营经济和水乡旅游三大功能，明晰

东部品质城市、西部特色城镇和北部休闲水乡三大板块，提升中心城

区、崇福省级小城市、乌镇国际旅游小城市三大节点，总体形成“一

市三城、以城带区”的市域空间结构。

东部品质城市：以中心城区带动东部品质城市板块，依托市场商

贸特色，强调城与贸的结合，突出浙江商贸中心的职能和毛衫时尚小

镇特色。通过联动濮院、高桥和屠甸，建设组合中心城市。

西部特色城镇：以崇福带动西部特色城镇板块，依托民营经济，

强调自上而下与自下而上的结合，突出民营创新典范的职能，重点发

挥崇福省级小城市的引领和示范作用。

北部休闲水乡：以乌镇带动北部休闲水乡板块，依托田园水乡特

色，强调水乡古镇与生态休闲的结合，突出水乡休闲旅游的职能，并

以乌镇为龙头引领桐乡中国旅游第一大县的建设；以世界互联网大会

会址永久落户乌镇为契机，发展电子，打造成为互联网产业

集聚的高地。

2、基础设施建设行业

（1）我国城市基础设施建设行业的现状及前景

城市基础设施是城市存在和发展的物质载体，是衡量投资环境的

一项重要内容，也是提高城乡人民物质文化生活水平的基本保障。城

市基础设施的建设和完善不仅可以提高社会经济效率、发挥城市经济

核心区辐射功能，而且可以提高人民生活质量，促进经济增长。

党的十八大报告提出，我国未来发展和改革方向将以改善需求结

构、优化产业结构、促进区域协调发展、推进城镇化为重点，并加快

完善城乡发展一体化体制机制，着力在城乡规划、基础设施、公共服

务等方面推进一体化。在这样的背景下，国家将进一步强化基础设施

建设，并加大对于涉及民生方面的投入，改善城市居住条件，以缓解

目前存在的交通拥挤、生活和生态环境不协调等问题。为加强城市基

础设施建设，国务院于 年 9 月 6 日发布《国务院关于加强城市

基础设施建设的意见》（国发[]36 号），指出城市基础设施是城市

正常运行和健康发展的物质基础，对于改善人居环境、增强城市综合

承载能力、提高城市运行效率、稳步推进新型城镇化、确保 年

全面建成小康社会具有重要作用。

同时，城市基础设施建设行业得到地方政府的大力支持。1994

年国家实施分税制改革，地方政府为缓解大量公共基础设施投入的财

政压力，开始通过搭建城市基础设施融资平台加速地方基础设施建设

脚步。1998 年我国政府为了应对亚洲金融危机，实施积极的财政政

策，加大基础设施的投资力度和信贷支持力度。 年以来，地方

政府为了落实四万亿计划的配套资金，大力发展城市基础设施建设行

业，利用城投企业进行大规模融资。

近年来，我国城镇化进程加速，对城市基础设施建设的需求快速

增加。根据统计公报发布的数据，近年来我国的城市化率已从

年的 45.7%上升到 年的 54.77%。根据 Wind 数据库的统计，

年城市化率已达到 56.1%。而参照国际标准及世界各国城市化的经验，

城市化水平超过 30%以后，进入工业社会，城市人口猛增，因此从我

国的城市化水平来看，仍处于加速阶段。根据国务院发展研究中心研

究报告，我国城市化水平在 年将达到 60%左右，城市化率每年

将提高约 0.97 个百分点。随着城市化进程的加快、城市人口的增加，

我国城市基础设施短缺的矛盾将日益突出，主要表现为交通拥挤、居

民居住条件差、环境和噪声污染严重、污水处理设施缺乏、水资源短

数据来源:Wind资讯

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002

城市化率:中国

27 27

30 30

33 33

36 36

39 39

42 42

45 45

48 48

51 51

缺等。其中，中小城市及农村的基础设施水平尤其不足，自来水、天

然气普及率和硬化道路比重低、污水和废物处理设施缺乏等问题长期

存在。可以预见，今后若干年我国基础设施的需求将直线上升，基础

设施的供需矛盾会进一步加大，这给城市基础设施建设行业带来宝贵

的发展机遇。

图：1990 年以来我国城市化率

单位：%

从该行业的周期性来看，城市基础设施建设行业的投资和融资规

模，很大程度上受到政府的基础设施投资计划的影响，具有较强的周

期性。该行业与我国财政政策的“松紧”密切相关，具有较强的周期性，

一般表现为：经济增速下滑→政府实施积极财政政策→城市基础设施

投资增速大幅上升→宏观经济政策逐步显现→经济增速恢复上升→

经济过热→政府实施偏紧的财政政策→城市基础设施投资增速下滑

→宏观经济政策显现→经济增速下降。

从该行业的行业竞争情况来看，由于主要依靠地方城投企业开展

城市基础设施的投资和融资业务，在某种程度上行使了地方政府的部

分职能，业务的公益性强，往往会获得地方政府的大力支持。加之供

水、供气、污水处理等业务具有区域垄断性，城市基础设施建设行业

竞争不激烈。

（2）桐乡市基础设施建设行业的现状和前景

近年来，桐乡市以建设“诗画水乡典范、旅游人文名城、网络智

慧强市”为目标，积极实施新型城市化进程，建立人口、交通、资源、

环境相协调的城市发展机制，促进经济社会发展、城镇建设、国土管

理、产业布局、环境保护等工作相互协调。为了进一步优化城乡形态、

人口、功能与生产力布局，引导和促进产业向园区集中、人口向城镇

集中、居住向社区集中，桐乡市加快落实差别化财政、投资、产业、

土地、环境等政策和考核评价办法，科学引导优化开发区域、重点开

发区域、限制开发区域、禁止开发区域的生产力合理布局。根据桐乡

市十三五规划，桐乡市将全面提升现代城市功能，力争到 年常

住人口城镇化率达到 59.2%。

随着城市化进程的加快，桐乡市城市道路建设步伐加快，城市框

架进一步拉大。根据平原网络化地区的地形特色和城乡居民点分布基

础，桐乡市着力推动产业集聚、人口集中、资源要素集成，加快形成

“一市三城、以城带区”总体格局。建设东部品质城市片区：以中心

城区带动东部品质城市板块，依托产业、人口和城市服务功能集聚优

势，强调产城融合。通过联动濮院、高桥和屠甸，建设组合中心城区，

是引领桐乡未来发展的重中之重；提升北部休闲水乡片区：以乌镇带

动北部休闲水乡板块，发挥乌镇作为世界互联网大会永久落户地的战

略机遇，着力水乡古镇与互联网产业、旅游休闲、生态文化的有机结

合；优化西部特色城镇片区：以崇福带动西部特色城镇板块，依托特

色块状经济，突出民营创新典范的功能，并重点发挥崇福省级小城市

的引领和示范作用，促进新型城镇化与新型工业化协调发展。

近年来，桐乡市加快城市更新步伐，有序推进各镇（街道）的旧

城改造、城中村、棚户区、危旧房改造，继续推进“三改一拆”，建

立健全有违必拆的长效管理机制。中心城区加快杨家门旧城改造，积

极谋划永宁区块改造提升。不断提高土地集约节约利用水平和产出效

率，积极推进城区产业提升，实施一批“优二兴三”项目，大力发展

电子商务、互联网产业、综合商贸、文化创意等现代服务业，集聚人

口、繁荣商贸。稳步推进地下综合管廊工程建设，科学合理利用地下

空间。依托城市水网、道路格局，推进背街小巷、农贸市场、沿河公

园景观塑造，进一步彰显城水交融的景观风貌，营造城市宜居环境，

打造江南水乡品质之城。未来几年，桐乡市将构建适度超前、结构优

化、功能完善的现代基础设施体系，进一步满足经济社会发展需要，

桐乡市城市基础设施建设行业拥有良好发展前景。

（二）发行人在行业中的地位和竞争优势

1、发行人在行业中的地位

（1）在桐乡市经济开发区城市基础设施建设领域的地位

发行人是桐乡市政府重点构建的国有企业，是按市场化规则运营

的重大项目建设和运营主体，发行人承担桐乡市城市基础设施建设任

务，核心业务涵盖城市基础设施建设、土地一级开发等方面，是桐乡

市人民政府重点构建的综合性投资、建设、运营和管理主体。

（2）在土地整理领域的地位

发行人是桐乡市土地一级开发的主要实施主体。公司对桐乡市经

济开发区管委会授权范围内的建设土地进行开发和整理，待土地出让

后，公司获得土地相关收入，保障了发行人持续进行土地运作和开发

的能力。近年来，为全面增强城市基础设施功能，根据发行人与桐乡

市经济开发区管委会签订的《关于合作开发土地的协议》，发行人对

多个土地进行了开发和整理，桐乡市的社会环境面貌和秩序得到了明

显改善。

2、发行人在行业中的竞争优势

（1）发行人市场地位

桐乡地处浙北杭嘉湖平原腹地，居上海、杭州、苏州“”

中心，区位优势明显。沪杭高铁、沪杭高速、申嘉湖高速、320 国道、

京杭大运河等贯穿全境，水陆交通体系发达。

桐乡经济发达，产业特色鲜明，综合实力稳居全国百强县(市)前

列。桐乡是浙江省首批“工业强市”，拥有七大国家级产业名镇，桐

昆集团、集团、振石集团入围 中国民营企业 500 强和中

国制造业企业 500 强，拥有京马电机、双箭橡胶等多个同行业全国领

先企业。桐乡是中国十大市场强县(市)，有全国最大的羊毛衫集散中

心（濮院羊毛衫市场），有全国知名的皮草市场（崇福皮草市场）。桐

乡是全国首个旅游综合改革试点县和中国优秀旅游城市。根据桐乡市

政府 年工作报告，桐乡市 年实现地区生产总值 802.61 亿

元，年度财政总收入突破百亿元大关，达到 108.31 亿元，一般公共

预算收入实现 61.69 亿元。 年城镇居民人均可支配收入 5.21 万

元、农村居民人均可支配收入 3.2 万元。

（2）地方政府支持优势

发行人按照国家、地方经济发展战略、产业政策和区域规划要求，

承担桐乡经济开发区土地一级开发任务和基础设施建设任务，在项目

投资和项目融资等方面都得到了桐乡市政府和桐乡经济开发区管委

会的大力支持。此外，开发区管委会在财政补贴等方面给予发行人多

方面政策扶持。- 年发行人分别获得补贴收入 1.25 亿元、1.42

亿元和 1.25 亿元。整体看来，当地政府给予了发行人较大的支持，

为公司的可持续经营发展提供了保障。

（3）行业垄断优势

公司作为对桐乡经济开发区范围内的投资开发主体，经营领域和

投资范围涵盖了土地开发整理和基础设施建设运营等重点行业，处于

行业垄断地位，基本没有外来竞争，市场相对稳定。桐乡市人民政府

及开发区管委会为进一步强化公司的定位优势，在垄断业务的运营等

方面给予公司较大的政策支持。随着桐乡市经济的不断发展、人民生

活水平的不断提高，社会公共服务水平将持续稳定地提高，公司的业

务量和效益将同步增长。

（4）综合经营优势

近年来，随着桐乡市经济的快速发展，桐乡经济开发区建设水平

的不断提高，相应的城市基础设施建设步伐逐渐加快，发行人在桐乡

市市政设施、公用设施及土地开发整理等基础设施业务中处于行业领

先地位，并积累了丰富的经验，形成了一套在现有体制下降低投资成

本、保证项目质量、缩短工期的高效管理程序。发行人承建城市基础

设施建设、土地一级开发等业务，综合经营能力较强，具有显著的经

营优势。

四、嘉兴市经济及地方财政情况

发行人所在桐乡市为浙江省嘉兴市下辖县级市，嘉兴市是浙江省

地级市，位于浙江省东北部、长江三角洲杭嘉湖平原腹地，是长三角

城市群、上海大都市圈重要城市，环杭州湾大湾区核心城市，杭州都

市圈副中心城市。嘉兴处江河湖海交会之位，扼太湖南走廊之咽喉，

与上海、杭州、苏州、宁波等城市相距均不到百公里，作为沪杭、苏

杭交通干线中枢，交通便利。

嘉兴市经济发展水平良好， 年，全市地区生产总值突破 4000

亿元，达到 4355.2 亿元，增长 7.8%，人均 GDP 达到 13917 美元。财

政总收入增长 14.2%，增速居浙江省第一，其中市本级增长 18.2%；

实现一般公共预算收入 443.8 亿元，增长 13.2%，总量跃居浙江省第

四，其中市本级 143.1 亿元，增长 16.1%；税收收入占一般公共预算

收入比重达到 92.8%，居浙江省全省第一。固定资产投资突破 3000

亿元；进出口总额、社会消费品零售总额分别增长 19.4%、10.3%。

经济运行呈现优化平稳、稳中向好、好于预期的发展态势。

年，嘉兴市财政民生支出增长 11.3%，占一般公共预算支出

比重保持在 80%。健全“大救助”体系，落实支出型贫困家庭救助政

策，发放各类救助金 2.6 亿元。全市最低工资标准提高到 1800 元，

最低生活保障标准提高到 796 元。城镇居民人均可支配收入突破 5 万

元大关，达到 53057 元，增长 8.4%，其中市本级增长 8.8%；农村居

民人均可支配收入达到 31436 元，增长 8.4%，其中市本级增长 8.6%；

城乡收入差距比 1.69∶1，继续保持全省最低。农村居民人均可支配

收入连续十四年居全省第一。

年十月，党的十九大闭幕仅一周，习近平总书记带领新一

届中央政治局常委集体瞻仰南湖红船，参观南湖革命纪念馆，发表重

要讲话。嘉兴作为党的诞生地和“红船精神”发源地，地位和影响力

得到了空前提高，为嘉兴市的各项建设发展注入了新的动力。

五、桐乡市经济及地方财政情况

（一）地方经济发展情况

桐乡市位于浙江省北部杭嘉湖平原，东连嘉兴市秀洲区，南邻海

宁市，北毗德清县、杭州市余杭区，西北接湖州市南浔区，北界江苏

省吴江区。是长江三角洲经济区迅速崛起的新兴城市。

根据《 年中国县域经济百强白皮书》，桐乡市在全国县域

经济竞争力中位列 27 位。

初步核算，全年实现生产总值（GDP）802.61 亿元，按可比价格

计算，比上年增长 7.1%，其中：第一产业增加值 25.68 亿元，增长

2.2%；第二产业增加值 406.05 亿元，增长 7.4%；第三产业增加值 370.89

亿元，增长 7.2%。三次产业结构比例为 3.2：50.6：46.2。按户籍人

口计算人均生产总值 115,454 元，比上年增长 6.5%，按平均汇率计算

折合约为 1.71 万美元。

（二）地方政府综合财力及债务率情况分析

近年来，伴随桐乡市经济的持续快速发展，政府财政实力稳步增

强。 年，桐乡市地区生产总值（GDP）652.6 亿元，财政总收入

100.27 亿元，一般公共预算收入 55 亿元，一般公共预算支出 63.08

亿元。 年，桐乡市地区生产总值（GDP）达到 693.7 亿元，财政

总收入达到 100.5 亿元；一般公共预算收入实现 58 亿元，市本级一

般公共预算支出 64 亿元。

年全市一般公共预算收入 61.69 亿元，同比较上年增长 5.1%。

年一般公共预算支出 66.5 亿元。根据桐乡市财政局统计数据，

年桐乡市地方政府债务余额为 1,237,670 万元，其中：一般债务

余额 611,849 万元，专项债务余额 625,821 万元，负债稳定、可控。

桐乡市范围内已经发行企业债的企业为桐乡市城市建设投资有

限公司和桐乡市崇福皮草产业开发投资有限公司，桐乡市城市建设投

资有限公司于 年发行了“ 年桐乡市城市建设投资有限公司

券”，截至募集说明书出具之日已兑付完毕；桐乡市城市建设

投资有限公司于 年发行了“ 年桐乡市城市建设投资有限公

司券”（债券简称“13 桐乡债”），截至募集说明书出具之

日，债券余额 5.2 亿元；桐乡市崇福皮草产业开发投资有限公司于 

年 11 月发行了“ 年桐乡市崇福皮草产业开发投资有限公司公司

债券”，截至募集说明书出具之日，债券余额 9.2 亿元。

截至募集说明书出具之日，桐乡市区域内企业不存在其它已获批

复未发行的企业债。

（三）桐乡市基础设施建设主体

桐乡市基础设施建设主体有桐乡市城市建设投资有限公司、桐乡

市崇福皮草产业开发投资有限公司以及包括发行人在内的三家公司，

各家主要情况如下：

1、桐乡市城市建设投资有限公司

该公司担负着桐乡市路网、水网、河道、公共设施、安置房屋建

设等基础设施工程的任务。截至 年末，该公司资产总额 253.50

亿元，负债总计 139.72 亿元，净资产 113.78 亿元。 年度实现收

入 13.79 亿元，净利润 2.92 亿元。

2、桐乡市崇福皮草产业开发投资有限公司

负责桐乡市崇福皮草产业园等相关皮草产业区域基础设施建设

任务。截至 年末，该公司资产总额 76.92 亿元，负债总计 42.54

亿元，净资产 34.38 亿元。 年度实现收入 3.62 亿元，净利润 1.82

亿元。

3、桐乡市工业发展投资有限公司

主要负责桐乡经济开发区及相关区域的土地一级开发和基础设

施建设工程。

（四）桐乡市工业地产情况

除本期债券募投项目外，桐乡市当地不存在其他同类创业园区，

当地企业办公及生产用工业用房主要为自建形式，开发区建设的少量

出租用标准厂房近年来出租率较高，不存在工业地产库存现象。

第十条 发行人财务情况

本部分所引用的历史财务数据来源于发行人 年度至 年

度经审计的财务报告。大信会计师事务所（特殊普通合伙）已对发行

人 - 年末的合并资产负债表， 年度至 年度的合并

利润表和合并现金流量表进行了审计，并出具标准无保留意见的三年

连审的财务报告（大信审字[]第 1-01096 号）。

财政部于 年度发布了《企业会计准则第 42 号——持有待售

的非流动资产、处置组和终止经营》，发行人按照要求，自 年

5 月 28 日起施行，对于施行日存在的持有待售的非流动资产、处置

组和终止经营，要求采用未来适用法处理。

财政部于 年度修订了《企业会计准则第 16 号——政府补助》，

修订后的准则自 年 6 月 12 日起施行，发行人按照要求，对于

年 1 月 1 日存在的政府补助，要求采用未来适用法处理；对于

年 1 月 1 日至施行日新增的政府补助，也要求按照修订后的准

则进行调整。

财政部于 年度发布了《财政部关于修订印发一般企业财务

报表格式的通知》（财会〔〕30 号），发行人执行企业会计准

则，并应按照企业会计准则和该通知要求编制 年度及以后期间

的财务报表。

投资者在阅读以下财务信息时，应当参照发行人完整的经审计的

财务报告、财务报表附注以及本期债券募集说明书中其他部分对发行

人历史财务数据的注释。

一、发行人财务总体情况

（一）发行人 - 年的主要财务数据及财务指标

单位：万元

项目

年度/末

年度/末

年度/末

资产合计

688,579.46

543,908.41

437,829.36

负债合计

304,737.19

211,244.90

253,630.82

所有者权益合计

383,842.28

332,663.51

184,198.54

资产负债率

44.26%

38.84%

57.93%

营业收入

41,667.74

46,513.52

35,027.41

净利润

12,439.63

13,754.68

12,516.96

注：资产负债率=负债合计/资产合计

（二）发行人 - 年合并资产负债表摘要（完整资产负债

表见附表二）

单位：万元

科目

年末

年末

年末

资产项目

货币资金

104,489.70

32,663.09

62,155.22

应收账款

29,312.60

31,815.13

22,633.19

预付款项

2,921.19

9,725.58

2,433.68

其他应收款

209,896.54

168,149.36

82,605.32

存货

259,407.71

238,547.51

248,323.47

其他流动资产

1,923.68

91.35

-

流动资产合计

607,951.41

480,992.01

418,150.88

投资性

29,733.57

27,386.38

-

固定资产

9,735.40

8,099.86

3,251.02

在建工程

22,692.56

8,554.89

6,874.53

无形资产

18,351.30

18,791.70

9,544.81

长期待摊费用

49.30

59.71

-

递延所得税资产

65.93

23.86

8.12

非流动资产合计

80,628.06

62,916.40

19,678.49

资产总计

688,579.46

543,908.41

437,829.36

负债科目

短期借款

-

-

-

应付账款

891.65

809.86

870.70

应付职工薪酬

-

66.52

-

科目

年末

年末

年末

应交税费

1,535.71

1,066.00

606.90

应付利息

-

501.73

598.62

其他应付款

4,873.99

4,755.23

2,293.75

一年内到期的非流动负债

12,600.00

-

-

流动负债合计

19,901.36

7,199.35

4,369.97

长期借款

202,300.00

176,479.72

246,797.72

长期应付款

82,535.83

27,565.83

2,463.14

非流动负债合计

284,835.83

204,045.55

249,260.85

负债合计

304,737.19

211,244.90

253,630.82

所有者权益

实收资本（或股本）

40,000.00

3,000.00

3,000.00

资本公积

286,764.14

285,025.01

154,314.72

盈余公积

4,982.31

3,837.11

2,511.08

未分配利润

48,109.42

36,807.40

24,372.74

归属于母公司所有者权益合计

379,855.87

328,669.51

184,198.54

少数股东权益

3,986.40

3,994.00

-

所有者权益合计

383,842.28

332,663.51

184,198.54

负债和所有者权益总计

688,579.46

543,908.41

437,829.36

（三）发行人 年、 年及 年合并利润表摘要（完

整利润表见附表三）

单位：万元

科目

年度

年度

年度

营业收入

41,667.74

46,513.52

35,027.41

营业成本

39,454.71

44,233.02

33,329.15

营业利润

12,152.05

-42.27

347.39

利润总额

12,656.63

14,199.91

12,839.39

净利润

12,439.63

13,754.68

12,516.96

（四）发行人 年、 年及 年 合并现金流量表摘要

（完整现金流量表见附表四）

单位：万元

科目

年度

年度

年度

一、经营活动产生的现金流量：

现金流入小计

179,971.27

127,438.72

134,961.91

现金流出小计

210,245.66

162,715.42

134,015.02

经营活动产生的现金流量净额

-30,274.39

-35,276.70

946.89

二、投资活动产生的现金流量：

现金流入小计

-

-

-

现金流出小计

11,932.19

21,827.47

8,224.30

投资活动产生的现金流量净额

-11,932.19

-21,827.47

-8,224.30

三、筹资活动产生的现金流量：

现金流入小计

202,911.83

152,918.28

115,473.47

现金流出小计

88,878.64

125,306.23

100,372.48

筹资活动产生的现金流量净额

114,033.19

27,612.04

15,100.99

四、汇率变动对现金的影响

五、现金及现金等价物净增加额

71,826.60

-29,492.13

7,823.58

六、期末现金及现金等价物余额

104,489.70

32,663.09

62,155.22

（五）发行人财务状况分析

、财务概况 1

截至 年 12 月 31 日，发行人资产总额为 万元，

其中流动资产合计 万元，非流动资产 万元；负债

总额 万元，其中流动负债 万元，非流动负

债 万元；所有者权益 万元。 年度，发行人

实现营业收入 万元，净利润 万元，经营活动产生

的现金流入 179,971.27 万元。

688,579.46

607,951.41 80,628.06

304,737.19 19,901.36

284,835.83 383,842.28

41,667.74 12,439.63

近年来，发行人的各项业务增长态势较好，资产规模持续扩大。

- 年末，发行人资产总额分别为 万元、

万元和 688,579.46 万元，三年平均复合增长率为 25.41%；净资产规

模分别为 万元、332,663.51 万元和 万元，近三

年，发行人资产规模持续增长，主要来源于公司业务规模的持续扩大、

经营业绩的持续积累和地方政府的大力支持。

437,829.36 543,908.41

184,198.54 383,842.28

发行人 - 年分别实现营业收入 万元、

万元和 41,667.74 万元；利润总额分别为 万元、

万元和 12,626.63 万元；净利润分别为 万元、 万元

和 12,439.63 万元，三年平均净利润为 12,903.76 万元。总体来看，发

行人营业收入保持平稳波动。同时，发行人项目收到政府补助，在

- 年分别获得政府补助 12,492.00 万元、14,238.44 万元和

12,499.50 万元，主要是因其业务获得财政补贴收入，未来随着其承

担的业务规模的扩大，预计可形成稳定的补贴收益。

35,027.41 46,513.52

12,839.39 14,199.91

12,516.96 13,754.68

综上所述，发行人资产规模雄厚，负债水平较低，净资产持续增

加，盈利能力较强，具备较为广阔的未来发展空间。随着发行人承担

的开发量的增加，其主营业务收入预期较好。

、净资产分析 2

截至 - 年末，发行人净资产构成如下表所示：

表：发行人 - 年末及净资产构成情况

单位：万元、%

项目

年末

年末

年末

金额

占比

金额

占比

金额

占比

实收资本（或股本）

40,000.00

10.42

3,000.00

0.90

3,000.00

1.63

资本公积

286,764.14

74.71

285,025.01

85.68

154,314.72

83.78

盈余公积

4,982.31

1.30

3,837.11

1.15

2,511.08

1.36

未分配利润

48,109.42

12.53

36,807.40

11.06

24,372.74

13.23

归属于母公司所有者权益

合计

379,855.87

98.96

328,669.51

98.80

184,198.54

100.00

少数股东权益

3,986.40

1.04

3,994.00

1.20

-

-

所有者权益合计

383,842.28

100.00

332,663.51

100.00

184,198.54

100.00

截至 - 年末，发行人年末净资产分别为 184,198.54 万元、

332,663.51 万元和 383.842.28 万元。发行人净资产呈现快速上升的稳

定趋势，最近三年年均复合增长率为 44.36%，其上升的主要来源为

资本公积与未分配利润。

（1）实收资本

截至 - 末，发行人实收资本分别为 3,000.00 万元、

3,000.00 万元和 40,000.00 万元，分别占当期所有者权益的比例为

1.63%、0.90%和 10.42%，发行人 年实收资本及其占所有者权益

的比重显著上升。

（2）资本公积

截至 - 末，发行人资本公积分别为 154,314.72 万元、

285,025.01 万元和 286,764.14 万元，分别占当期所有者权益的比例为

83.78%、85.68%和 74.71%，发行人资本公积占所有者权益的比重随

着所有者权益总额的增长而不断降低，主要增加来源为政府资本注入。

（3）未分配利润

截至 - 末，发行人未分配利润分别为 24,372.74 万元、

36,807.40 万元和 48,109.42 万元，分别占当期所有者权益的 13.23%、

11.06%和 12.53%，最近三年，年均复合增长率为 40.50%。随着发行

人收入及利润水平的增长，发行人未分配利润持续增加。

、盈利能力分析 3

表：发行人 - 年及盈利能力指标

单位：万元

项目

年度

年度

年度

营业收入

41,667.74

46,513.52

35,027.41

营业成本

39,454.71

44,233.02

33,329.15

营业利润

12,152.05

-42.27

347.39

利润总额

12,656.63

14,199.91

12,839.39

净利润

12,439.63

13,754.68

12,516.96

净资产收益率

3.47%

5.32%

11.19%

总资产收益率

2.02%

2.80%

3.03%

注：（1）净资产收益率=净利润/净资产平均余额

（2）总资产收益率=净利润+利息支出/资产平均余额

（3）净资产平均余额、总资产平均余额以当年（期初+期末）/2的数值为依据

（1）营业收入分析

- 年，发行人的营业收入分别为 35,027.41 万元、

46,513.52 万元和 41,667.74 万元。- 年发行人营业收入构成

如下：

表：发行人营业收入构成

单位：万元

项目名称

年度

年度

年度

金额

占比

金额

占比

金额

占比

主营业务

41,339.18

99.21%

46,339.10

99.63%

34,952.31

99.79%

其他业务

328.56

0.79%

174.42

0.37%

75.1

0.21%

合计

41,667.74

100.00%

46,513.52

100.00%

35,027.41

100.00%

发行人主营业务以土地开发、工程项目代建为主， 年土地

开发和工程项目代建收入分别为 33,844.51 万元和 7,494.67 万元，分

别占主营业务收入的 81.87%和 18.13%。- 年发行人主营业

务收入构成如下表所示：

表：发行人主营业务收入构成

单位：万元

项目名称

年度

年度

年度

金额

占比

金额

占比

金额

占比

一级土地开发

33,844.51

81.87%

34,500.97

74.45%

25,267.97

72.29%

工程项目代建

7,494.67

18.13%

11,838.13

25.55%

9,684.34

27.71%

合计

41,339.18

100.00%

46,339.10

100.00%

34,952.31

100.00%

- 年发行人土地开发收入分别为 25,267.97 万元、

34,500.97 万元和 33,844.51 万元，分别占当期主营业务收入的 72.29%、

74.45%和 81.87%，发行人土地开发收入占比逐年上升，保持在比较

稳定的比例范围。

发行人作为对桐乡市经济开发区授权范围内的国有资产实行统

一管理和运营的主体，经营领域和投资范围涵盖了城市基础设施建设、

土地开发等重点行业。伴随该区域的快速发展，发行人各项目开展和

推进速度不断加快，发行人获得的营业收入也出现稳步增长。

（2）营业成本分析

- 年，发行人的营业成本为 33,329.15 万元和 44,233.02

万元和 39,454.71 万元，最近三年，发行人营业成本呈稳定波动趋势，

主要原因是土地开发规模和地块拆迁、平整成本存在一定波动。营业

成本构成如下：

表：发行人营业成本构成

单位：万元

项目名称

年度

年度

年度

金额

占比

金额

占比

金额

占比

主营业务

39,370.65

99.79%

44,132.47

99.77%

33,287.91

99.88%

其他业务

84.06

0.21%

100.55

0.23%

41.23

0.12%

合计

39,454.71

100.00%

44,233.02

100.00%

33,329.15

100.00%

表：发行人主营业务成本构成

单位：万元

项目名称

年度

年度

年度

金额

占比

金额

占比

金额

占比

土地开发

32,232.86

81.87%

32,858.07

74.45%

24,064.73

72.29%

工程项目代建

7,137.78

18.13%

11,274.41

25.55%

9,223.18

27.71%

合计

39,370.65

100.00%

44,132.47

100.00%

33,287.91

100.00%

（3）利润来源分析

- 年，发行人的营业利润分别 347.39 万元、-42.27 万元

和 12,152.05 万元，主营业务利润为 1,664.40 万元、2,206.62 万元和

1,968.53 万元；净利润分别为 12,516.96 万元、13,754.68 万元、12,439.63

万元。发行人 - 年的主营业务利润构成如下表所示：

表：发行人 - 年主营业务利润构成

单位：万元

项目名称

年度

年度

年度

金额

占比

金额

占比

金额

占比

土地开发

1,611.64

81.87%

1,642.90

74.45%

1,203.24

72.29%

工程项目代建

356.89

18.13%

563.72

25.55%

461.16

27.71%

合计

1,968.53

100.00%

2,206.62

100.00%

1,664.40

100.00%

- 年发行人毛利主要来源为土地开发。- 年度，

发行人通过土地开发形成的毛利分别为 1,203.24 万元、1,642.90 万元

和 1,611.64 万元，占比分别为 72.29%和 74.45%和 81.87%。发行人土

地开发毛利维持在较高水平。

此外，- 年度，发行人分别实现营业外收入 12,492.00

万元、14,242.65 万元和 518.29 万元，分别占当期利润总额的 99.28%、

97.29%、100.30%和 4.10%。 年度发行人营业外收入下滑较多，

主要系由于会计政策变更，12,000 万元土地开发补贴资金计入其他收

益中核算所致。

综上，发行人的利润构成与增长来源主要与发行人从事的土地开

发等业务密切相关，而且政府补助维持在较高水平。随着发行人业务

规模的不断扩大、管理水平的不断提高，发行人营业收入将不断增加，

营业利润也将逐步增加。

、偿债能力分析 4

表：发行人 - 年偿债能力指标

单位：万元

项目

年度

年度

年度

利润总额

12,656.63

14,199.91

12,839.39

EBIT

12,656.63

14,199.91

12,839.39

总债务

214,900.00

200,303.72

246,797.72

资产负债率

44.26%

38.84%

57.93%

债务资本比

35.89%

37.58%

57.26%

项目

年度

年度

年度

EBIT 利息保障倍数（倍）

0.77

0.84

0.71

债务 EBIT 比（倍）

16.98

14.11

19.22

流动比率

30.55

66.81

95.69

注：（1）EBIT=利润总额＋列入财务费用的利息支出

（2）总债务=短期借款+长期借款+应付债券+一年内到期的非流动负债

（3）资产负债率=负债/资产

（4）债务资本比=总债务/（总债务+所有者权益）

（5）EBIT利息保障倍数=（利润总额＋列入财务费用的利息支出）/（列入财务费用的

利息支出+资本化利息）

（6）债务EBIT比=总债务/EBIT

（7）流动比率=流动资产/流动负债

从短期偿债指标来看，截至 - 年，发行人的流动比率分

别达到 95.69、66.81 和 30.55。由于发行人负债结构以长期负债为主，

因此流动比率保持在非常高的水平。总体来说，发行人的流动资产对

流动负债的覆盖程度较高，短期偿债能力非常强。

从长期指标来看，截至 - 年末，发行人资产负债率分别

为 57.93%、38.84%和 44.26%，随着最近几年发行人受地方政府的大

力支持，净资产的进一步夯实，资产负债率处于较低水平，表明发行

人权益资本对债务的保障力度较大，同时也说明发行人财务杠杆较低，

发行企业债券可以有效优化财务结构。

截至 - 年末，发行人债务资本比分别为 57.26%、37.58%

和 35.89%，整体呈现下降的趋势，主要系最近几年发行人进一步扩

充和壮大净资产规模。总体来说，发行人债务资本占所有者权益的比

重始终维持在合理、可控的水平。

- 年，发行人 EBIT 分别为 12,839.39 万元、14,199.91 万

元和 12,656.63 万元，比较稳定，体现发行人最近几年来经营能力及

盈利水平稳定。EBIT 利息保障倍数分别为 0.71、0.84 和 0.77。

综上所述，发行人流动性良好，盈利能力强健，偿债能力较强，

具有进一步融资空间。随着发行人主营业务经营规模不断扩大，预计

未来发行人的营业收入将保持快速增长趋势，偿债能力将保持稳健态

势，维持较强的抗风险能力，可保障各项债务的按时偿还。

、营运能力分析 5

表：发行人 - 年营运能力指标

项目

年

年

年

总资产周转率（次/年）

0.07

0.09

0.08

流动资产周转率（次/年）

0.08

0.10

0.09

应收账款周转率（次/年）

1.36

1.71

2.60

存货周转率(次/年)

0.17

0.18

0.14

注：（1）总资产周转率=营业收入/总资产平均余额

（2）流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额

（3）应收账款周转率=营业收入/应收账款的平均余额

（4）存货周转率=营业成本/存货平均余额

（5）总资产平均余额、应收账款平均余额、流动资产平均余额和存货平均余额以当年

（期初+期末）/2 的数值为依据

- 年，发行人总资产周转率、流动资产周转率、应收账

款周转率和存货周转率均保持在较为稳定的水平。其中，发行人总资

产周转率、流动资产周转率和存货周转率处于较低水平，主要是由于

其所在的行业投资规模较大、项目运营周期较长、资金回收期相对较

长的行业特点所致。发行人应收账款周转率稳定于较高水平。

鉴于发行人所从事的业务具有区域垄断性，桐乡市经济发展迅速

且财政实力雄厚，客观上能够保证发行人的资金回笼及发行人的正常

生产运营。

从行业的整体情况来看，- 年，发行人总资产周转率、

流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率等营运能力基本保持

较为平稳的态势，发行人整体存货和应收账款周转状况良好，资产流

动性较好，营运状况良好。

、现金流分析 6

表：发行人 - 年现金流量情况

单位：万元

项目

年度

年度

年度

经营活动产生的现金流量净额

-30,274.39

-35,276.70

946.89

投资活动产生的现金流量净额

-11,932.19

-21,827.47

-8,224.30

筹资活动产生的现金流量净额

114,033.19

27,612.04

15,100.99

现金及现金等价物净增加额

71,826.60

-29,492.13

7,823.58

期末现金及现金等价物余额

104,489.70

32,663.09

62,155.22

经营活动现金流方面，- 年，发行人经营活动产生的现

金流量净额分别为 946.89 万元、-35,276.70 万元和-30,274.39 万元。

近三年，发行人经营活动现金流净额呈现波动变化的趋势，主要是由

于近三年发行人承担了大量的道路、公用设施等基础设施的建设任务，

在工程项目完工交付前，公司需要自筹资金进行项目建设。随着项目

逐步完工，现金将逐步予以收回，同时 年由于发行人收回其他

应收款较多，导致收到其他与经营活动有关的现金增长幅度较大，因

此导致 年经营活动产生的现金流量净额为 946.89 万元。

投资活动现金流方面，- 年，发行人投资活动产生的现

金流量净额分别为-8,224.30 万元、-21,827.47 万元和-11,932.19 万元。

最近几年发行人处于业务发展的前期投资，投资活动现金流出主要系

购建固定资产、无形资产和其他长期资产，故导致投资活动现金流呈

现净流出状态。

筹资活动现金流方面，- 年，发行人筹资活动产生的现

金流量净额分别为 15,100.99 万元、27,612.04 万元和 114,033.19 万元。

- 年，发行人筹资活动产生的现金流入分别为 115,473.47 万

元、152,918.28 万元和 202,911.83 万元，主要为取得借款收到的现金，

为发行人为满足日常经营和项目建设的需要，筹集项目建设资金，支

持各项业务的稳步增长。

综上所述，目前发行人主要通过银行贷款筹资，与多家商业银行

保持着长期良好的合作关系，在各商业银行拥有优良的信用记录，融

资能力较强。本期债券的发行将有助于发行人继续拓宽融资渠道，优

化融资结构，提高财务风险抵抗能力，为未来的可持续发展提供有力

支持。

（六）资产负债结构分析

截至 - 年末，发行人资产总额分别为 437,829.36 万元、

543,908.41 万元和 688,579.46 万元，最近三年平均复合增长率为

25.41%。从资产构成看，发行人的资产主要为流动资产，截至

- 年末，发行人流动资产占总资产的比重分别为 95.51%、

88.43%和 88.29%，主要包括货币资金、应收账款、存货和其他应收

款。- 年末，发行人的非流动资产主要为固定资产、投资性

、在建工程、无形资产等。

截至 - 年末，发行人的负债总额分别为 253,630.82 万元、

211,244.90 万元和 304,737.19 万元；资产负债率分别为 57.93%、38.84%

和 44.26%，发行人资产负债率整体呈下降趋势，且最近两年保持在

较低的水平。- 年，发行人负债主要由非流动负债构成；发

行人流动负债主要由其他应付款等构成；非流动负债主要为长期借款、

长期应付款构成。

二、资产情况分析

（一）资产构成分析

公司最近三年主要资产情况如下表所示：

表：- 年末发行人资产构成情况

单位：万元

项目名称

年末

年末

年末

金额

占比

金额

占比

金额

占比

流动资产：

货币资金

104,489.70

15.17%

32,663.09

6.01%

62,155.22

14.20%

应收账款

29,312.60

4.26%

31,815.13

5.85%

22,633.19

5.17%

预付款项

2,921.19

0.42%

9,725.58

1.79%

2,433.68

0.56%

其他应收款

209,896.54

30.48%

168,149.36

30.92%

82,605.32

18.87%

存货

259,407.71

37.67%

238,547.51

43.86%

248,323.47

56.72%

其他流动资产

1,923.68

0.28%

91.35

0.02%

-

-

流动资产合计

607,951.41

88.29%

480,992.01

88.43%

418,150.88

95.51%

非流动资产：

投资性

29,733.57

4.32%

27,386.38

5.04%

-

-

固定资产

9,735.40

1.41%

8,099.86

1.49%

3,251.02

0.74%

在建工程

22,692.56

3.30%

8,554.89

1.57%

6,874.53

1.57%

无形资产

18,351.30

2.67%

18,791.70

3.45%

9,544.81

2.18%

长期待摊费用

49.3

0.01%

59.71

0.01%

-

-

递延所得税资产

65.93

0.01%

23.86

0.00%

8.12

0.00%

非流动资产合计

80,628.06

11.71%

62,916.40

11.57%

19,678.49

4.49%

资产总计

688,579.46

100.00%

543,908.41

100.00%

437,829.36

100.00%

截至 - 年末，发行人资产总额分别为 437,829.36 万元、

543,908.41 万元和 688,579.46 万元，最近三年平均复合增长率为

25.41%，较为稳定。

从资产构成看，发行人的资产主要为流动资产，截至 -

年末，发行人流动资产占总资产的比重分别为 95.51%、88.43%和

88.29%，主要包括货币资金、应收账款、预付款项、存货和其他应收

款。- 年末，发行人的非流动资产主要为投资性、固

定资产、在建工程、无形资产等。

1、货币资金

截至 - 年末，发行人货币资金分别为 62,155.22 万元、

32,663.09 万元和 104,489.70 万元，分别占当期资产总额的 14.20%、

6.01%和 15.17%。发行人持有的货币资金近年来呈现波动变化的趋势，

发行人货币资金均为银行存款，且不存在因抵押或冻结等对使用有限

制、存放在境外、有潜在回收风险的款项。

2、应收账款

截至 - 年末，发行人应收账款分别为 22,633.19 万元、

31,815.13 万元和 29,312.60 万元，分别占当期资产总额的 5.17%、5.85%

和 4.26%，发行人应收账款欠款方主要为浙江省桐乡经济开发区管理

委员会。发行人将应收账款的类别归为按组合计提坏账准备的应收账

款。

表：截至 年末发行人应收账款主要客户情况表

单位：万元、％

单位名称

期末余额

占应收账款总额的

比例

坏账准备余额

浙江省桐乡经济开发区管理委员会

29,283.48

99.90

-

合计

29,283.48

99.90

-

表：发行人应收账款账龄分布表

单位：万元、％

类 别

年 12 月 31 日

账面余额

坏账准备

金额

比例(%)

金额

比例(%)

单项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款

-

-

-

-

按组合计提坏账准备的应收账款

29,312.69

100.00

0.09

0.00

单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收

账款

-

-

-

-

合 计

29,312.69

100.00

0.09

0.00

3、预付款项

截至 - 年末，发行人预付款项分别为 2,433.68 万元、

9,725.58 万元和 2,921.19 万元，分别占当期资产总额的 0.56%、1.79%

和 0.42%，发行人预付款项主要为预付桐乡市电力工程有限责任公司、

桐乡新纪元电气工程公司、上海兴瀚资产管理有限公司等公司的款项。

表：按欠款方归集的期末余额前五名的预付账款情况

单位：万元、%

单位名称

入账科

目

期末余额

账龄

性质

占预付

款项总额的

比例

桐乡市电力工程有

限责任公司

预付款项

1,097.63

0-2 年

工程款

37.57

桐乡新纪元电气工

程公司

预付款项

770.20

4-5 年

工程款

26.37

上海兴瀚资产管理

有限公司

预付款项

298.91

0-2 年

工程款

10.23

桐乡市供电局

预付款项

250.00

4-5 年

工程款

8.56

桐乡市凤栖市政工

程有限公司

预付款项

145.40

0-2 年

工程款

4.98

合 计

2,562.14

87.71

4、其他应收款

截至 - 年末，发行人其他应收款分别为 82,605.32 万元、

168,149.36 万元和 209,896.54 万元，分别占当期资产总额的 18.87%、

30.92%和 30.48%，截至 年末，发行人其他应收款主要债务人情

况如下。

表：截至 年末发行人主要其他应收款客户情况表

单位：万元、％

客户名称

余额

年限

款项性质

占其他应收

款总额比例

浙江省桐乡经济开发区管理委员会

98,755.74

1 年内

政府、事业单位往

来

46.98

桐乡市经济技术开发总公司

90,252.65

1 年内

其他往来

42.93

桐乡市金开实业有限公司

19,174.00

0-2 年

其他往来

9.12

桐乡市劳动和社会保障局

600.00

4-5 年

其他往来

0.29

桐乡市财政局

487.00

0-3 年

政府、事业单位往

来

0.23

合计

209,269.39

99.55

5、存货

存货是发行人资产的重要组成部分，截至 - 年末，发行

人的存货分别为 248,323.47 万元、238,547.51 万元和 259,407.71 万元，

分别占当期资产总额的 56.72%、43.86%和 37.67%，均占当期总资产

的 30%以上。截至 年末，发行人的存货主要包括开发成本等。

表： 年末发行人存货构成情况

单位：万元

项目

年 12 月 31 日

余额

占存货总额比例

三期工业园项目

89,815.47

34.62%

汽车产业园区块

28,535.45

11.00%

新材料产业园区块

83,064.16

32.02%

产业园区块

57,516.55

22.17%

其他工程

476.08

0.18%

合计

259,407.71

100.00%

6、投资性

截至 - 年末，发行人投资性分别为 0.00 万元、

27,386.38 万元和 29,733.57 万元，占总资产的比重分别为 0%、5.04%

和 4.32%，发行人投资性按照公允价值计量，主要系 年

划入的房屋及建筑物。

表： 年末发行人投资性构成情况

单位：平方米，元

序号

所有权证编号

座落

证载用途

面积

账面价值

入账方式

单价

抵押情况

是否出租

1

浙（）桐乡市不动产权第

0039569 号

桐乡市梧桐街道发展大道 1500

号 1 幢

商业

10,222.43

8,495.60

评估法

8,310.74

无

是

2

浙（）桐乡市不动产权第

0039570 号

桐乡市梧桐街道发展大道 1500

号 2 幢

商业

3,237.67

2,663.95

评估法

8,228.00

无

是

3

浙（）桐乡市不动产权第

0039571 号

桐乡市梧桐街道发展大道 1500

号 3 幢

商业

1,292.85

1,063.76

评估法

8,228.00

无

是

4

浙（）桐乡市不动产权第

0039572 号

桐乡市梧桐街道广华路 61 号

工业

6,527.82

2,347.40

评估法

3,596.00

无

是

5

浙（）桐乡市不动产权第

0039573 号

桐乡市梧桐街道广华路 61 号 3

幢

工业

872.09

313.60

评估法

3,596.00

无

是

6

浙（）桐乡市不动产权第

0039574 号

桐乡市梧桐街道广华路 61 号 2

幢

工业

3,701.96

1,331.22

评估法

3,596.00

无

是

7

浙（）桐乡市不动产权第

0039575 号

桐乡市梧桐街道广华路 29 号

工业

4,196.15

1,508.94

评估法

3,596.00

无

是

8

浙（）桐乡市不动产权第

0039577 号

梧桐乡市梧桐街道广华路 135

号

工业

9,779.33

3,516.65

评估法

3,596.00

无

是

9

浙（）桐乡市不动产权第

0039576 号

桐乡市梧桐街道广华路 99 号

工业

9,040.04

3,250.80

评估法

3,596.00

无

是

10

浙（）桐乡市不动产权第

0039578 号

桐乡市梧桐街道 320 国道南康

泾塘西

工业

4,873.01

1,751.25

评估法

3,593.78

无

是

11

浙（）桐乡市不动产权第

0039579 号

桐乡市梧桐街道 320 国道南康

泾塘西

工业

4,873.01

1,751.25

评估法

3,593.78

无

是

12

浙（）桐乡市不动产权第

0039580 号

桐乡市梧桐街道广华路 86 号

工业

4,805.82

1,728.17

评估法

3,596.00

无

是

13

浙（）桐乡市不动产权第

0039581 号

桐乡市梧桐街道广华路 86 号

工业

30.49

10.96

评估法

3,596.00

无

是

合计

29,733.57

7、在建工程

截至 - 年末，发行人在建工程分别为 6,874.53 万元、

8,554.89 万元和 22,692.56 万元，占总资产的比重分别为 1.57%、1.57%

和 3.30%。发行人在建工程主要系公寓房、标准厂房、园区工程等。

表： 年末发行人在建工程构成情况

单位：万元

序号

项目名称

项目类型

建设期限

是否为政府代建

账面价值

1

在建标准厂房

标准厂房

.4-.7

否

284.40

2

在建环城西路公寓房

保障房

.11-.12

否

5,091.88

3

发展大道标准厂房改造

标准厂房

.2-.6

否

904.59

4

产业园区一期工程

产业园

.9-.10

否

16.260.02

5

产业园区展示项目

零星工程

.8-.5

否

151.66

合计

22,692.56

8、无形资产

截至 - 年末，发行人无形资产分别为 9,544.81 万元、

18,791.70 万元和 18,351.30 万元，占总资产的比重分别为 2.18%、3.45%

和 2.67%。发行人无形资产主要系核算的土地使用权，各项土地均已

缴纳相应的土地出让金。

表： 年末发行人无形资产构成情况

单位：万元

序号

取得方式

土地使用权证号

座落

使用权

类型

用途

总面积

入账方式

账面余额

是否

抵押

是否缴纳土

地出让金

1

招拍挂

桐国用 第

03324 号

高新一路南侧

出让

工业用地

29,060.97

成本法

2,077.00

否

是

2

招拍挂

桐国用 第

10858 号

环城西路东、同德路

北

出让

批发零售、城

镇住宅

15,985.23

成本法

3,698.75

是

是

3

招拍挂

桐国用 第

00301 号

发展大道南侧

出让

工业用地

7,153.8

成本法

521.98

否

是

4

外购

桐国用 第

02581 号

同盛路北侧

出让

工业用地

31,980.45

成本法

2,334.79

否

是

5

外购

不动产权第

0012591 号

新民南路 35 号

出让

工业用地

4,651.73

成本法

241.26

否

是

6

外购

不动产权第

0001015 号

桐乡市梧桐街道复兴

南路 100 号

出让

工业用地

4,825.11

成本法

计入房屋账面

价值

否

是

7

招拍挂

桐国用（）第

03072 号

发展大道 288 号

出让

工业用地

11,553.33

成本法

510.24

否

是

8

招拍挂

桐国用（）第

04831 号

发展大道南侧

出让

批发零售、商

务金融

48,196.32

成本法

8,967.28

否

是

合计

18,351.30

9、长期待摊费用

截至 - 年末，发行人的长期待摊费用分别为 0 万元、59.71

万元和 49.30 万元，占当期资产总额的比例分别为 0%、0.01%和 0.01%。

主要是发行人产业园区绿化产生的长期待摊费用。

（二）公益性资产情况

经核实，发行人不存在公益性资产。截至 年末，发行人总

资产为 688,579.46 万元，净资产为 383,842.28 万元。本次拟申请公开

发行不超过人民币 12 亿元的双创孵化专项债券，发行人拟发行债券

规模总额未超过发行人净资产（扣除公益性资产）的 40%。

总体而言，发行人的资产结构符合所在行业的特点，发行人的资

产构成合理，资产质量较高，发行人主营业务处于稳健、可持续的经

营周期中。预计未来 1-2 年，随着建设项目持续增加，公司资产规模

将有所增长。

（三）应收款项

截至 年末，发行人的应收款项主要在应收账款、其他应收

款和预付账款三个科目核算，具体明细情况如下：

表：截至 年末应收账款科目明细

单位：元

序号

欠款单位

入账科目

入账价值

账龄

性质

1

浙江省桐乡经济开发区管理委员会

应收账款

292,834,778.37

1 年内

土地开

发及委

托代建

2

郭方舟

应收账款

240,000.00

1 年内

工程款

3

浙江弗沙朗能源股份有限公司

应收账款

12,000.00

1 年内

工程款

4

桐乡乌镇互联网产业园物业有限公司

应收账款

11,343.60

1 年内

工程款

5

隆翠（浙江）汽车有限公司

应收账款

10,664.80

1 年内

工程款

6

浙江牛帮主网络科技有限公司

应收账款

7,361.05

1 年内

工程款

7

浙江鹊印有限公司

应收账款

4,356.38

1 年内

工程款

8

嘉兴微芒科技有限公司

应收账款

2,129.76

1 年内

工程款

9

浙江合众汽车有限公司

应收账款

1,690.00

1 年内

工程款

10

浙江云象商贸有限公司

应收账款

900.00

1 年内

工程款

11

中国电信股份有限公司桐乡分公司

应收账款

742.50

1 年内

工程款

12

嘉兴微茫科技有限公司

应收账款

300.00

1 年内

工程款

13

嘉兴暚光科技有限公司

应收账款

300.00

1 年内

工程款

14

浙江爱康互联科技有限公司

应收账款

300.00

1 年内

工程款

15

浙江桐新网络科技有限公司

应收账款

45.00

1 年内

工程款

合计

293,126,911.46

在上述应收账款科目中的应收款项中，按照发行人会计政策，对

政府及财政局的应收款项，由于欠款方信用良好，发行人不计提坏账；

对于其他往来，发行人按照 0.3%的比例计提坏账，截至 年末，

发行人对应收账款计提坏账准备金额为 895.28 元。

表：截至 年末其他应收款科目明细

单位：元

序

号

欠款单位

入账科目

入账价值

账龄

性质

1

浙江省桐乡经济开发区管理委员

会

其他应收款

987,557,417.80

1 年内

五水共治建设代垫

款

2

桐乡市经济技术开发总公司

其他应收款

902,526,509.36

1 年内

其他往来款

3

桐乡市金开实业有限公司

其他应收款

191,740,000.00

0-2 年

其他往来款

4

桐乡市劳动和社会保障局

其他应收款

6,000,000.00

4-5 年

其他往来款

5

桐乡市水利局

其他应收款

5,000,000.00

1 年内

其他往来款

6

桐乡市财政局

其他应收款

4,870,000.00

0-3 年

工程项目保证金

7

桐乡市振东新区建设管委会

其他应收款

2,000,000.00

1 年内

其他往来款

8

桐乡新市镇投资公司-偿债准备金

其他应收款

897,180.58

1 年内

其他往来款

9

桐乡市梧桐街道众善村征迁专户

其他应收款

800,000.00

1 年内

其他往来款

10

桐乡经济开发区产业园凤

鸣街道征迁专户

其他应收款

459,231.25

1 年内

其他往来款

11

电费质押担保金

其他应收款

190,000.00

1 年内

其他往来款

12

国网浙江桐乡市供电公司

其他应收款

119,700.00

0-2 年

其他往来款

13

桐乡市供电局

其他应收款

107,100.00

1 年内

其他往来款

14

考察费

其他应收款

27,000.00

1 年内

其他往来款

15

浙江赛福特特种设备检测有限公

司

其他应收款

528.00

1 年内

其他往来款

16

桐乡散装水泥专项资金

其他应收款

300.00

1 年内

其他往来款

合

计

2,102,294,966.99

在上述其他应收款科目的应收款项中，按照发行人会计政策，对

于政府、事业单位往来类其他应收款，欠款方信用较好，发行人对该

类其他应收账款不计提坏账，对于其他往来，发行人按照 0.3%的比

例计提坏账，截至 年末，发行人对其他应收款计提坏账准备金

额为 3,329,602.64 元。

表：截至 年末预付账款科目明细

单位：元

序号

欠款单位

入账科目

入账价值

账龄

性质

1

桐乡市电力工程有限责任公司

预付款项

10,976,329.00

0-2 年

工程款

2

桐乡新纪元电气工程公司

预付款项

7,702,008.00

4-5 年

工程款

3

桐乡供电局

预付款项

3,133,286.00

3-5 年

工程款

4

上海兴瀚资产管理有限公司

预付款项

2,989,094.91

0-2 年

工程款

5

桐乡市凤栖市政工程有限公司

预付款项

1,454,000.00

0-2 年

工程款

6

桐乡市凤栖水道安装公司

预付款项

1,414,918.00

4-5 年

工程款

7

杭州丰安电力建设有限公司

预付款项

400,000.00

0-2 年

工程款

8

国网浙江桐乡市供电公司

预付款项

308,700.00

0-2 年

工程款

9

上海铁路局杭州供电段

预付款项

272,000.00

1-2 年

工程款

10

杭州丰安电力建设有限公司

预付款项

200,000.00

3-4 年

11

桐乡市自来水公司

预付款项

100,000.00

3-4 年

12

桐乡港华天然气有限公司

预付款项

158,400.00

0-3 年

13

桐乡市墙体材料改革办公室

预付款项

52,164.05

1 年内

14

桐乡港华天然气有限公司

预付款项

43,172.39

1 年内

15

桐乡市散装水泥

预付款项

7,824.61

1 年内

合计

29,211,896.96

表：截至 年末政府类应收款项科目明细

单位：元

序号

欠款单位

入账科目

入账价值

账龄

性质

1

浙江省桐乡经济开发区管理委员

会

应收账款

292,834,778.37

1 年内

土地开发及委

托代建

2

浙江省桐乡经济开发区管理委员

会

其他应收

款

987,557,417.80

1 年内

五水共治建设

代垫款

3

桐乡市劳动和社会保障局

其他应收

款

6,000,000.00

4-5 年

社保未结算款

项

4

桐乡市水利局

其他应收

款

5,000,000.00

1 年内

工程项目保证

金

5

桐乡市财政局

其他应收

款

4,870,000.00

0-3 年

工程项目保证

金

6

桐乡市振东新区建设管委会

其他应收

款

2,000,000.00

1 年内

工程项目保证

金

7

桐乡市供电局

其他应收

款

107,100.00

1 年内

其他往来款

序号

欠款单位

入账科目

入账价值

账龄

性质

8

桐乡市供电局

预付款项

3,133,286.00

3-5 年

工程款

合计

1,301,502,582.17

发行人上述应收款项，包括政府类应收款项均为日常经营活动中

形成，并非资金拆借形成，因此均为经营性应收账款。根据审计报告

及发行人说明，上述应收款项均为经营过程中产生的往来款，不涉及

往来占款或资金拆借的情况。对于政府类应收账款桐乡经济开发区管

理委员会已就应收款项还款安排作出了说明，截至 年 9 月末，

发行人对上述单位应收款项已部分收回，对浙江省桐乡经济开发区管

理委员会应收账款已收回 1.21 亿元，其他应收款已收回 3,200 万元。

预计剩余款项在 年至 年将陆续收回。

三、负债分析

发行人最近三年主要负债情况如下表所示：

表：- 年末发行人负债构成情况

单位：万元

项目名称

年末

年末

年末

金额

占比

金额

占比

金额

占比

短期借款

-

-

-

-

-

-

应付账款

891.65

0.29%

809.86

0.38%

870.7

0.34%

应付职工薪酬

-

-

66.52

0.03%

-

-

应交税费

1,535.71

0.50%

1,066.00

0.50%

606.9

0.24%

应付利息

-

-

501.73

0.24%

598.62

0.24%

其他应付款

4,873.99

1.60%

4,755.23

2.25%

2,293.75

0.90%

一年内到期的非流动负债

12,600.00

4.13%

-

-

-

-

流动负债合计

19,901.36

6.53%

7,199.35

3.41%

4,369.97

1.72%

长期借款

202,300.00

66.39%

176,479.72

83.54%

246,797.72

97.31%

长期应付款

82,535.83

27.08%

27,565.83

13.05%

2,463.14

0.97%

非流动负债合计

284,835.83

93.47%

204,045.55

96.59%

249,260.85

98.28%

负 债 合 计

304,737.19

100.00%

211,244.90

100.00%

253,630.82

100.00%

截至 - 年末，发行人的负债总额分别为 253,630.82 万元、

211,244.90 万元和 304,737.19 万元；资产负债率分别为 57.93%、38.84%

和 44.26%，保持在较低水平。

截至 - 年末，发行人负债主要由非流动负债构成，分别

占比 98.28%、96.59%和 93.47%。发行人流动负债主要由其他应付款、

应收账款等构成；非流动负债主要为长期借款、长期应付款等。

1、短期借款

截至 - 年末，发行人短期借款余额均为 0 万元，发行人

无逾期未偿还的短期借款情况。

2、应付账款

截至 - 年末，发行人应付账款余额分别为 870.70 万元、

809.86 万元和 891.65 万元，占负债总额的比例分别为 0.34%、0.38%

和 0.29%。

表：应付账款账龄情况

单位：万元

项 目

年 12 月 31 日

年 12 月 31 日

年 12 月 31 日

1 年以内

203.52

62.76

183.42

1 至 2 年

35.02

111.48

388.36

2 至 3 年

111.48

388.36

281.37

3 年以上

541.64

247.27

17.55

合 计

891.65

809.86

870.70

表： 年末账龄超过 1 年的大额应付账款情况

单位：万元、%

单位名称

金额

款项性质

余额的占比

桐乡市交通建设投资集团有限公司

541.64

未到结算期

60.75

桐乡市华能天然气热电联产项目配套工程领

导小组办公室

111.48

未到结算期

12.50

合计

653.11

73.25

3、其他应付款

截至 - 年末，发行人其他应付款余额分别为 2,293.75 万

元、4,755.23 万元和 4,837.99 万元，占负债总额的比例分别为 0.90%、

2.25%和 1.60%。

表：其他应付款情况

单位：万元

项 目

年 12 月 31 日

年 12 月 31 日

年 12 月 31 日

其他往来款

710.12

3,262.03

320.55

保证金

4,163.80

1,493.20

1,973.20

合 计

4,837.99

4,755.23

2,293.75

4、一年内到期的非流动负债

截至 - 年末，发行人一年内到期的非流动负债分别为 0

万元、0 万元和 12,600.00 万元，占负债总额的比例分别为 0%、0%

和 4.13%%。

表： 年末一年内到期的非流动负债

单位：万元

编号

债务人

债权人

金额

1

桐乡市高新实业有限公司

桐乡支行

6,300.00

2

桐乡市高新实业有限公司

桐乡支行

5,300.00

3

桐乡市工业发展投资有限公司

桐乡支行

1,000.00

合计

12,600.00

5、长期借款

截至 - 年末，发行人的长期借款分别为 246,797.72 万元、

176,479.72 万元和 202,300.00 万元，占负债总额的比例分别为 97.31%、

83.54%和 66.39%，发行人长期借款规模较大。

表：最近三年末发行人长期借款情况表

单位：万元

借款条件

年 12 月 31 日

年 12 月 31 日

年 12 月 31 日

期末余额

利率区间

期末余额

利率区间

期末余额

利率区间

质押借款

-

-

-

21,000.00

6.00%-6.60%

抵押借款

-

-

6,700.00

4.75%

56,700.00

4.75%-7.68%

借款条件

年 12 月 31 日

年 12 月 31 日

年 12 月 31 日

期末余额

利率区间

期末余额

利率区间

期末余额

利率区间

保证借款

202,300.00

4.75%-5.57%

123,779.72

4.75%-9.00%

159,279.72

5.76%-9.00%

信用借款

-

46,000.00

5.45%-5.51%

9,818.00

6.96%-7.17%

合 计

202,300.00

176,479.72

246,797.72

6、长期应付款

截至 - 年末，发行人长期应付款分别 2,463.14 万元、

27,565.83 万元和 82,535.83 万元，占负债总额的比例分别为 0.97%、

13.05%和 27.08%。

表：发行人最近三年长期应付款情况表

单位：万元

单位名称

种类

年 12 月 31 日

年 12 月 31 日

年 12 月 31 日

桐乡市城市建设投资公

司

长期应付款

-

-

200.00

桐乡市凤鸣街道李家弄

股份经济合作社

长期应付款

1,000.00

500.00

-

桐乡市凤鸣街道桑园桥

股份经济合作社

长期应付款

1,300.00

700.00

-

桐乡市凤鸣街道长新股

份经济合作社

长期应付款

1,400.00

400.00

-

桐乡市旅游与互联网产

业发展股权投资基金合

伙企业（有限合伙）

长期应付款

76,694.00

23,824.00

-

桐乡市新市镇投资开发

有限公司

长期应付款

2,148.83

2,141.83

2,263.14

合 计

82,535.83

27,565.83

2,463.14

7、有息负债明细

截至 年末，发行人及下属子公司有息负债共计 297,435.83

万元，包括一年内到期的非流动负债 12,600.00 万元，长期借款

202,300.00 万元，长期应付款 82,535.83 万元。

表：截至 年末发行人有息负债明细

单位：万元

借款主体

债权人

债务类型

债务规模

利率

借款起息日

借款到期日

担保方式

桐乡市畅达现代

服务业综合开发

有限公司

嘉

兴支行

银行贷款

40,000.00

5.64%

.11.3

.11.2

信用担保

桐乡市工业发展

投资有限公司

桐乡农行

银行贷款

18,500.00

5.88%

.12.31

2025.7.5

信用担保

桐乡市乌镇互联

网产业园投资开

发有限公司

嘉

兴桐乡支行

银行贷款

11,000.00

5.15%

.1.3

2025.1.3

信用担保

桐乡市经开新材

料产业投资开发

有限公司

桐乡工行

银行贷款

47,800.00

5.145

.3.1

2026.9.28

信用担保

桐乡市经开新材

料产业投资开发

有限公司

上海兴翰资

产管理有限

公司

资管产品

86,000.00

5.3%

.6.28

.6.28

信用担保

桐乡市高新实业

有限公司

桐乡工行

银行贷款

11,600.00

4.90%

.6.27

.11.15

部分抵押

桐乡市高新实业

有限公司

桐乡市凤鸣

街道桑园桥

股份经济合

作社

其他单位

借款

1,300.00

7%

.12.12

.12.11

无

桐乡市高新实业

有限公司

桐乡市凤鸣

街道长新股

份经济合作

社

其他单位

借款

1,400.00

7%

.12.13

.12.12

无

桐乡市高新实业

有限公司

桐乡市凤鸣

街道李家弄

股份经济合

作社

其他单位

借款

1,000.00

7%

.12.13

.12.12

无

桐乡市凤鸣两新

开发建设有限公

司

桐乡市新市

镇投资开发

有限公司

其他单位

借款

2,141.83

6.48%

.9.28

.9.28

无

桐乡市乌镇互联

网产业园投资开

发有限公司

基金公司

长期应付

款

76,694.00

5.145%

.7.14

.7.14

保证

总计

297,435.83

（八）债务偿还压力测算

本期债券计划于 年发行，2025 年到期，债券存续期内，有

息负债偿还压力测算情况如下：

表：债券存续期有息负债偿还压力测算

单位:亿元

年份

2024

2025 及

以后

有息负债当年偿付规模

1.37

4.00

-

0.37

-

16.27

-

7.73

其中：银行借款偿还规模

1.16

4.00

-

-

-

-

7.73

信托计划偿还规模

-

-

-

-

-

-

-

-

年份

2024

2025 及

以后

融资租赁偿还规模

-

-

-

-

-

-

-

-

已发行债券偿还规模

-

-

-

-

-

-

-

-

其他债务偿还

0.21

-

-

0.37

-

16.27

-

-

本期债券偿付规模

-

-

-

2.40

2.40

2.40

2.40

2.40

合计

1.37

4.00

-

2.77

2.40

18.67

2.40

10.13

四、对外担保分析

截至 年 12 月 31 日，发行人及其子公司对外担保情况如下：

表： 年末发行人对外担保情况

单位：万元

序号

担保方

被担保方

担保类型

担保金额

担保方式

债务期限

1

桐乡市工业发展投

资有限公司

桐乡市振东新区建设投

资有限公司

银行借款

20,000.00

保证

.6.3-2026.6.1

2

桐乡市工业发展投

资有限公司

桐乡市乌镇国际旅游区

物业发展有限公司

银行借款

12,000.00

保证

.11.25-.11.24

3

桐乡市工业发展投

资有限公司

桐乡市灵安功能区开发

建设有限公司

银行借款

1,000.00

保证

.11.29-.10.31

4

桐乡市凤鸣新市镇

投资开发有限公司

桐乡市高桥新区新城开

发建设有限公司

银行借款

28,500.00

保证

.1.13-.1.13

5

桐乡市凤鸣新市镇

投资开发有限公司

桐乡市龙翔两新建设开

发有限公司

银行借款

27,000.00

保证

.4.28-2027.12.31

6

桐乡市经济开发区

基础设施建设投资

有限公司

浙江乌镇互联网特色小

镇投资建设有限公司

银行借款

45,000.00

保证

.2.6-.2.5

7

桐乡市经济开发区

基础设施建设投资

有限公司

桐乡市临杭水

有限公司

银行借款

30,000.00

保证

.3.1-.12.20

8

桐乡市经济开发区

基础设施建设投资

有限公司

桐乡市临杭水

有限公司

银行借款

5,000.00

保证

.3.1-.12.20

9

桐乡市经济开发区

基础设施建设投资

有限公司

桐乡市崇福公益事业投

资开发有限公司

银行借款

13,000.00

保证

.3.17-2024.3.16

10

桐乡市经济开发区

基础设施建设投资

有限公司

桐乡市崇福公益事业投

资开发有限公司

银行借款

6,500.00

保证

.6.13-.6.12

11

桐乡市经济开发区

基础设施建设投资

有限公司

桐乡市凤鸣福地新区开

发建设有限公司

银行借款

3,200.00

保证

.6.25-.6.24

12

桐乡市经济开发区

基础设施建设投资

有限公司

桐乡市凤栖自来水有限

公司

银行借款

3,700.00

保证

.2.4-.2.3

序号

担保方

被担保方

担保类型

担保金额

担保方式

债务期限

13

桐乡市经济开发区

基础设施建设投资

有限公司

桐乡市城市污水处理有

限责任公司

银行借款

1,700.00

保证

.2.6-.2.5

合计

196,600.00

发行人截止至 年 12 月 31 日合计对外担保 196,600.00 万元，

发行人为担保对象履行担保均已履行相应的担保审批流程，且被担保

企业均为国有控股，担保行为对发行人自身财务状况负面影响不大，

不存在为其他企业发行债券提供担保的情况。

五、受限资产情况

截至 年末，发行人受限资产共计 3,698.75 万元，具体受限

情况如下所示：

表：截至 年末受限资产情况

单位：万元

序号

取得方式

土地使用权证号

使用权

类型

用途

入账方式

账面余额

1

招拍挂

桐国用 第

10858 号

出让

批发零售、城

镇住宅

成本法

3,698.75

六、关联交易情况

（一）发行人关联方

发行人的母公司情况如下：

表：发行人母公司情况

单位：%

母公司名称

母公司对本公司的持

股比例

母公司对本公司的表决权

比例

桐乡市国有资产监督管理委员会办公室

100.00

100.00

发行人的子公司情况如下：

表：发行人子公司情况

单位：万元、%

序号

子公司名称

注册

经营

业务性质

持股比例%

取得方式

地

地

直接

间接

1

桐乡市经济开发区基础

设施建设投资有限公司

浙江

桐乡

浙江

桐乡

基础设施建设

100.00

无偿划转

2

桐乡市凤鸣新市镇投资

开发有限公司

浙江

桐乡

浙江

桐乡

基础设施建设

100.00

设立

3

桐乡市畅达现代服务业

综合开发有限公司

浙江

桐乡

浙江

桐乡

基础设施建设

100.00

无偿划转

4

桐乡市凤鸣两新建设开

发有限公司

浙江

桐乡

浙江

桐乡

基础设施建设

100.00

无偿划转

5

桐乡市经开新材料产业

投资开发有限公司

浙江

桐乡

浙江

桐乡

基础设施建设

60.00

设立

6

桐乡市高新实业有限公

司

浙江

桐乡

浙江

桐乡

基础设施建设

100.00

设立

7

桐乡市乌镇互联网产业

园投资开发有限公司

浙江

桐乡

浙江

桐乡

基础设施建设

37.04

无偿划转

发行人重要的非全资子公司情况如下：

表：重要的非全资子公司情况

合营或联营企业名称

主要经

营地

注册地

业务性质

持股比例(%)

表决权比例

(%)

直接

间接

桐乡市经开新材料产

业投资开发有限公司

浙江桐

乡市

浙江桐乡

市

信息传输、

软件和信息

技术服务业

60.00

60.00

发行人其他关联方情况：无

（二）发行人关联交易情况

无

第十一条 已发行尚未兑付的债券

一、发行人已发行尚未兑付的债券等融资情况

（一）已发行尚未兑付的企业（公司）债券、中期票据及短期融

资券的情况

截至本期债券募集说明书披露之日，发行人及其子公司无已发行

尚未兑付的企业（公司）债券、中期票据和短期融资券。

（二）发行人已发行尚未兑付资产证券化产品、信托计划、保险

债权计划、理财产品及其各类私募债权品种的情况

截至本期债券募集说明书披露之日，发行人及其子公司无已发行

尚未兑付资产证券化产品、信托计划、保险债权计划、理财产品及其

各类私募债权品种的情况，同时发行人承诺不存在高利率融资事项的

情况，也承诺在未来本期债券存续期间内也不进行高利率融资。

截至 年末，发行人经审计净资产为 383,842.28 万元，不存

在高利融资情况。

二、已发行债券资金使用情况

截至本期债券募集说明书披露之日，发行人及其子公司无已发行

尚未兑付的企业（公司）债券、中期票据和短期融资券。

第十二条 募集资金用途

一、募集资金用途概况

本期债券拟募集资金总额为人民币 7 亿元，其中 3.50 亿元用于

中国乌镇互联网产业园众创空间项目，3.50 亿元用于补充营运资金，

具体情况如下：

表：本期债券募集资金用途一览

单位：万元

项目名称

项目总投资

拟使用募集

资金额度

占项目总

投资比例

中国乌镇互联网产业园众创空间项目

110,602.53

35,000.00

31.64%

补充营运资金

35,000.00

合计

70,000.00

发行人承诺：发行人不承担政府融资功能，发行本期券不

涉及新增地方政府债务。

（一）中国乌镇互联网产业园众创空间项目

1、项目建设内容

本项目共分为四个建设区域，具体如下：

（1）中国.乌镇互联网创业中心建设

中国.中国乌镇互联网创业中心规划总用地面积 54,148.63 平方米，

建设用地面积 48,196.32 平方米，建设内容包括互联网创业园、互联

网企业孵化器、互联网创业展厅及配套设施，规划总建筑面积

143,477.71 平方米，其中地上建筑面积 108,225.31 平方米、地下建筑

面积 35,252.40 平方米。

（2）互联网产业孵化园 A 区块

互联网产业孵化园 A 区块规划建设用地面积 61,400 平方米，规

划总建筑面积 66,733.65 平方米，其中地上建筑面积 66,733.65 平方米。

建设内容主要为互联网企业研发、生产、仓储用房及配套设施。

（3）互联网产业孵化园 B 区块

互联网产业孵化园 B 区规划建设用地面积 29,060.97 平方米，规

划建造产业孵化楼，主要为互联网汽车企业等生产型高科技生产企业

的生产经营用房，规划总建筑面积 16,892.80 平方米，其中地上建筑

面积 16,892.80 平方米。

（4）互联网企业服务中心

互联网企业服务中心规划建设用地面积 15,985.23 平方米，规划

建造公寓服务用房 27,953.96 平方米、商业配套用房 4,551.35 平方米，

及物管配套用房 408.35 平方米，地下车库 8,674.86 平方米。建设内

容主要为人才公寓、餐饮、商超、生活服务等配套设施，为互联网产

业园众创空间提供后勤服务。

表：互联网众创空间建设内容

序号

所在区域

名称

数量

用途

备注

中国.乌镇互联网创业中心

1

中国.乌镇互

联网创业中

心建设区

互联网创业园

64013.38

出租

2

互联网企业孵化器

16061.64

出租

3

互联网创业展厅

1211.79

会场租

赁

4

电子商务用房

10278.66

出售

5

商业配套用房

15685.47

出租

6

物业用房

349.56

自用

7

设备用房

624.81

自用

8

地下车库等地下空间

35252.40

出租

中国.乌镇互联网创业中心小计

143477.71

9

互联网产业

孵化园 A 区

块

互联网产业孵化园 A1#幢

2158.95

出租

10

互联网产业孵化园 A2#幢

2158.95

出租

11

互联网产业孵化园 A3#幢

3637.15

出租

12

互联网产业孵化园 A4#幢

3637.15

出租

13

互联网产业孵化园 A5#幢

2868.50

出租

序号

所在区域

名称

数量

用途

备注

14

互联网产业孵化园 A6#幢

2868.50

出租

15

互联网产业孵化园 A7#幢

2185.50

出租

16

互联网产业孵化园 A8#幢

2185.50

出租

17

互联网产业孵化园 A9#幢

2178.90

出租

18

互联网产业孵化园 A10#幢

2178.80

出租

19

互联网产业孵化园 A11#幢

2178.80

出租

20

互联网产业孵化园 A12#幢

2568.10

出租

21

互联网产业孵化园 A13#幢

3853.35

出租

含非出租的

270 平米物管

用房

22

互联网产业孵化园 A14#幢

3424.70

出租

23

互联网产业孵化园 A15#幢

4062.90

出租

24

互联网产业孵化园 A16#幢

3424.70

出租

25

互联网产业孵化园 A17#幢

4062.90

出租

26

互联网产业孵化园 A18#幢

7293.00

出租

27

互联网产业孵化园 19#配套

用房

9807.40

出租

互联网产业孵化园 A 区块小计

66733.65

地上免费划线

停车位 320 个

28

互联网产业

孵化园 B 区

块

互联网产业孵化园 B1#幢

3261.45

出租

29

互联网产业孵化园 B2#幢

3261.45

出租

30

互联网产业孵化园 B3#幢

5184.95

出租

31

互联网产业孵化园 B4#幢

5184.95

出租

互联网产业孵化园 B 区块小计

16892.80

地上免费划线

停车位 92 个

32

互联网企业

服务中心

公寓服务用房

27953.96

出租

33

配套商业服务用房

4551.35

出租

34

居家养老服务用房

106.98

自用

35

物管用房

301.37

自用

36

地下车库等地下空间

8674.86

出租

互联网企业服务中心小计

41588.52

总计

268692.68

按照本项目可研报告，本项目配套商业部分建筑面积合计

20,236.82 平米，投资合计 8,227.44 万元，分别占项目总面积和总投

资的比例为 7.53%和 7.44%，商业配套用房均为底商形式。

中国乌镇互联网产业园众创空间项目包括四个建设区域，各部分建设内容及主要功能如下：

区域

建设内容

适用人群或企业

功能业态

互联网

创业中心

互联网企业孵化器

创业个人和团队

为创业个人提供工位出租、共享办公区域出

租等，配备办公桌椅、无线网络和文件柜等

办公设施。

互联网创业园

初创期企业

分区块办公空间，向初创期企业提供封闭式

办公区域，配备办公桌椅、无线网络和文件

柜等办公设施。

互联网展厅

创业个人、团队和初创期企业

提供分时租赁会议室，供创业中心内租户使

用。提供公共展示空间，租户可在空间内向

客户、投资人等不同群体展示产品、创意等。

电子商务用房

初创期电子商务企业

向电子商务企业提供办公、仓储等出租空间。

商业配套用房

配套商业

供银行、商超、餐饮等企业使用，为创业中

心提供商业配套服务。

互联网产业

孵化园 A 区块

19 幢单体办公楼

发展期或成熟期互联网企业

为发展期或成熟期互联网企业提供整栋出租

的办公空间，由企业整栋租赁、自行装修布

置，便于企业个性化使用，有利于提升企业

形象。

互联网产业

孵化园 B 区块

4 幢单体建筑

有研发试制需求的互联网企业

为有研发试制需求的互联网企业提供办公、

研发、实验、试制等空间，空间层高较高，

配备工业用水、电、气等条件，整栋出租，

便于互联网汽车等有研发试制需求的企业使

用。

企业服务中心

公寓服务用房

园区内有住宿需求的员

住宿，来访人员住宿

为园区内创业白领提供高品质的租赁住宿服

务，为园区内企业提供来访人员临时住宿服

务。

配套商业用房

银行、商超、餐饮、便民服务

等服务供应商

为公寓住宿人员提供后勤服务保障。

居家养老服务用房、物管用房

等

企业服务中心自用

针对租住人员或其家属可能出现的居家养老

服务或其他家政服务需求，建设内容中预留

了该等服务所需的养老服务配套用房、物管

用房等。

2、项目实施主体

项目业主为桐乡市工业发展投资有限公司。

3、项目总投资

本项目总投资 110,602.53 万元，其中工程建设费 101,608.53 万元，

工程建设其它费用 1,625.74 万元，预备费 3,048.26 万元，建设期债务

利息 4,320.00 万元。投资资金来源方面，发行人自有资金 38,602.53

万元，发行债券融资 60,000 万元，其余 12,000 万元通过银行贷款等

途径统筹解决。

4、项目核准情况

中国乌镇互联网产业园众创空间项目已完成必要的审核程序，具

体审核情况如下表所示：

表：中国乌镇互联网产业园众创空间项目审核情况

批文类型

名称

文号

发文机关

印发时间

项目备案信息表

浙江省企业投资项目备案（赋码）

信息表

-330483-72

-03-083227-000

桐乡市发展和

改革局

年 6 月 14 日更

新

环评批复

关于桐乡市工业发展投资有限公

司中国.乌镇互联网产业园众创空

间项目的审查意见

桐环建

[]0305 号

桐乡市环境保

护局

年 11 月 20 日

用地预审意见

关于中国.乌镇互联网产业园众创

空间项目地块的审查意见

桐土预

[]001 号

桐乡市国土资

源局

年 4 月 18 日

项目选址意见书

项目选址意见书

选字第

330483kfg

006 号

桐乡市住房和

城乡规划建设

局

年 4 月 18 日

能评批复

固定资产投资项目节能承诺备案

表

桐用能登记开

发区（）7

号

桐乡市经济开

发区管委会

年 10 月 12 日

中国乌镇互联网产业园众创空间项目不涉及拆迁项目，项目符合

国家产业政策方向。

本项目内四个区域以及桐乡市城市总体规划以及中国（乌镇）互

联网产业基地建设与发展规划的需要，均选址于桐乡经济开发区内。

互联网创业中心项目选址于桐乡经济开发区发展大道南侧、秦皇

庙港西侧。项目规划总用地面积：54,148.63 ㎡，其中建设用地面积

48,196.32 ㎡、道路带征用地面积 2,865.92 ㎡、绿化带征用地面积

3,086.39 ㎡，规划用地性质：商业、商务用地；使用权类型：出让。

互联网产业孵化园 A 区块选址于于桐乡市经济技术开发区乌镇

大道以西、二环南路以北、凤翔东路以南，项目总用地面积约 61,400

平方米，规划用地性质：商业、商务设施用地；使用权类型：出让。

互联网产业孵化园 B 区块选址于开发区高新一路南，文和路以西

区域，项目总用地面积 29,060.97 平方米，规划用地性质：工业用地；

使用权类型：出让。

互联网企业服务中心选址于开发区环城西路东、同德路北、同仁

路南侧，项目规划用地面积：15,985.23 ㎡，规划用地性质：零售、

住宅用地；使用权类型：出让。

5、项目建设意义

（1）项目建设背景

年 11 月 19 日，由中共国家互联网信息办公室和浙江省人

民政府联合主办的首届世界互联网大会（乌镇峰会）在桐乡市乌镇召

开。包括马云、马化腾、李彦宏、刘强东、丁磊等中国互联网界的领

军人物以及全球 100 多个国家和地区的上千名嘉宾齐聚乌镇，以“互

联互通、共享共治”为主题进行深入交流。目前，世界互联网大会将

永久落地桐乡乌镇，每年一届，持续举办。

年 11 月，第一届世界互联网大会在桐乡乌镇隆重开幕，国

家主席习近平在百忙之中向大会发来贺词。贺词称，互联网真正让世

界变成了，中国正在积极推进网络建设，让互联网发展成果惠

及 13 亿中国人民。李克强出席首届世界互联网大会时指出，互联网

是大众创业、万众创新的新工具。其中“大众创业、万众创新”正是当

年政府工作报告中的重要主题，被称作中国经济提质增效升级的“新

引擎”。 年 12 月，第二届世界互联网大会在浙江乌镇隆重开幕，

国家主席习近平出席开幕式并发表主旨演讲。习近平主席指出，以互

联网为代表的信息技术日新月异，引领了社会生产新变革，创造了人

类生活新空间，拓展了国家治理新领域，极大提高了人类认识水平，

认识世界、改造世界的能力得到了极大提高。

桐乡市委、市政府紧紧遵循习近平总书记“建设好乌镇、发展好

桐乡”的殷切嘱托，充分发挥互联网大会红利，优化网络信息基础设

施建设，大力发展互联网经济，推动互联网。桐乡市计划通

过打造中国乌镇互联网产业园众创空间项目，要让桐乡成为展现“两

美浙江”、“美丽中国”的典范。桐乡市将会紧紧抓住互联网大会释放

出来的红利，加快“互联网+”步伐，努力走出一条具有桐乡特色的，

以互联网引领新型工业化、新型农业化、新型城镇化和服务业现代化

的“一网引领四化”的转型升级之路，要让桐乡这座传统的工业城市成

为凤凰涅槃、华丽转身的样板。

（2）建设的必要性

1）项目的建设是大力发展互联网产业、实现“大众创业、万众创

新”的需要

“互联网+”代表着一种新的经济形态，它指的是依托互联网信息

技术实现互联网与传统产业的联合，以优化生产要素、更新业务体系、

重构商业模式等途径来完成经济转型和升级。实施“互联网+”行动计

划的本质是贯彻落实创新驱动战略，以互联网所代表的新时代下的生

产力关系，激发“大众创业、万众创新”的新活力，全面推进社会、经

济各个方面的互联网的深入运用。其目的在于充分发挥互联网的优势，

将互联网与传统产业深入融合，通过融合发展培育，以产业升

级提升经济生产力，最后实现社会经济的全面转型升级以及社会财富

的增加。

目前，我国经济已经步入新常态，桐乡市社会经济的发展也已进

入了转型升级的关键时期。本项目的建设，通过打造互联网产业先导

区以及科技先导产业园，将极大的拓展桐乡市互联网产业的发展空间，

为广大的互联网创客提供优越的生产经营条件，并可加强互联网产业

与桐乡市原有的传统优势产业的深度融合，优化整合行业资源，节省

交易成本、提升原有产品的技术水平，加速传统生产方式的转变，推

动传统产业的优化转型升级，从而使桐乡市的经济增长模式由传动的

投资拉动型向创新驱动型转变。

2）项目的建设是《桐乡市国民经济和社会发展第十三个五年规

划》的必然要求

建设互联网发展新区，将成为桐乡市“十三五”期间的三大总体目

标之一。为此，桐乡市“十三五”规划中强调：推动互联网产业创新发

展，促进互联网产业基地与其它产业园分工合作与功能互补，将中国

（乌镇）互联网产业基地建设成为中国互联网产业创业发展重要策源

地、特色发展集聚区、创新应用示范区。运用“互联网+”思维，深入

实施“大众创业、万众创新”，促进传统产业转型升级，着力建设国家

互联网创新发展试验区。

桐乡经济开发区是桐乡市经济发展的主引擎，是桐乡市“十三五”

规划中互联网发展新区的主战场之一，全区内共有包括、新材

料、电子信息、机械汽配、汽车等众多新型产业集群在内的

370 多家企业。在经济发展步入新常态的时期，传统的生产销售模式

已跟不上时代发展的需要，区内制造企业需要引入“互联网+”生产销

售模式，以强大的互联网络作为新的基础设施，通过互联网实现用户、

原料、设备和产品之间的实时互动和有效配置，促进企业生产装备、

产品服务、管理信息的智能化水平提升，从而最终实现企业的转型升

级。本项目的实施，还可通过科技先导产业园促进工业研发模式的创

新，大力发展基于互联网的工业众设、众包等大众创业空间，激发社

会智力支持开发区内企业研发创新的活力；通过互联网产业先导区内

大数据平台以及集群办公、商业平台的建设，促进开发区内企业营销

模式的创新，充分利用大数据平台深层次挖掘用户需求信息，发展个

性化营销、精准营销等新型营销模式，构建基于互联网生态系统的集

研发、生产、营销、管理功能于一体的互联网创新发展试验区。

3）项目的建设是中国（乌镇）互联网产业基地建设与发展的需

要

桐乡市人民政府联合中国电子发展研究院以及浙江省

工业经济研究院，联合制定了《中国（乌镇）互联网产业基地建设与

发展规划（-）》。《规划》将以以立足长三角、面向全国、

服务全球为导向，以加快实施互联网+行动计划为主线，将中国（乌

镇）互联网产业基地建设成互联网创业发展策源地、互联网应用示范

区、互联网创新发展试验区，为推动传统产业转型升级、转变经济发

展方式提供牵引力。

由于乌镇作为国家著名的 5A 级风景旅游度假区，不宜布置过多

的工业产业，故规划中对乌镇区域的发展目标是打造成为世界互联网

产业创业发展策源地，主要以互联网会展会务功能、数字内容创意功

能、体验功能以及互联网教育培训功能等为主，着重发展智

慧会务会展、、数字影视以及互联网人才培训等服务，突出

互联网创新创业示范等作用，大力推进以文化、旅游内容和电商为代

表的互联网发展。

因此，本项目的建设作为中国（乌镇）互联网产业基地的一个重

要组成部分，将与乌镇镇作为互联网产业核形成各有特色、差别发展

的互联互助关系。项目的建设将加快助推桐乡市整体互联网新技术、

新产品、新业态、新商业融合创新，探索互联网产业创新创业新路径，

助推开发区传统产业互联网化，加快形成“一核一带多点”发展格局，

力争到 年底，将桐乡市整体形成创新能力强、集聚效应显著、

产业链完善、海内外创客云集的互联网产业基地。

综上所述，本项目的建设是十分必要及可行的。

6、经济效益

中国.乌镇互联网创业中心建设面积共计 143,477.71 平方米，共

分为互联网创业园、互联网企业孵化器、互联网创业展厅、电子商务

区及商业配套区五大区域，其中电子商务用房部分 10,278.66 平方米

将公开对外销售，互联网创业园、互联网企业孵化器、互联网创业展

厅、及剩余商业配套区将对外出租，地上、地下停车场车位共计 1,130

个，将全部作为收费停车场，实行收费停车管理。

互联网产业孵化园 A 区块建筑面积共计 66,733.65 平方米，扣除

270 平米物管用房后，剩余 66463.65 平米全部用于出租，计划全部出

租给各处于创业或成长阶段的中小互联网行业生产企业用于生产、研

发、仓储等经营活动，以减轻企业厂房土地投资负担。

互联网产业孵化园 B 区设计为大型生产企业厂房，建筑面积共计

16,892.80 平方米，设计用途为提供给互联网汽车等需要大型生产空

间的相关企业租售使用。

互联网企业服务中心建筑面积共计 41,588.52 平方米，主要为众

创空间提供后勤生活服务的区间，其中公寓服务用房 27,953.96 平方

米以及商业配套用房 4,551.35 平方米将全部用于出租，为互联网企业

提供住宿、餐饮、商超等生活服务。地上、地下停车场车位共计 326

个，同样全部自持作为收费停车场，实行收费停车管理。

预计项目带来的各项收入主要包括：

（1）销售收入

项目形成的各个不同区域，可供出售的电子商务用房 10,278.66

平方米。参照项目所在地桐乡市内各种不同类型的销售价格，

按保守估计，项目所形成的电子商务用房按 20,000 元/平方米出售，

假设所有房屋在项目完成后 2 年内销售完毕，（按年均销售 50%估算，

实际由于乌镇互联网大会红利的不断释放，且由于桐乡市用地指标紧

张，各类用地稀缺，销售可能提前完成）项目可供出售的各类房屋销

售收入估算如下表：

表：销售收入情况

项目区域

销售面积

第一年

第二年

合计

电子商务用房销售面积（㎡）

10,278.66

5,139.33

5,139.33

10,278.66

销售单价（元/㎡）

20,000.00

20,000.00

销售收入（万元）

10,278.66

10,278.66

20,557.32

销售收入合计

10,278.66

10,278.66

20,557.32

销售收入测算中电子商务用房销售收入单价为 2 万元/㎡，该价

格参照桐乡市商品房（含商铺、住宅）销售价格进行测算，并考虑区

位和物价增长因素，具体测算依据如下：

编号

参照物业

物业类型

参照价格

1

吾悦广场

商铺

27,444 元

2

乌镇朋悦购物商厦

商铺

29,674 元

3

梧桐大街商铺

商铺

23,627 元

4

时代广场商铺

商铺

26,503 元

5

和平路商铺

商铺

17,032 元

6

世贸中心商铺

商铺

20,476 元

7

为民小区商铺

商铺

24,000 元

8

乌镇农贸市场商铺

商铺

20,452 元

（2）租金收入

参照目前桐乡市各类房产租金水平，结合项目实际情况，按保守

估计，本项目首年租金价格水平按互联网创业园、企业孵化器及展厅

40 元/平方米.月，互联网产业孵化园 30 元/平方米.月，商业配套用

房 175 元/平方米.月，公寓服务用房 35 元/平方米.月估算。租金收入

在以后年度保持不变。互联网创业中心办公空间出租价格与互联网产

业孵化园略有差异，主要是因为（1）互联网创业中心设施完善，提

供精装修、办公桌椅、公用会议室、公用展厅、无线网络、茶水间等

设施，拎包入住，而互联网产业孵化园整栋出租后，内部装修装饰需

由租户自行完成；（2）互联网创业中心采取分隔出租的形式，出租

价格相当于零售价格，互联网产业孵化园采用整租形式，出租价格相

当于批发价格。

出租率的估算：从目前桐乡市互联网产业发展来看，连续三年世

界互联网大会的成功举办，吸引着越来越多的互联网相关企业来桐乡

市落户发展，桐乡市区及乌镇的各类房产供不应求，推动桐乡市房价

及租金价格持续走高，故本项目各类房产出租率按首年 70%，第二年

80%，第三年 90%，到第四年开始达到 100%估算。配套商业用房较

为紧俏，从第一年开始即按 100%出租率估算。

综合以上租金价格水平以及出租率，项目租金收入估算如下表：

表：各类租金收入

项目区域

第一年

第二年

第三年

第四年

第五年

合计

互联网创业园、互联网企业

孵化器及互联网创业展厅

出租面积（㎡）

56,900.77

65,029.45

73,158.13

81,286.81

81,286.81

-

项目区域

第一年

第二年

第三年

第四年

第五年

合计

出租单价（元/㎡.月）

40

40

40

40

40

-

出租收入（万元）

2,731.24

3,121.41

3,511.59

3,901.77

3,901.77

17,167.77

互联网产业孵化园出租面

积（㎡）

58,349.59

66,685.24

75,020.90

83,356.55

83,356.55

出租单价（元/㎡.月）

30

30

30

30

30

出租收入（万元）

2,100.59

2,400.67

2,700.75

3,000.84

3,000.84

13,203.68

商业配套出租面积（㎡）

20,236.82

20,236.82

20,236.82

20,236.82

20,236.82

出租单价（元/㎡.月）

175

175

175

175

175

出租收入（万元）

4,249.73

4,249.73

4,249.73

4,249.73

4,249.73

21,248.66

公寓服务用房出租面积

（㎡）

19,567.77

22,363.17

25,158.56

27,953.96

27,953.96

出租单价（元/㎡.月）

35

35

35

35

35

出租收入（万元）

821.85

939.25

1,056.66

1,174.07

1,174.07

5,165.89

出租收入合计

9,903.40

10,711.07

11,518.73

12,326.40

12,326.40

56,786.01

租金收入测算中办公及公寓出租价格分别为创业中心 40 元/

㎡·月，产业孵化园 30 元/㎡.月，创业服务中心 35 元/㎡.月，该等

价格水平参照桐乡市商品房出租价格进行测算；上述测算均考虑了区

位和物价增长因素，具体测算依据如下：

编号

参照物业

物业类型

参照出租价格

1

昆仑公寓

住宅

40 元/㎡.月

2

河坊人家

住宅

29 元/㎡.月

3

融都轩景苑

住宅

30.6 元/㎡.月

4

昆仑公寓

住宅

40.9 元/㎡.月

商业配套出租价格为 175 元/㎡.月（5.83 元/㎡.天），该等价格

水平参照桐乡市商铺出租价格进行测算；上述测算均考虑了区位和物

价增长因素，具体测算依据如下：

编号

参照物业

物业类型

参照价格

1

城河路商铺

商铺

11.6 元元/㎡.天

2

世纪高尔夫

商铺

6.7 元元/㎡.天

（3）物管费收入

项目首年物管费收入参照桐乡市物管费市场价格水平，互联网创

业园、企业孵化器及创业展厅按 3 元/平方米.月、互联网产业孵化园

按 2 元/平方米.月，互联网企业服务中心按 3 元/平方米.月，商业配套

用房按 5 元/平方米.月估算，以后年度物管费收入保持不变，按照每

年实际已出租或出售的房屋分别估算年物管费收入如下表：

项目区域

第一年

第二年

第三年

第四年

第五年

合计

互联网创业园、互联网企业孵化器

及互联网创业展厅已租面积（㎡）

56,900.77

65,029.45

73,158.13

81,286.81

81,286.81

单价（元/㎡.月）

3.00

3.00

3.00

3.00

3.00

物管费收入（万元）

204.84

234.11

263.37

292.63

292.63

1,287.58

互联网产业孵化园已租面积（㎡）

58,349.59

66,685.24

75,020.90

83,356.55

83,356.55

单价（元/㎡.月）

2.00

2.00

2.00

2.00

2.00

物管费收入（万元）

140.04

160.04

180.05

200.06

200.06

880.25

互联网企业服务中心已租面积（㎡）

19,567.77

22,363.17

25,158.56

27,953.96

27,953.96

单价（元/㎡.月）

3.00

3.00

3.00

3.00

3.00

物管费收入（万元）

70.44

80.51

90.57

100.63

100.63

442.79

配套商业用房及电子商务用房已租

售面积（㎡）

30,515.48

30,515.48

20,236.82

20,236.82

20,236.82

单价（元/㎡.月）

5.00

5.00

5.00

5.00

5.00

物管费收入（万元）

183.09

183.09

121.42

121.42

121.42

730.45

物管费收入合计（万元）

598.42

657.75

655.41

714.74

714.74

3,341.07

物管费收入测算中物管费收入分别为互联网创业园、互联网企业

孵化器及互联网创业展厅已租面积 3 元/㎡.月，互联网产业孵化园已

租面积 3 元/㎡.月，配套商业用房及电子商务用房已租售面积 5 元/

㎡.月，该等价格水平参照桐乡市典型的商业、住宅及办公综合物业

（诚园）作为参照对象进行定价测算。

诚园的收费水平为住宅 2.5 元/㎡.月、商铺 4.5/㎡.月、办公楼 4.5/

㎡.月。

（4）停车费收入

本项目将形成可收费的地上、地下停车场共计 21,963.63 平方米，

共计车位 1456 个（含互联网创业中心地上、地下停车位 1130 个，互

联网企业服务中心地上、地下停车位 326 个；互联网产业孵化园停车

位由整租租户免费使用），均可提供停车服务，按每天 35 元/车位停

车费收入估算，项目首年停车费收入 1,860.04 万元。

测算中车位费收入按每天 35 元/车位进行测算，该项收费参照了

桐乡市主要商圈停车收费水平进行测算，各主要商圈停车收费水平可

见街头停车位公示，具体情况如下：

编号

停车位位置

所属商圈

参照价格

1

凤鸣公园北门停车点

东兴商圈

4 元/小时

2

东兴街停车点

东兴商圈

4 元/小时

3

中虹天地之间停车点

东兴商圈

4 元/小时

4

庆丰中路与鱼行街停车点

东兴商圈

4 元/小时

5

新卉广场停车点

东兴商圈

4 元/小时

6

鱼行街停车点

东兴商圈

4 元/小时

7

城河北路停车点

东兴商圈

4 元/小时

8

梧桐大街停车点

东兴商圈

4 元/小时

9

庆丰中路停车点

东兴商圈

4 元/小时

10

凤鸣路停车点

东兴商圈

4 元/小时

11

济众医疗门诊门口停车点

沃尔玛商圈

4 元/小时

12

沃尔玛东侧润丰步行街停车点

沃尔玛商圈

4 元/小时

（5）创业服务收入

预计中国乌镇互联网产业园众创空间提供将良好的创业环境。为

高新技术成果转化和科技企业创业提供不断优化的企业孵化器环境

和条件，提供企业间的交流机会将产生一定的收入：

1）提供完善的咨询和培训服务。中国乌镇互联网产业园众创空

间将为创业者提供创业和管理技能的基础训练、企业计划、财经问题

咨询服务，预计每年将实现咨询和培训服务费 100 万元；

2）提供信息服务。中国乌镇互联网产业园众创空间将利用现代

信息手段，整合各类信息资源，建立流畅、大量的科技研发、成果转

化中的政策、经济、技术、招商咨询等服务的信息渠道，为在孵化企

业提供国内外科技、产业信息、人力资源和市场信息。同时，提供在

孵化企业之间及企业孵化器与企业孵化器之间的资源共享及信息交

流服务平台；

项目同时提供技术支持服务。为企业技术研发搭建平台，提供全

方位的技术服务。可研开发是科技创新的依托和支撑，是科技创新业

不可缺少的基础条件，中国乌镇互联网产业园众创空间将通过建立研

发设计中心、工程中心、协作中心，联系国内外技术协作组织，整合

各类科研资源，面向创业企业提供开放式技术服务；

预计将实现提供信息技术支持服务费每年 50 万元。

3）提升投融资环境服务。帮助企业取得各种资金支持，引进、

发展各类金融机构、科技风险投资、信用担保机构，吸引企业、风险

投资机构和金融机构对科技型进行投资，推进风险投资主体

多元化，构建完善的符合市场经济客观规律的高新技术产业化投资机

制、多元化投融资体系，形成多渠道的融资服务，突破瓶颈制约，为

在孵企业创新创业创造良好的资金平台。预计该项服务将直接或间接

带来每年 75 万元的收入。

创业服务各项费用参照桐乡市企业服务一般收费水平确认，咨询

和培训服务费 100 万元，按单次收费 10 万元，每年提供 10 次咨询和

培训服务匡算；信息技术支持服务费每年 50 万元，按单次收费 5 万

元，每年提供 10 次信息技术支持服务匡算；金融服务 75 万元，按单

次收费 7.5 万元，每年提供 10 次金融服务匡算。收费水平与全国范

围内中介机构平均服务收费水平相比具有合理性。

（6）项目总收入

按上述测算，本项目在债券存续期及项目运营期预计收入及净收

益情况如下表：

收入项目

第一年

第二年

第三年

第四年

第五年

后续运

营期每

年

债券存

续期合

计

运营期合

计

年桐乡市工业发展投资有限公司双创孵化专项债券（第一期）募集说明书

出售收入

10,278.66 10,278.66 20,557.32 20,557.32

各类租金收入

9,903.40 10,711.07 11,518.73 12,326.40 12,326.40 12,326.40 56,786.01 241,682.02

物管费收入

598.42 657.75 655.41 714.74 714.74 714.74 3,341.07 14,062.22

停车费收入

1,860.04 1,860.04 1,860.04 1,860.04 1,860.04 1,860.04 9,300.20 37,200.80

咨询培训服务费

100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 500.00 2,000.00

提供技术支持服务费

50 50 50 50 50 50.00 250.00 1,000.00

提升投融资环境服务费

75 75 75 75 75 75.00 375.00 1,500.00

收入合计

22,865.52 23,732.52 14,259.19 15,126.18 15,126.18 15,126.18 91,109.59 318,002.36

水电费

251.74 269.08 285.18 302.52 302.52 302.52 1,411.05 5,948.90

修理费

106.37 106.37 106.37 106.37 106.37 106.37 531.85 2,127.40

人员工资

480 480 480 480 480 480 2,400.00 9,600.00

营业费用

251.74 269.08 285.18 302.52 302.52 302.52 1,411.05 5,948.90

管理费用

125.87 134.54 142.59 151.26 151.26 151.26 705.52 2,974.45

运营成本及费用合计

1,215.71 1,259.06 1,299.33 1,342.68 1,342.68 1,342.68 6,459.46 26,599.65

税金及附加

2251.33 2251.33 1603.77 1603.77 1603.77 1603.77 9,313.97 33,370.52

净收益合计

19,398.48 20,222.13 11,356.09 12,179.74 12,179.74 12,179.74 75,336.16 258,032.19

综上，中国乌镇互联网产业园众创空间项目预计在债券存续期内

形成净收益共计

7.53亿元。本期债券拟用于项目部分的本金为

6亿

元，债券期限为

7年期，同时设置提前偿还条款，加权期限为

5年。

按照年利率

6%进行测算，债券存续期间的本息和为

7.8亿元，债券

存续期内项目收益相较用于项目部分的本金及利息有约

2,663.84万

元缺口。如市场利率上行，按照年利率

8%进行测算，债券存续期间

的本息和为

8.4亿元，债券存续期内项目收益偿还本息尚有

8,663.84

万元资金缺口，对于该项差额，发行人已出具承诺，将利用主营业务

收入等资金来源进行补充，确保债券本息按时足额偿付。

本项目存续期

，在运营期收入合计

31.8亿元，净收益

25.8

亿元，能够较好的覆盖项目总投资。

7、项目进度情况

中国乌镇互联网产业园众创空间项目建设期预计为

2年，项目已

109

于 年 12 月全面开工，预计到 年 12 月项目全部建成，交付

使用。截至 年 2 月末，已投资金额共计 7,849 万元。目前各项

建设工作有序进行当中，确保项目按照计划完工。

8、项目对发行人业务状况的影响

本项目的实施，改善了桐乡市经济开发区的投资环境，吸引更多

的投资项目入驻该区域，增加桐乡市的财政收入，为当地提供更多的

就业岗位，带动项目所在地周边经济的发展与繁荣，最终将提高项目

所在地的国民生产总值，间接增加居民收入。

项目的实施会对改善项目区域内的投资环境，预测项目实施后，

随着外来入驻商业、办公等公司的增加，不仅解决了富余劳动力的就

业问题，而且拉动了运输等相关产业的发展，为所在地区居民开辟了

致富的道路。

9、项目建成后现金流回流情况

根据测算，中国乌镇互联网产业园众创空间项目债券存续期内产

生的现金净流入共计 8.21 亿元，能够覆盖债券存续期本金及利息支

出，项目预计运营期 30 年，项目投资回收期较短，项目风险较小。

10、园区相关情况

随着世界互联网大会在桐乡市乌镇的成功举办，桐乡市政府决定

紧紧抓住互联网大会释放出来的红利，加快“互联网+”步伐，努力

走出一条具有桐乡特色的，以互联网引领新型工业化、新型农业化、

新型城镇化和服务业现代化的“一网引领四化”的转型升级之路，要

让桐乡这座传统的工业城市成为凤凰涅槃、华丽转身的样板。

中国乌镇互联网产业园众创空间项目应运而生，该项目是桐乡市

发展互联网经济的重要举措，旨在通过制度创新和模式创新，大力发

展互联网产业，让全球互联网产业的创新力量在此落地生根，使之成

为国内乃至国际上知名的互联网产业创新创业集聚地，并按照“快捷”、

“创新”、“优先”的发展思路打造国内知名的互联网特区。并作为

桐乡市产业结构转型升级的重要推手，力图打造一个国家级的互联网

试验区和互联网特区。

（1）双创孵化特点

结合互联网产业发展特点和双创企业的发展特点，为企

业提供有针对性的双创孵化服务，助力中小微企业的发展：

创业场地服务：乌镇互联网产业园将为入驻中小微企业提供办公、

生产、技术研发场地和公共服务等硬件场地设施，提供办公、仓储、

车位租赁、水电暖管理、保安清洁、人才公寓等服务。

创业辅导服务：乌镇互联网产业园将提供工商、财税、专利申报、

成果转化、政策法规咨询服务，协助企业办理工商注册、项目立项、

税务登记等事宜，也将聘请创业导师，为入驻中小微企业提供创业辅

导、管理咨询、企业诊断等服务。

企业培训服务：园区将通过讲座、沙龙、研讨、交流等多种形式，

开展企业管理、项目申报、资金融通、文化建设、人力资源管理等培

训，提升入驻中小微企业创业能力，帮助企业引进、培训各类专业人

才。

融资对接服务：园区将对接银行及投融资服务机构，为入驻中小

微企业开展贷款、信用担保及抵押登记、创投评估、融资咨询、财税

咨询、会计代理等服务

项目申报服务：园区将为入驻中小微企业申报国家、省、市、区

各类政府扶持资金提供政策咨询和项目咨询；组织企业申报火炬计划、

创新基金、科技攻关、新产品等各类国家、省、市产业发展计划和基

金；协助企业进行高新技术企业认定，开展科技成果鉴定和专利项目

申报工作。

人才引进服务：园区将为高技术科研人员创业提供场地、服务设

施，提供优质的公寓住宿、商超购物等后勤服务，为进驻企业相关人

才解除后顾之忧，提供相应的创业服务。

中介优质服务：园区将与专利事务所、会计师事务所、律师事务

所等专业机构建立了稳定的合作关系，联结、构筑形成了功能全面的

中介服务网络，为入驻中小微企业提供统一而优质的服务。

（2）招商引资

乌镇互联网大会使桐乡市乌镇成为互联网产业的焦点，中国乌镇

互联网产业园众创空间从前期酝酿阶段就吸引了众多互联网创业企

业的目光，项目启动以来，招商引资工作一直在稳步推进。截至

年 6 月末，经与园区招商部门联系接洽，已完成在桐乡注册的企业共

计 63 家，在注册企业 6 家，确定注册意向 10 家，洽谈中企业 58 家。

完成到位资金 8880.25 万元。项目启动至今，招商部门总计组织承办

活动 99 场，超过 1.34 万人次参加活动；接待 387 批次客户，6200 余

人次来访。

目前确定落户园区的企业包括中通联合通信服务有限公司、桐乡

市众商联网络科技股份有限公司、浙江牛帮主网络科技有限公司、浙

江云象商贸有限公司、浙江鹊印有限公司、浙江麦知网络科

技有限公司、浙江盈米科技有限公司、浙江桐新网络科技有限公司等

互联网创新创业企业。随着园区建设的启动和建成，未来园区将形成

浙江乃至全国范围内的互联网创新创业高地，发展前景良好。

（3）厂房租售

根据中国乌镇互联网产业园众创空间项目可行性研究报告，项目

将建设总建筑面积 14.3 万平方米的互联网创业中心，6.6 万平方米的

互联网产业孵化园 A 区块，1.6 万平方米的互联网产业孵化园 B 区块

以及 2.8 万平方米的互联网企业服务中心。

上述建设内容包括办公、会议、研发、生产、仓储用房及人才公

寓、餐饮、商超、生活服务等配套设施。按照项目可行性研究报告，

除 10,278.66 平米电子商务企业用房拟用于出售外，其余办公用房、

厂房、人才公寓、配套设施等均用于对外出租。根据目前招商引资情

况，厂房租售情况预期良好。

（4）产业集聚优势

桐乡市地处经济发达的长三角核心区，居于上海、杭州、苏州大

都市经济圈的中心位置，区位交通优势明显、信息基础设施完善、产

业集群密集、金融资本发达、人力资源丰富，具有建设互联网产业基

地的条件，互联网产业集聚优势明显：

1）互联网大会永久会址落户乌镇

年 11 月，首届世界互联网大会在乌镇举行，并连续三年在

乌镇成功召开，这是中国举办的规模最大、层次最高的互联网大会，

也是世界互联网领域一次盛况空前的高峰会议。乌镇被授予世界互联

网大会永久会址，这一唯一性为桐乡进一步对外开放、集聚全球互联

网资源、发展互联网产业提供了重要的战略机遇。办好拥有国际品牌

的这一盛会，加快在“家门口”创建互联网产业基地，将势必助推互

联网思想交锋、最新成果转化、重大项目合作、最佳生态区在桐乡实

现。

2）互联网产业发展和创业政策支持

桐乡市各级领导具有的互联网思维方式的独特性、全球化视野的

开放性、放眼未来的前瞻性、政策与资金扶持的强有力性，以及培育

发展互联网产业的满满信心、加快推进互联网+的极大决心等，对于

互联网产业基地的建设与发展是必不可缺的。在新常态下，桐乡当地

政府全力扶持并加快发展这一最为适合大众创业、万众创新的互联网

产业，培育创新沃土，打造创客之都，将释放出全民的新活

力，开创新的发展格局。

3）区位交通得天独厚

桐乡市处于杭嘉湖平原腹地，位居上海、杭州、苏州等长三角城

市群中心，公路、铁路、空港、航运均较为发达，立体交通运输网在

此融汇，沪杭高速铁路、G60 沪昆高速公路、S12 申嘉湖（杭）高速

公路、320 国道、京杭大运河穿境而过，高速铁路和高速公路将桐乡

纳入沪杭苏一小时经济圈，距杭州萧山机场、上海浦东机场、上海虹

桥机场、无锡苏南硕放机场车程均在 1-2 小时之内。

4）历史人文底蕴深厚

桐乡市历史悠久，江南文化享誉世界。春秋战国时为吴越交界之

地，石门罗家角遗址距今已有 7000 多年历史，新地里良渚文化遗址

是目前已知的全国良渚文化时期最大的部族墓葬群，马家浜文化、良

渚文化、运河文化、古镇文化交相辉映，为发展互联网内容产业提供

了丰富的题材。

5）旅游资源丰富独特

桐乡市先后被评为“中国优秀旅游城市”、“中国最佳休闲旅游

城市”， 年获批全国首个旅游综合改革试点县。其中，乌镇已

荣获“中国最后的枕水人家”、“中国十大历史文化名镇”、“中国

十大魅力名镇”、“国际一流东方风情小城”以及联合国颁发的“亚

太地区遗产保护杰出成就奖”，入围国家 5A 级景区，辐射带动了崇

福、濮院等古镇文化游、石门运河风情游、现代农业休闲观光体验游、

福严佛教文化游、时尚购物游等特色游，旅游与购物市场潜力巨大。

6）产业根基坚实雄厚

桐乡已形成化学纤维、纺织服装、皮草皮革、机械装备、建材等

特色优势产业和新特材料、光电信息等新兴产业并驾齐驱的工业发展

格局，是“中国十大市场强县（市）”之一，拥有全国最大的羊毛衫

生产集散中心、全国百强市场濮院羊毛衫市场、全球皮草贸易基地、

全国性皮草生产基地崇福皮草市场等各类专业市场 52 个。

7）信息网络支撑到位

随着“三网融合”、“光网城市”、“无线城市”等网络基础设

施建设项目逐步推进，桐乡信息基础水平总体上处于了全省前列，已

建成 4G 网络基站 1000 多个，实现了桐乡主城区、乌镇、高桥、崇

福、濮院等镇区的无盲区覆盖，WIFI 热点遍布全市城镇主要公共场

所，有线电视网络数字化、双向化、高清化改造基本完成，固定宽带

网络全面光网化，已实现“百兆到户、千兆进楼”。电力设施坚强可

靠，具备承接重大信息化项目能力。

8）国际互联双链直达

上海国际互联网出口带宽达到 300G，桐乡市毗邻上海国际互联

网出口节点,发展互联网产业具有通畅的国际数据交换通道。工业和

信息化部已批准宁波市建设互联网国际出口专用通道，为桐乡快捷联

通国际互联网架起第二条“信息高速公路”，提升了与国际互联网数

据交换能力，为发展跨境电商、离岸信息服务外包、设备远程维护等

服务提供有利条件。

9）人才聚集优势明显

桐乡市位居长三角城市群中心，人口密集、劳动力充足，是全国

创新创业最活跃的地区之一。周边上海和杭州知名高校和职

业院校密集，杭州下沙、滨江和小和山三大高教园，嘉兴的同济大学

浙江学院、嘉兴学院、嘉兴职业技术学院，以及桐乡的浙江理工大学

桐乡学院、浙江传媒学院桐乡校区等院校每年可培养大量人才。

（5）工业地产及项目用地相关情况

中国乌镇互联网产业园众创空间项目已完成必要的审核程序，桐

乡市国土局就项目用地出具了用地预审意见，项目合规。

浙江省桐乡经济开发区内企业办公及生产用工业用房主要为自

建形式，桐乡经济开发区建设的少量出租用标准厂房近年来出租率较

高，不存在工业地产库存现象。中国乌镇互联网产业园众创空间项目

中的互联网产业孵化园 A 区和 B 区，将分别建造 6.67 万平方米和 1.69

万平方米的互联网企业科研、生产、仓储、展示用厂房，项目建成后

主要面向互联网创客出租，为互联网创业企业提供生产经营用房，不

涉及出售，且预期出租情况良好，不存在去库存压力。

二、补充营运资金

发行人拟将本期债券募集资金中的 3.5 亿元用于补充公司营运资

金，以满足日常生产经营需求。这有助于发行人进一步优化资本结构，

提高抗风险能力。

三、发债募集资金使用计划、管理制度及运用监督制度

（一）发债募集资金使用计划

本期债券募集资金的使用及管理以合法、合规、追求效益为原则，

确保资金使用及管理的公开、透明和规范。发行人将严格按照国家发

展和改革委员会批准的本期债券募集资金的用途对资金进行支配，并

将根据项目实际进展情况，按需要逐步投入募集资金，确保募集资金

的使用科学合理，并保证发债所筹资金占项目总投资的比例不超过限

定水平。

（二）发债募集资金管理制度

发行人已根据国家发改委的有关规定和发行人内部资金管理制

度，制定了完善的资金管理制度，由募集资金监管银行对发行人本期

债券募集资金的使用行使监督管理权。发行人将严格按照募集说明书

约定的用途使用募集资金，实行专款专用；同时，禁止任何法人、个

人或其他组织及其关联人非法占用募集资金。

本期债券募集资金使用情况将由发行人指定财务部进行日常监

督，对募集资金支取及使用情况进行不定期检查核实，并将检查核实

情况报告公司高级管理人员，保证募集资金使用的有效性和安全性。

第十三条 偿债保证措施

桐乡市工业发展投资有限公司是本期债券的法定偿债人，本期债

券偿付资金主要来源于公司良好的盈利能力和项目投资的收益。此外，

公司还将采取各种有效措施以保障本期债券投资者到期兑付本息的

合法权益。

一、自身偿付能力

表：发行人 - 年偿债能力指标

项目

年度

年度

年度

利润总额

12,656.63

14,199.91

12,839.39

EBIT

12,656.63

14,199.91

12,839.39

总债务

214,900.00

200,303.72

246,797.72

资产负债率

44.26%

38.84%

57.93%

债务资本比

35.89%

37.58%

57.26%

EBIT 利息保障倍数（倍）

0.77

0.84

0.71

债务 EBIT 比（倍）

16.98

14.11

19.22

流动比率

30.55

66.81

95.69

注：（1）EBIT=利润总额＋列入财务费用的利息支出

（2）总债务=短期借款+长期借款+应付债券+一年内到期的非流动负债

（3）资产负债率=负债/资产

（4）债务资本比=总债务/（总债务+所有者权益）

（5）EBIT利息保障倍数=（利润总额＋列入财务费用的利息支出）/（列入财务费用的

利息支出+资本化利息）

（6）债务EBIT比=总债务/EBIT

（7）流动比率=流动资产/流动负债

从短期偿债指标来看，- 年，发行人的流动比率分别达

到 95.69、66.81 和 30.55。由于发行人负债结构以长期负债为主，因

此流动比率保持在非常高的水平。总体来说，发行人的流动资产对流

动负债的覆盖程度较高，短期偿债能力非常强。

从长期指标来看，截至 - 年末，发行人资产负债率分别

为 57.93%、38.84%和 44.26%，随着最近几年发行人受地方政府的大

力支持，净资产的进一步夯实，资产负债率处于较低水平，表明发行

人权益资本对债务的保障力度较大，同时也说明发行人财务杠杆较低，

发行企业债券可以有效优化财务结构。

截至 - 年末，发行人债务资本比分别为 57.26%、37.58%

和 35.89%，整体呈现下降的趋势，主要系最近几年发行人进一步扩

充和壮大净资产规模。总体来说，发行人债务资本占所有者权益的比

重始终维持在合理、可控的水平。

- 年，发行人 EBIT 分别为 12,839.39 万元、14,199.91 万

元和 12,656.63 万元，比较稳定，体现发行人最近几年来经营能力及

盈利水平稳定。EBIT 利息保障倍数分别为 0.71、0.84 和 0.77。

综上所述，发行人流动性良好，盈利能力强健，偿债能力较强，

具有进一步融资空间。随着发行人主营业务经营规模不断扩大，预计

未来发行人的营业收入将保持快速增长趋势，偿债能力将保持稳健态

势，维持较强的抗风险能力，可保障各项债务的按时偿还。

二、项目收益测算

本工程建成后，其收入来源主要为为互联网创业提供的租金收入；

物管费收入以及咨询服务、技术支持服务收入等。

本项目在债券存续期及项目运营期预计收入及净收益情况如下

表：

收入项目

第一年

第二年

第三年

第四年

第五年

后续运营

期每年

债券存续

期合计

运营期合

计

出售收入

10,278.66

10,278.66

-

-

-

-

20,557.32

20,557.32

各类租金收入

9,903.40

11,460.84

13,187.80

15,100.37

16,157.40

16,157.40

65,809.81

437,429.95

物管费收入

598.42

703.79

750.38

875.59

936.88

936.88

3,865.07

25,413.31

停车费收入

1,860.04

1,860.04

1,860.04

1,860.04

1,860.04

1,860.04

9,300.20

52,081.12

年桐乡市工业发展投资有限公司双创孵化专项债券（第一期）募集说明书

咨询培训服务费

100.00 105.00 110.25 115.76 121.55 121.55 552.56 3,348.21

提供技术支持服务费

50.00 55.00 60.50 66.55 73.21 73.21 305.26 1,989.09

提升投融资环境服务费

75.00 82.50 90.75 99.83 109.81 109.81 457.88 2,983.51

收入合计

22,865.52 24,545.83 16,059.72 18,118.14 19,258.89 19,258.89 100,848.10 543,802.57

水电费

247.24 280.49 315.96 356.72 379.09 379.09 1,579.50 10,298.57

修理费

106.37 106.37 106.37 106.37 106.37 106.37 531.85 2,978.36

人员工资

480.00 480.00 480.00 480.00 480.00 480 2,400.00 13,440.00

营业费用

247.24 280.49 315.96 356.72 379.09 379.09 1,579.50 10,298.57

管理费用

123.62 140.25 157.98 178.36 189.54 189.54 789.75 5,149.17

运营成本及费用合计

1,204.47 1,287.60 1,376.27 1,478.17 1,534.09 1,534.09 6,880.60 42,164.67

税金及附加

2,251.33 2,493.67 2,112.51 2,409.94 2,574.43 2,574.43 11,841.88 71,053.77

净收益合计

19,409.73 20,764.56 12,570.93 14,230.03 15,150.37 15,150.37 82,125.61 430,584.12

综上，中国乌镇互联网产业园众创空间项目预计在债券存续期内

形成净收益共计

8.21亿元，能够覆盖债券存续期本金及利息支出。

项目预计运营期

30年，项目投资回收期

11.，在考虑折旧、利

息费用和所得税后，存续期每年净利润为

7,573.28万元，所得税后内

部收益率

8.6687%，投资回收期较短，项目风险较小。

三、担保情况

（一）桐乡市城市建设投资有限公司为本期债券提供全额无条件

不可撤销的连带责任保证担保。

1、桐乡城投基本情况

桐乡市城市建设投资有限公司经桐乡市人民政府桐政发【

】

58号文件批准，成立于

11月26日，是由桐乡市国有资产监督管

理委员会办公室投资组建的国有独资公司，初始注册资本为

3.00亿元。

12月，根据桐乡市人民政府桐政函【

】16号文件，该

公司出资人变更为桐乡市财政局，同月该公司吸收合并由桐乡市财政

局全额出资的桐乡市国有资产投资经营有限公司，次年桐乡市财政局

以货币资金向该公司增资

0.26亿元，公司注册资本增至

4.00亿元。

120

100%

桐乡市财政局

桐乡市城市建设投资有限公司

年12月，根据出资人决定和章程修订案规定，公司将2.00亿元未分配

利润转增实收资本，注册资本变更为6.00亿元。后经桐乡市财政局多

次以货币资金增资，截至末，公司注册资本和实收资本增至

10.00亿元人民币，桐乡市财政局为公司唯一股东和实际控制人。

图：桐乡城投股权结构情况

该公司是桐乡市主要的国有资产投资运营与管理主体，业务类型

较为多元化，目前主要从事基础设施代建、土地一级开发、自来水销

售、污水处理、供热与供电、天然气、运输、保安服务等业务。截至

末，桐乡城投经审计的合并报表总资产253.50亿元，所有者权

益113.78亿元，资产负债率55.12%；度实现营业收入13.79亿元，

利润总额3.23亿元，净利润2.92亿元。

2、桐乡城投经营情况

桐乡城投的主营业务逐渐丰富，主要包括水务、运输、热电、天

然气和代建回购等版块，公司实现主营业务收入13.38亿元，

其中城市基础设施代建回购、水务、运输、热电和土地一级开发版块

分别占比1.74%、32.49%、7.94%、11.88%和20.05%。公司其他业务

收入主要包括安置房、保安服务、担保、教育、房租收入等，金额和

占比均较小。得益于清晰的战略导向，近年来桐乡城投实现了优良的

经营业绩：

表：桐乡城投近三年主营业务收入构成情况

单位：万元

年桐乡市工业发展投资有限公司双创孵化专项债券（第一期）募集说明书

项目

占比

占比

占比

水务

35,373.17 31.33% 46,414.26 31.76% 43,456.80 32.49%

运输

10,387.01 9.20% 10,501.07 7.19% 10,621.05 7.94%

供热和供电

16,110.64 14.27% 16,547.51 11.32% 15,896.38 11.88%

天然气

12,435.80 11.01% 12,101.31 8.28% 13,248.96 9.91%

代建回购

16,042.88 14.21% 6,038.67 4.13% 2,331.76 1.74%

土地整理业务

6,721.20 5.95% 34,444.45 23.57% 26,821.74 20.05%

其它

15,843.58 14.03% 20,085.95 13.74% 21,375.78 15.98%

合计

112,914.29 100.00% 146,133.21 100.00% 133,752.47 100.00%

（二）担保人资信情况

截至末，桐乡城投注册资本

10亿元，经审计的合并报表总

资产253.50亿元，净资产

113.78亿元，资产规模较大，流动性较好，

可为本期债券的还本付息提供一定保障。经上海资信评估投资

服务有限公司评定，桐乡城投的主体长期信用级别为

AA+。

（三）担保函主要内容

桐乡城投为本期债券向全体债券持有人出具了担保函。担保人在

担保函中承诺，对本期债券的到期兑付提供全额无条件不可撤销连带

责任保证担保。

（四）担保人累计担保余额情况

截至末，桐乡城投对外担保总额为

213,580.00万元，占桐

乡城投净资产的

18.77％，主要系为桐乡市内国有公司银行借款提供

的保证担保。目前，桐乡城投担保的企业经营情况正常，未造成桐乡

城投的财务风险。

表：截至

末担保人对外担保情况

编号被担保人担保金额担保类型

1桐乡市乌镇国际旅游区经营管理有限公司

6,500.00借款担保

2桐乡市金凤凰服务业发展集团有限公司

50,000.00借款担保

3浙江凤凰湖实业有限公司

2,000.00借款担保

122

4

桐乡市现代服务业综合开发有限公司

30,900.00

借款担保

5

桐乡市现代服务业综合开发有限公司

100.00

借款担保

6

桐乡市崇福公益事业投资开发有限公司

25,000.00

借款担保

7

桐乡市崇福公益事业投资开发有限公司

25,000.00

借款担保

8

桐乡市凤鸣福地新区开发建设有限公司

20,000.00

借款担保

9

桐乡市屠甸两新建设开发有限公司

3,300.00

借款担保

10

桐乡市土地整理复垦中心

6,300.00

借款担保

11

桐乡市望龙物业管理有限公司

2,480.00

借款担保

12

桐乡市城市水利生态建设有限公司

30,000.00

借款担保

13

浙江凤凰湖实业有限公司

12,000.00

借款担保

合计

213,580.00

表：截至目前担保人对外担保情况

序号

被担保人

担保金额

担保类型

1

浙江凤凰湖实业有限公司

2,000.00

借款担保

2

桐乡市现代服务业综合开发有限公司

30,900.00

借款担保

3

桐乡市现代服务业综合开发有限公司

100.00

借款担保

4

桐乡市崇福公益事业投资开发有限公司

25,000.00

借款担保

5

桐乡市崇福公益事业投资开发有限公司

25,000.00

借款担保

6

桐乡市凤鸣福地新区开发建设有限公司

17,500.00

借款担保

7

桐乡市屠甸两新建设开发有限公司

3,100.00

借款担保

8

桐乡市土地整理复垦中心

6,300.00

借款担保

9

桐乡市望龙物业管理有限公司

2,380.00

借款担保

10

桐乡市城市水利生态建设有限公司

30,000.00

借款担保

11

浙江凤凰湖实业有限公司

11,000.00

借款担保

总计

153,280.00

除上述对外担保外，担保人不存在其他对外担保或为其他债券提

供差额补偿的情况。

（五）担保人财务情况

投资者在阅读担保人的相关财务信息时，应同时查阅担保人经审

计的财务报告附注。以下财务数据未经特殊说明均引用于经大信会计

师事务所审计的桐乡城投度财务报表。

1、桐乡城投主要财务数据

表：桐乡城投 年主要财务数据

单位：万元

项目

年度/末

资产总额

2,534,960.32

负债总额

1,397,184.49

所有者权益

1,137,775.83

营业总收入

137,869.67

利润总额

32,310.43

净利润

29,160.77

经营活动产生的现金流量净额

25,241.48

投资活动产生的现金流量净额

-141,184.92

筹资活动产生的现金流量净额

55,376.05

现金及现金等价物净增加额

-60,567.08

2、桐乡城投财务报表

桐乡城投经审计的合并资产负债表、合并利润表、合并现

金流量表详见附表五、六、七。

（六）担保人发行债券情况

1、桐乡城投于4月29日公开发行了“桐乡市城市建

设投资有限公司券”，发行金额12亿元，期限7年，到期日为

4月29日。已到期兑付。

2、桐乡城投于5月16日公开发行了“桐乡市城市建

设投资有限公司券”，发行金额13亿元，期限7年，到期日为

5月16日，已经兑付7.80亿元，其余5.20亿元尚在存续期内。

3、桐乡城投于5月14日发行了10亿元中期票据，期限5年，

到期日5月16日，尚在存续期内。

4、桐乡城投于12月5日发行了6亿元短期融资券，期限1

年，到期日12月9日，已兑付。

5、桐乡城投于5月6日发行了6亿元短期融资券，期限1年，

到期日5月8日，已兑付。

6、桐乡城投于6月11日发行了5亿元非公开定向发行债务

融资工具，期限3年，到期日6月10日，已兑付。

7、桐乡城投于11月3日发行了6亿元短期融资券，期限1

年，到期日11月5日，已兑付。

8、桐乡城投于3月30日发行了5亿元非公开定向发行债务

融资工具，期限3年，到期日3月30日，尚在存续期内。

9、桐乡城投于4月12日发行了6亿元短期融资券，期限1

年，到期日4月14日，已兑付。

10、桐乡城投于8月11日发行了15亿元，期限5年，

到期日8月11日，尚在存续期内。

11、桐乡城投于08月23日发行了6亿元的超短期融资券，

期限为270天，到期日为05月21日，已兑付。

12、桐乡城投于03月27日发行了10亿元的3+N永续中票，

下一个付息日为03月28日。

13、桐乡城投于05月14日发行了6亿元的超短期融资券，

期限为254天，到期日为01月25日，尚在存续期内。

14、桐乡城投于06月05日发行了6亿元的超短期融资券，

期限为270天，到期日为03月03日，尚在存续期内。

15、桐乡城投于01月17日发行了6亿元的超短期融资券，

期限为270天，到期日为10月18日，尚在存续期内。

16、桐乡城投于02月21日发行了8亿元的超短期融资券，

期限为270天，到期日为11月22日，尚在存续期内。

表：担保人尚在存续期债券情况

单位：亿元、%

序号

证券名称

证券类别

发行

规模

剩余

规模

发行期

限

债券

评级

主体

评级

利率

债券

类型

1

13 桐乡债

一般企业

13

5.2

7

AA+

AA

6.1

公开

序号

证券名称

证券类别

发行

规模

剩余

规模

发行期

限

债券

评级

主体

评级

利率

债券

类型

债

2

14 桐乡城建 MTN001

一般中期

票据

10

10

5

AA+

AA+

7.15

公开

3

16 桐乡城投 PPN001

定向工具

5

5

3

AA+

4.5

非公

开

4

16 桐乡债

私募债

15

15

5

AA+

4.2

非公

开

5

18 桐乡城投 MTN001

永续中期

票据

10

10

3+N

AA+

AA+

6.96

公开

6

18 桐乡城投 SCP001

超短期融

资债券

6

6

0.74

AA+

5.05

公开

7

18 桐乡城投 SCP002

超短期融

资债券

6

6

0.74

AA+

5.45

公开

8

19 桐乡城投 SCP001

超短期融

资债券

6

6

0.74

AA+

5.05

公开

9

19 桐乡城投 SCP002

超短期融

资债券

8

8

0.74

AA+

5.45

公开

小计

65

57.2

桐乡城投已发行尚未兑付的债券余额71.20亿元，其中企业债5.20

亿元，中期票据10亿元，永续中票10亿元，非公开定向债务融资工具

5亿元，超短期融资券26亿元，私募15亿元。除此以外，担保

人及下属子公司无其他未到期债券余额。

（七）担保人为其他债券担保情况

担保人不存在为其他公司发行债券提供担保或担任差额补偿人

的情况。

（八）互保及连环担保情况

发行人与担保人不存在互保与连环担保情况。

四、其他偿债保证措施

为充分、有效地维护债券持有人的利益，发行人为本期债券本息

的按时、足额偿付制定了一系列工作计划，包括确定专门部门与人员、

设计工作流程、安排偿债资金、制定管理措施、做好组织协调等，以

形成确保债券本息偿付安全的内部机制。

（一）偿债计划

本期债券计划发行总额12亿元，期限7年，每年付息一次，并于

债券存续期的第三年末起每年末分别按照发行总额的20%偿还本金，

最后一期利息随本金一同支付。为此，发行人将根据实际发行利率，

每年安排不少于当期应兑付本息的资金进入偿债资金专户，以保证本

期债券按时、足额兑付。

（二）偿债计划的人员安排

发行人指定财务部牵头负责协调本期债券的偿付工作，该部门将

全面负责本期债券的利息支付和本金兑付，并通过发行人其他相关部

门，在每年的财务预算中落实安排本期债券本息的偿付资金，建立偿

债专用资金池，形成年度偿债资金的合理归集和调配模式，以保证本

息的如期偿付，保证债券持有人的利益。

（三）偿债计划的财务安排

本期债券的利息支付将由发行人通过证券登记机构办理，偿债资

金将来源于发行人日常生产经营所产生的现金收入，并以发行人的日

常营运资金为保障。针对发行人未来的财务状况，本期债券自身的特

征、募集资金投向的特点，发行人将建立一个多层次、互为补充的财

务安排，以提供充分、可靠的资金来源用于本期债券还本付息，并根

据实际情况进行调整。

（四）偿债计划的制度安排

发行人为保障投资者的权益，设立了偿债资金专户监管人并签订

了《偿债资金专户监管协议》，将偿债资金存入专户内，专门用于本

期债券本金的兑付和支付债券利息。发行人与偿债资金专户监管人约

定：

偿债资金专户监管人须于本期债券还本付息日前 5 个工作日确

认专户资金足以偿付当期债券本息，并向发行人报告。如当日账户内

资金余额不足以支付当期债券本息，则监管银行应向发行人发出通知，

要求其无条件从他资金账户中划付资金，补足偿债资金专户余额。

（五）良好的财务状况、较强的盈利能力共同构成本期债券按期

偿付的坚实基础

截至 年 12 月 31 日，发行人资产总额为 万元，

其中流动资产合计 万元，非流动资产 万元；负债

总额 万元，其中流动负债 万元，非流动负

债 万元；所有者权益 万元。 年度，发行人

实现营业收入 万元，净利润 万元，经营活动产生

的现金流入 179,971.27 万元。

688,579.46

607,951.41 80,628.06

304,737.19 19,901.36

284,835.83 383,842.28

41,667.74 12,439.63

近年来，发行人的各项业务增长态势较好，资产规模持续扩大。

- 年末，发行人资产总额分别为 万元、

万元和 688,579.46 万元，三年平均复合增长率为 25.41%；净资产规

模分别为 万元、332,663.51 万元和 383,842.28 万元，近三

年，发行人资产规模持续增长，主要来源于公司业务规模的持续扩大、

经营业绩的持续积累和地方政府的大力支持。

437,829.36 543,908.41

184,198.54

发行人 - 年分别实现营业收入 万元、

万元和 41,667.74 万元；利润总额分别为 万元、

万元和 12,626.63 万元；净利润分别为 万元、 万元

和 12,439.63 万元，三年平均净利润为 12,903.76 万元。总体来看，发

行人营业收入保持平稳波动，发行人资产规模雄厚，负债水平较低，

净资产持续增加，盈利能力较强，具备较为广阔的未来发展空间。

随着业务规模的不断扩大以及在建项目逐步实现收益，未来发行人业

务收入及利润水平还将逐步提升，这将为本期债券的还本付息提供强

35,027.41 46,513.52

12,839.39 14,199.91

12,516.96 13,754.68

有力的保障。

（六）募投项目的经营性收益是本期债券按期偿付的有力保障

本期债券拟募集资金总额为人民币 7.00 亿元，其中 3.50 亿元用

于中国乌镇互联网产业园众创空间项目，3.50 亿元用于补充营运资金，

募投项目预计可带来可观的直接经济收益与间接社会收益。

发行人将加快拟投资项目的运作力度，通过多种方式为上述投资

项目的运作提供管理指导以及人才支持，并全面加强投资项目后续监

督管理，有效防范并及时化解投资项目风险，确保投资项目达到预期

收益，确保债券本息的及时兑付。

（七）良好的资信状况是本期债券按期偿付的有力补充

发行人自成立以来按照国家产业政策以及可持续发展的要求，以

市场为导向，不断扩大经营规模，整体实力和竞争力日益增强。发行

人规范的治理结构、稳定的现金流量、雄厚的资产实力和多年来良好

的信用记录，为其赢得了、等多家金融机构的大力

支持，具备良好的融资优势。发行人与上述各银行建立了稳固的合作

关系，历年的到期贷款偿付率和到期利息偿付率均为 100%，无任何

逾期贷款。发行人与各银行之间的融资渠道畅通，可以通过间接融资

筹措本期债券还本付息所需资金。本期债券发行后，发行人还将积极

拓展其他融资渠道，改善财务结构，实现多元化融资，最大限度降低

财务风险，为本期债券的偿还奠定坚实的基础。发行人优良的资信和

较强的融资能力可以为本期债券提供补充偿债来源。

（八）桐乡市经济健康快速的发展是本期债券偿付的保障

桐乡市位于浙江省北部杭嘉湖平原，东连嘉兴市秀洲区，南邻海

宁市，北毗德清县、杭州市余杭区，西北接湖州市南浔区，北界江苏

省吴江区。是长江三角洲经济区迅速崛起的新兴城市。

根据《 年中国县域经济百强白皮书》，桐乡市在全国县域

经济竞争力中位列 27 位。

初步核算，全年实现生产总值（GDP）802.61 亿元，按可比价格

计算，比上年增长 7.1%，其中：第一产业增加值 25.68 亿元，增长

2.2%；第二产业增加值 406.05 亿元，增长 7.4%；第三产业增加值 370.89

亿元，增长 7.2%。三次产业结构比例为 3.2：50.6：46.2。按户籍人

口计算人均生产总值 115,454 元，比上年增长 6.5%，按平均汇率计算

折合约为 1.71 万美元。

（九）债券持有人会议规则、债权代理协议、偿债资金专户监管

协议和募集资金托管账户监管协议是本期债券按期偿付的基本保证

根据发行人与证券股份有限公司签订的债权代理协议

及债券持有人会议规则，证券股份有限公司将在本期债券存

续期间充分行使债权代理人的权利和职责，按照债券持有人会议规则

召集和主持债券持有人会议，代理债券持有人与发行人之间的谈判及

诉讼事务，从而保障本期债券投资者的利益。

根据发行人与股份有限公司签订的偿债资金专户监管

协议，发行人将在股份有限公司设立“募集资金托管账户”专

门用于存放本期债券募集资金，账户内资金严格按照本期债券最终核

准的用途使用；同时设立“偿债资金专户”，建立偿债资金提前准备机

制，发行人将于本期债券付息日和兑付日前按时、足额将偿债资金存

入该账户，专项用于本期债券的本息偿付。

（十）提前偿还条款的设置可缓解本期债券到期一次还本压力

本期债券期限为 7 年期，采用本金提前偿还方式，在债券存续期

的第 3 至第 7 年末每年按照债券发行总额 20%的比例偿还债券本金，

登记机构按照约定比例注销债券持有人所持有的部分本期债券。与此

相应，在本期债券存续期第 4 年至第 7 年，由于部分本金提前偿付使

得债券余额减少，债券利息也相应降低，提前偿还条款设置可缓解本

期债券到期一次还本压力。

综上所述，本期债券本息偿付已有明确的资金安排来源，预计资

金落实情况良好，偿债保障措施较强。本期债券发行中介机构将监督

发行人严格按照国家发展和改革委员会最终核准的本期债券募集资

金用途对资金进行支配，确保募集资金使用的有效性和安全性。

第十四条 风险与对策

投资者在评价和购买本期债券时，应特别认真地考虑下述各项风

险因素：

一、风险

（一）与本期债券相关的风险

1、利率风险

受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融政策以及国际环

境变化的影响，市场利率存在波动的可能性。由于近期经济波动较大，

本期债券存续期内可能跨越一个以上的利率波动周期，市场利率的波

动可能将使投资者投资本期债券的实际投资收益具有一定不确定性。

2、兑付风险

在本期债券存续期内，如果由于不可控制的因素如市场环境、相

关产业政策等发生变化，发行人的经营活动存在不能带来预期回报的

可能性，使得发行人不能从预期的还款来源获得足够资金，可能会对

本期债券到期时的按期兑付造成一定的影响。

3、流动性风险

由于具体交易流通审批事宜需要在本期债券发行结束后方能进

行，发行人目前无法保证本期债券一定能够按照预期在合法的证券交

易场所交易流通，亦无法保证本期债券会在债券二级市场有活跃的交

易，从而无法保证本期债券的流动性，导致投资者在债券转让和变现

时出现困难。

（二）与发行人相关的风险

1、公司运营风险

发行人承担着桐乡经济开发区区域内基础设施建设的重任，主要

收入来源为工程项目代建收入和土地开发收入，收入结构相对简单。

若政府政策发生变化，发行人市场信誉下降、资金筹措能力不足、管

理能力不足或管理出现重大失误，将可能影响发行人的经营活动和运

营效益，进而影响本期债券偿付。

2、募集资金投资项目建设风险

本期债券募集资金投资项目属于创业园区建设项目，投资规模大、

建设及运营期较长，受宏观经济周期、互联网产业发展情况、园区招

商引资、园区企业发展情况影响较大，项目投入运营后，如招商和运

营情况达不到预期，将会对项目收益的实现产生不利影响。如果项目

管理人的项目管理能力和运营能力不足，将会对募集资金投资项目的

建设进度、项目现金流及收益产生重大影响。

3、资产质量的相关风险

公司资产主要为应收款项及存货等。公司应收账款和其他应收款

合计约23.92亿元，主要欠款单位为开发区管委会、桐乡市经济技术

开发总公司等。其中开发区管委会的欠款占比较大，且期限较长。尽

管开发区管委会作为一级政府部门，信用良好，但长期占款对发行人

的资产运营能力和收益水平也会产生不良影响。

4、有息负债规模的相关风险

发行人前期建设通过银行贷款等负债筹措资金，在建、拟建项目

投资金额较大，现阶段有息负债规模相对较大，后续可能面临较大的

资金压力和一定的债务偿付压力。如果发行人盈利水平、融资能力等

方面有所恶化，将影响其还本付息能力，进行影响相关债务偿付。

5、盈利水平的相关风险

发行人盈利中政府补贴占较大部分，如果政府补贴减少，其盈利

水平将受到一定程度的影响，进而影响本期债券偿付。

6、对外担保风险

截至末，发行人对外担保总额为196,600.00万元，占净资

产的51.22%。发行人对外担保总额较大，未来若被担保对象财务出现

恶化，不能清除到期债务，发行人可能面临代为清偿的责任，这将给

发行人的主营业务的正常运营带来不利的影响。

7、营运能力较弱风险

最近三年，发行人流动资产周转率分别为0.09、0.10和0.08，应

收账款周转率分别为2.60、1.71和1.36，存货周转率分别为0.14、0.18

和0.17，主要是由于其所在的行业投资规模较大、项目运营周期较长、

资金回收期相对较长的行业特点所致，如果未来发行人不能保证资金

回笼及正常生产运营将会本期债券的偿债能力造成不利的影响。

（三）与政策相关的风险

1、宏观政策风险

国家宏观经济政策的调整可能会影响发行人的经营活动，不排除

在一定的时期内对发行人的经营环境和经营业绩产生不利影响的可

能。

2、行业政策的风险

发行人主要从事的城市基础设施建设、土地开发等行业，在我国

国民经济发展的不同阶段，中央和地方政府在固定资产投资、城市规

划及土地使用方面有不同程度的调整。上述宏观政策方面的调整可能

会影响发行人的经营活动，不排除在一定的时期内对发行人的经营环

境和经营业绩产生不利影响的可能。

3、经济周期风险

发行人承担的城市基础设施建设投资、土地开发等业务与经济周

期具有明显的相关性。如果未来经济增长放缓或出现衰退，开发区基

础设施建设的使用需求可能会减少，从而对发行人经营规模及利润来

源都将产生影响。

二、对策

（一）与债券相关的风险对策

1、利率风险的对策

在设计本期债券的发行方案时，考虑到债券存续期内可能存在的

利率风险，发行人确定了适当的票面利率水平。本期债券在发行结束

后，发行人可通过向有关证券交易场所或其他主管部门提出上市或交

易流通申请，提高本期债券的流动性。

2、兑付风险的对策

发行人将改善资产质量，特别是提高流动资产的变现能力，保持

良好的财务流动性，为本期债券偿债资金的筹集创造良好的条件；同

时发行人拟制定严格、周密的管理制度加强对偿债基金的专门管理，

确保本期债券的本息足额、按期偿还。

3、流动性风险的对策

随着债券市场的发展，债券流通和交易的条件也会随之改善，未

来的流动性风险将会有所降低。发行人和主承销商将积极推进本期债

券在国家规定的证券交易场所交易流通的申请工作，尽力促进本期债

券交易的活跃度。

（二）与发行人相关的风险对策

1、公司运营风险的对策

发行人今后将进一步加强与政府的沟通、协商，并在桐乡市政府

部门的大力扶持和政策支持下，不断加强管理、提高公司整体运营实

力。发行人将积极丰富收入来源，增加投资收益，增强发展后劲，提

高盈利能力。同时，进一步完善法人治理结构，建立健全公司各项内

部管理制度和风险控制制度，提高运营效率。

2、募集资金投资项目建设风险的对策

本次发行募集资金投资项目均已经发行人详细周密的研究和论

证，并经相关部门的批准。所有项目的施工建设均按照可行性研究报

告严格执行，项目建成后的招商和运营工作将由专门部门负责，充分

挖掘招商潜力，规范运营项目，最大限度地降低募集资金投资项目管

理风险。

3、资产质量的相关风险对策

公司应收政府及相关单位的款项，桐乡经济开发区已安排专项资

金作为应付发行人相关款项的还款来源，并承诺每年按一定金额足额

偿还。同时，发行人将建立信息收集和分析系统，认真研究国家宏观

经济政策、产业政策，及时制定应对策略。

4、有息负债规模的相关风险对策

首先，发行人将进一步提升经营管理水平和运营效率，扩大业务

来源，降低运营成本，提高自身盈利水平；其次，发行人将创新融资

模式，拓宽融资渠道，充分利用资本市场，不断提高融资能力。

5、盈利水平的相关风险对策

发行人作为桐乡市和桐乡经济开发区基础设施建设的主要主体，

一直以来受到桐乡市人民政府和桐乡经济开发区管委会的大力支持。

一方面，公司将继续扩大业务来源，提高营业收入及盈利利润水平；

另一方面，公司将与政府部门保持密切沟通，争取更多的政府补贴，

不断提升盈利水平。

6、对外担保风险的对策

针对对外担保，发行人制定了相关管理制度，对担保的审查与控

制，担保的风险管理作出了明确规定。同时，发行人的对外担保对象

多为浙江省桐乡市的大型国有企业，财务状况运行良好，未出现需要

发行人承担代偿责任的风险，发行人对外担保风险得到了良好的控制。

7、经营活动净现金流持续为负风险的对策

发行人承担的主营业务主要包括土地开发、基础设施建设，前期

的项目投资及支出较大，当前发行人处于飞速发展的阶段，资本性支

出较多，但是由于发行人在土地开发、城市基础设施建设等领域积累

了丰富的运作经验，建立了严密的管理和风险控制体系，具备完整的

盈利链条和有力的成本控制方法。能够有效地降低本期债券的偿债风

险。

8、营运能力较弱风险的对策

发行人承担的主营业务主要包括土地开发、基础设施建设等，该

主营业务具有前期开发投资较大，资金周转能力较弱的特点。但是由

于发行人成熟的运作优势将在其未来的发展过程中起到积极的促进

作用，有助于发行人业务稳步拓展，同时特有的区域垄断优势，使得

发行人在财政、税收政策方面受到政府的大力支持。发行人的流动资

产周转率、应收账款周转率、存货周转率均保持在较低水平并不会对

发行人的偿债能力有较大的影响。

（三）与行业相关的风险对策

1、宏观政策风险的对策

针对未来国家宏观经济政策调整风险，发行人将进一步加强对国

家宏观经济政策的分析预测，加强与国家各有关部门，尤其是行业主

管部门的沟通，建立信息收集和分析系统，做到及时了解政策、掌握

政策，制定应对策略。

2、产业政策风险的对策

针对可能出现的政策性风险，公司将进一步跟踪政府的政策取向，

加强对国家产业结构、金融政策及财政政策的深入研究，提前采取相

应的措施以降低国家政策变动所造成的影响。同时，发行人将强化内

部管理，降低可控成本，提高公司经营效益。

3、经济周期风险的对策

随着浙江省桐乡市经济的快速发展，发行人所在区域对土地开发

和城市基础设施建设的需求日益增长，发行人的业务规模和盈利水平

也将进一步提升，因此发行人抵御经济周期风险的能力也将逐步增强。

同时，发行人将依托其综合经济实力，提高管理水平和运营效率，最

大限度地降低经济周期对发行人所在行业造成的不利影响。

第十五条 信用评级

一、信用级别

上海资信评估投资服务有限公司（简称“上海”）综

合评定，本期债券的信用级别为 AA+级，发行人长期主体信用级别

为 AA 级。

（一）信用评级报告的内容摘要

1、基本观点

上海评定桐乡市工业发展投资有限公司的主体信用等级为

AA，评级展望为稳定；评定“ 年桐乡市工业发展投资有限公司双

创孵化专项债券（第一期）”的信用等级为 AA+。

2、优势/机遇

良好的外部环境。桐乡市经济持续增长，桐乡经开区承担着桐乡市

招商引资的主要职责，发展潜力较大，可为桐乡工投发展提供较好的外

部环境。

业务区域专营优势明显。桐乡工投业务以桐乡经开区开发建设为核

心，区域专营优势明显；且作为桐乡市人民政府重点构建的综合性城市

建设运营主体之一，在资产划拨、政府补贴等方面可得到地方政府的有

力支持。

资本实力不断增强。得益于政府资产划拨、股东增资及自身经营积

累，桐乡工投资本实力持续增强，负债经营程度尚处于适中水平。

担保增信。本期债券由桐乡城投提供全额无条件不可撤销连带责任

保证担保，有助于进一步提升偿付安全性。

3、风险/关注

资产流动性一般。桐乡工投资产以应收款项和存货为主，资金被占

用规模较大，款项收回时点及业务资金回笼进度存在不确定性，资产流

动性一般。

资本支出压力。由于桐乡经开区开发建设的需要，桐乡工投在建及

拟建项目仍有相对较大规模的投入计划，面临一定的资本支出压力。

担保代偿风险。桐乡工投对外担保规模较大，存在一定的担保代偿

风险。

募投项目收益存在不确定性。本期债券募投项目完工时点存在一定

不确定性，且未来收益对区域后续招商情况依赖较大。

（三）跟踪评级安排

根据相关主管部门的监管要求和本评级机构的业务操作规范，在

本期企业债存续期（本期企业债发行日至到期兑付日止）内，本评级

机构将对其进行跟踪评级。

定期跟踪评级报告每年出具一次，跟踪评级结果和报告于每年 6

月 30 日前出具。定期跟踪评级报告是本评级机构在发行人所提供的

跟踪评级资料的基础上做出的评级判断。

在发生可能影响发行人信用质量的重大事项时，本评级机构将启

动不定期跟踪评级程序，发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本

评级机构相应事项并提供相应资料。

本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人、监管部门及

监管部门要求的披露对象进行披露。

本评级机构将在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布

持续跟踪评级结果。

如发行人不能及时提供跟踪评级所需资料，本评级机构将根据相

关主管部门监管的要求和本评级机构的业务操作规范，采取公告延迟

披露跟踪评级报告，或暂停评级、终止评级等评级行动。

三、发行人银行授信情况

截至 年末，发行人各类授信额度总额达 20.61 亿元，其中

已使用额度 12.89 亿元，尚未使用的授信额度为 7.72 亿元。

截至 年末，发行人银行授信情况表

单位：万元

银行名称

授信额度

使用额度

剩余额度

桐乡工行

98,000

47,800

50,200

嘉兴桐乡支行

38,000

11,000

27,000

嘉兴支行

40,000

40,000

-

桐乡工行

11,600

11,600

-

桐乡农行

18,500

18,500

-

合计

206,100

128,900

77,200

四、发行人信用记录

发行人信用记录良好，近三年不存在债务违约情况。

第十六条 法律意见

本期债券的发行人律师浙江中锐律师事务所依据法律意见书出

具日以前已经发生或存在的情况，并基于对有关情况的了解和对我国

现行法律、法规和国家发展和改革委员会及有关政府部门的规定之理

解，出具法律意见书。浙江中锐律师事务所认为：

一、本次发行的批准和授权

发行人内部决策机构已经依据法律程序作出了批准本期债券发

行的决议，上述决议符合相关法律、法规及发行人章程的规定，决议

内容合法有效，发行人申请发行本期债券已取得发行人内部所需的批

准授权，该等已经取得的批准和授权合法有效；发行人发行本期债券

的具体发行方案已经获得国家发改委的核准。

二、发行人本次发行的主体资格

律师认为，发行人系中华人民共和国境内经注册登记成立且有效

存续的企业法人，成立时间已满3年，不存在法律、法规、规范性文

件或公司章程规定的需要终止的情形，具备《证券法》、《债券条例》

以及其他法律、法规和规范性文件规定的发行企业债券的主体资格。

三、本次发行的实质条件

（一）发行人净资产不低于人民币6,000万元；

（二）发行人累计债券余额不超过净资产的40%；

（三）发行人经济效益良好，最近三年连续盈利，最近三年平均

可分配利润足以支付本期债券一年的利息；

（四）本期债券募集资金用途符合相关规定；

（五）发行人本期债券的利率由发行人根据市场情况确定，不超

过国务院限定的利率水平；

（六）发行人不存在已发行的券和其他债务处于违约或者

延迟支付本息的状态；

（七）发行人最近三年没有违法及重大违规行为；

（八）发行人财务会计制度符合国家规定；

律师认为，发行人符合《证券法》、《债券条例》、《债券管理

条例通知》、《通知》、《有关问题的通知》及《双创孵化债券发行

指引》规定的发行双创孵化专项债券相关实质性条件。

四、发行人的设立及股东（实际控制人）

律师认为，发行人设立的程序、资格、条件、方式等符合当时法

律、法规和规范性文件的规定，并得到有权部门的批准；发行人历次

增资过程中有关的资产评估、验资等事项均已履行了必要的程序，发

行人历次股权变动符合当时法律、法规和规范性文件的规定；发行人

的股东投入公司的资产权属关系清晰，不存在法律障碍或潜在的法律

风险。发行人是在中国境内依法设立并合法有效存续的有限责任公司，

不存在根据有关法律、行政法规、其他规范性文件及发行人《公司章

程》规定的应予终止的情形，符合《公司法》、《证券法》、《债券

条例》等相关法律、法规及规范性文件规定，具备公开发行本期债券

的主体资格。

五、发行人的股东和实际控制人

桐乡市国有资产监督管理委员会办公室作为发行人股东，具有法

律、法规和规范性文件规定的担任股东或进行出资的资格；发行人的

股东人数、住所、出资比例均符合有关法律、法规、规范性文件的规

定；根据发行人历次增资的《验资报告》、《资产评估报告》及相关的

产权证书记载，股东投入发行人的资产权属清晰，经过评估、验资并

已完成资产转移，不存在法律障碍或潜在的法律风险。

发行人控股股东为桐乡市人民政府国有资产管理部门，因此发行

人的实际控制人为桐乡市人民政府。

六、发行人的独立性

律师认为，发行人在业务、资产、人员、机构和财务方面均独立

于控股股东及其他关联方，发行人具备向市场自主经营的能力。

七、发行人的业务及资信状况

发行人经核准的经营范围为：基础设施的开发建设；土地出让前

三通一平前期开发。（依法需经批准的项目，经相关部门批准后方可

开展经营活动）

律师认为，发行人的经营范围及经营方式符合《公司法》和国家

发改委有关的法律、法规和规范性文件的规定；发行人没有在中国大

陆（含港澳台）以外经营；报告期内，发行人业务未发生重大变化，

不存在法律问题；发行人主营业务突出，不存在持续经营的法律障碍；

发行人的资信状况和授信状况良好。

上海资信评估投资服务有限公司评定桐乡市工业发展投资

有限公司的主体信用等级为AA，评级展望为稳定；评定“桐乡市

工业发展投资有限公司双创孵化专项债券（第一期）”的信用等级为AA。

八、关联交易和同业竞争

律师认为，发行人的主营业务与关联企业业务相互独立，不存在

同业竞争。

九、发行人的主要财产

律师认为，发行人的资产权属清晰、证件齐备，不存在权利瑕疵、

权属争议纠纷或其他权属不明的情形，不存在资产产权共有的情形以

及对他方重大依赖的情形，不会影响发行人资产、业务的独立性。

十、发行人的重大债权债务

发行人作为具有独立法人资格的企业，依法具备对外担保的主体

资格和能力，对外担保均依法签订了担保合同，发行人该等担保行为

系日常经营业务需要发生，合同主体适格、已履行内部审批程序、内

容不违反国家法律、行政法规的禁止性规定，在合同当事人均严格履

行合同约定的前提下不存在潜在法律风险，被担保企业持续经营且有

效存续，担保合同对应主合同履约情况正常，未出现主合同违约情形，

也未发生争议或法律纠纷，未发现对本次债券发行构成实质性影响的

潜在法律风险。

十一、发行人重大资产变化

律师认为，发行人自设立之日起至法律意见书出具之日，未发生

分立，减少注册资本的行为。经发行人确认，发行人目前不存在拟进

行的资产置换、资产剥离、资产出售或收购的计划安排。发行人的资

产收购、资产上划、资产取得行为符合当时法律，法规和规范性文件

的规定。

十二、发行人的税务

发行人律师认为，发行人及其子公司近三年依法纳税，不存在重

大税务违法被税务部门处罚的情形。发行人及其控股子公司目前执行

的税种和税率符合现行法律、行政法规和规范性文件的规定。发行人

享受税收优惠政策，享受的财政补助、奖励合法、合规、真实、有效。

十三、发行人的环境保护

根据发行人的书面确认并经合理查验，发行人在建及建成的项目

按照当时法律、法规和规范性文件的规定办理了相关环境审批、验收

等事宜；发行人拟投资项目正在依法申办相关环境审批事宜；发行人

经营活动和拟投资项目的环境保护方面符合有关环境保护的要求。

律师认为，发行人的生产经营活动符合有关环境保护的要求。

十四、发行人募集资金的运用

本期债券募集资金总额为 7 亿元人民币，募集资金 3.5 亿元用于

补充营运资金，3.5 亿元用于中国乌镇互联网产业园众创空间项目。

律师认为：本期债券筹集资金投向符合国家产业政策和行业发展

方向，拟投资的项目均已经上述国家有权部门审查、批准；项目的实

施主体为发行人，本期债券发行筹集资金投向符合《企业债券管理条

例》等法律、法规规定。

十五、诉讼、仲裁或行政处罚

根据发行人出具的说明并经律师核查，发行人不存在尚未了结或

可预见的重大诉讼、仲裁或行政处罚案件、发行人股东不存在尚未了

解或可预见的重大诉讼、仲裁或行政处罚案件、发行人的董事长、总

经理及财务负责人不存在尚未了结或可预见的重大诉讼、仲裁或行政

处罚案件。

十六、发行人募集说明书法律风险的评价

律师参与了《募集说明书》的编制及讨论，审阅了发行人为本次

发行编制的《募集说明书》，并特别审阅了其中引用法律意见书的相

关内容。律师认为发行人《募集说明书》真实、准确、完整，《募集

说明书》不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏而导致的法律风险。

十七、本期债券的担保

桐乡市城市建设投资有限公司已出具《担保函》，同意为发行人

本期债券提供全额、无条件的、不可撤销的连带责任保证担保，保证

范围包括本期债券的本金及利息、违约金、损害赔偿金、实现债权的

费用和其他应支付的费用，保证期间为债券存续期及债券到期之日起

二年，债券持有人在此期间内未要求担保人承担保证责任的，担保人

免除保证责任。依据《担保函》，在《担保函》项下债券到期时，如

发行人不能全部兑付债券本息，担保人应主动承担担保责任，将兑付

资金划入债券登记托管机构或债券主承销商指定的账户。债券持有人

可分别或联合要求担保人承担保证责任。主承销商有义务代理债券持

有人要求担保人履行保证责任。

担保人具备为本期债券提供担保的主体资格，本次担保行为依法

履行了担保人内部决策程序，其为发行人发行本期债券出具的《担保

函》合法有效。

十八、其他需要说明的问题

律师认为，《桐乡市工业发展投资有限公司双创孵化专项

债券承销协议》、《桐乡市工业发展投资有限公司双创孵化专项

债券账户与资金监管协议》和《桐乡市工业发展投资有限公司双创孵

化专项债券债权代理协议》符合我国《合同法》等有关法律、法规和

规范性文件的规定。

综上所述，律师认为：发行人具备《中华人民共和国证券法》、

《企业债券管理条例》、《国家发展改革委关于进一步改进和加强企业

债券管理工作的通知》、《国家发展改革委办公厅关于进一步规范地方

政府投融资平台公司发行债券行为有关问题的通知》等有关法律、行

政法规和规范性文件规定的发行券的主体资格和条件；截至法

律意见书出具之日，发行人不存在违法违规行为；发行人《募集说明

书》真实、准确、完整，《募集说明书》不存在虚假记载、误导性陈

述或重大遗漏而引致的法律风险。

第十七条 其他应说明的事项

一、上市安排

本期债券发行结束后 1 个月内，发行人将申请在银行间市场和上

海证券交易所市场，以及其他交易流通市场上市或交易流通。

二、税务说明

根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资本期债券所应

缴纳的税款由投资者承担。

第十八条 备查文件

一、备查文件

1、国家发展和改革委员会对本期债券公开发行的批文；

2、《 年桐乡市工业发展投资有限公司双创孵化专项债券（第

一期）募集说明书》；

3、发行人 - 年经审计的三年连审的财务报告；

4、上海资信评估投资服务有限公司为本期债券出具的信

用评级报告；

5、浙江中锐律师事务所为本期债券出具的法律意见书；

6、《 年桐乡市工业发展投资有限公司双创孵化专项债券债

权代理协议》；

7、《 年桐乡市工业发展投资有限公司双创孵化专项债券债

券持有人会议规则》；

8、《 年桐乡市工业发展投资有限公司双创孵化专项债券偿

债资金专户监管协议》；

9、《 年桐乡市工业发展投资有限公司双创孵化专项债券募

集资金托管账户监管协议》。

10、桐乡市城市建设投资有限公司出具的担保函。

二、查阅地址

（一）投资者可以在本期债券发行期限内到下列地点或互联网网

址查阅上述备查文件：

1、桐乡市工业发展投资有限公司

联系人：钟英

联系地址：浙江省桐乡市经济开发区发展大道 1500 号

联系电话：0573-81897019

传真：0573-88189008

邮政编码：314599

2、证券股份有限公司

经办人员：杜美娜、王崇赫、柳青、方永宁、王树

办公地址：北京市东城区朝阳门内大街 2 号凯恒中心 B 座 2 层

联系电话：010-85156322

传真：010-65608445

邮政编码：100010

网址：

（二）投资者也可以在本期债券发行期内到下列互联网网址查阅

本期债券募集说明书全文：

1、国家发展和改革委员会

http://cjs.

2、中央国债登记结算有限公司

以上互联网网址所登载的其他内容并不作为《 年桐乡市工

业发展投资有限公司双创孵化专项债券（第一期）募集说明书》的一

部分。

如对上述备查文件有任何疑问，可以咨询发行人或主承销商。

（本页以下无正文）

附表一：

年桐乡市工业发展投资有限公司双创孵化专项债券（第一期）募集说明书发行网点一览表

序号

承销团成员

销售网点

地址

联系人

电话

1

▲证券股份有限公司

固定收益部

北京市东城区朝内大街 188 号 5 层

蒋胜

010-65180688

2

证券有限公司

固定收益融资总部

北京市西城区太平桥大街 19 号

许杨杨

010-88013865

附表二：

发行人 - 年末及 年 9 月末合并资产负债表

单位：万元

科目

年 9 月末

年末

年末

年末

资产项目

货币资金

16,292.00

104,489.70

32,663.09

62,155.22

应收账款

27,268.76

29,312.60

31,815.13

22,633.19

预付款项

2,704.65

2,921.19

9,725.58

2,433.68

其他应收款

298,068.63

209,896.54

168,149.36

82,605.32

存货

272,432.81

259,407.71

238,547.51

248,323.47

其他流动资产

1,923.68

91.35

-

流动资产合计

616,766.84

607,951.41

480,992.01

418,150.88

投资性

29,733.57

29,733.57

27,386.38

-

固定资产

10,215.82

9,735.40

8,099.86

3,251.02

在建工程

37,217.80

22,692.56

8,554.89

6,874.53

无形资产

18,208.85

18,351.30

18,791.70

9,544.81

长期待摊费用

74.73

49.30

59.71

-

递延所得税资产

65.93

65.93

23.86

8.12

非流动资产合计

95,516.71

80,628.06

62,916.40

19,678.49

资产总计

712,283.55

688,579.46

543,908.41

437,829.36

负债科目

短期借款

-

-

-

应付账款

212.49

891.65

809.86

870.70

应付职工薪酬

-

66.52

-

应交税费

-2,712.82

1,535.71

1,066.00

606.90

应付利息

-

501.73

598.62

其他应付款

6,437.36

4,873.99

4,755.23

2,293.75

一年内到期的非流动负

债

12,600.00

-

-

流动负债合计

3,937.03

19,901.36

7,199.35

4,369.97

长期借款

236,831.00

202,300.00

176,479.72

246,797.72

长期应付款

76,694.00

82,535.83

27,565.83

2,463.14

非流动负债合计

313,525.00

284,835.83

204,045.55

249,260.85

科目

年 9 月末

年末

年末

年末

负债合计

317,462.03

304,737.19

211,244.90

253,630.82

所有者权益

实收资本（或股本）

40,000.00

40,000.00

3,000.00

3,000.00

资本公积

286,764.14

286,764.14

285,025.01

154,314.72

盈余公积

4,982.31

4,982.31

3,837.11

2,511.08

未分配利润

59,088.69

48,109.42

36,807.40

24,372.74

归属于母公司所有者权

益合计

390,835.14

379,855.87

328,669.51

184,198.54

少数股东权益

3,986.37

3,986.40

3,994.00

-

所有者权益合计

394,821.51

383,842.28

332,663.51

184,198.54

负债和所有者权益总计

712,283.55

688,579.46

543,908.41

437,829.36

附表三：

发行人 - 年及 年 1-9 月合并利润表

单位：万元

项 目

年 1-9 月

年度

年度

年度

一、营业总收入

28,620.55

41,667.74

46,513.52

35,027.41

其中：营业收入

28,620.55

41,667.74

46,513.52

35,027.41

二、营业总成本

28,637.82

42,424.41

46,555.79

34,680.02

其中：营业成本

26,869.71

39,454.71

44,233.02

33,329.15

营业税金及附加

131.90

279.55

26.28

50.48

销售费用

-

-

-

管理费用

1,671.56

2,610.39

2,219.25

1,316.29

财务费用

-35.36

-4.90

1.23

0.95

其中：利息支出

-

-

-

利息收入

6.79

-

-

汇兑净损失（净收益以“-”号

填列）

-

-

-

资产减值损失

84.66

76.01

-16.84

其他

-

-

-

加：公允价值变动收益（损

失以“-”号填列）

608.05

-

-

投资收益（损失以“-”号填列）

-

-

-

其中：对联营企业和合营企

业的投资收益

-

-

-

资产处置收益

300.67

其他收益

11,000.00

12,000.00

三、营业利润（亏损以“－”

号填列）

10,982.73

12,152.05

-42.27

347.39

加：营业外收入

8.94

518.29

14,242.65

12,492.00

减：营业外支出

0.40

13.71

0.47

-

四、利润总额（亏损总额以

“－”号填列）

10,991.27

12,656.63

14,199.91

12,839.39

减：所得税费用

12.04

217.00

445.23

322.43

五、净利润（净亏损以“－”

号填列）

10,979.24

12,439.63

13,754.68

12,516.96

附表四：

发行人 - 年及 年 1-9 月合并现金流量表

单位：万元

项 目

年 1-9 月

年度

年度

年度

一、经营活动产生的现金流量：

销售商品、提供劳务收到的现金

36,627.89

44,115.41

37,192.25

16,610.00

收到的税费返还

-

-

-

收到其他与经营活动有关的现金

205,077.56

135,855.86

90,246.47

118,351.91

经营活动现金流入小计

241,705.45

179,971.27

127,438.72

134,961.91

购买商品、接受劳务支付的现金

14,189.73

31,081.24

12,542.03

32,912.45

支付给职工以及为职工支付的现金

-

-

-

支付的各项税费

419.48

180.55

85.92

43.41

支付其他与经营活动有关的现金

307,404.10

178,983.87

150,087.47

101,059.16

经营活动现金流出小计

322,013.31

210,245.66

162,715.42

134,015.02

经营活动产生的现金流量净额

-80,307.86

-30,274.39

-35,276.70

946.89

二、投资活动产生的现金流量：

-

-

-

收回投资收到的现金

-

-

-

取得投资收益收到的现金

-

-

-

处置固定资产、无形资产和其他长期资

产所收回的现金净额

-

-

-

处置子公司及其他营业单位收回的现金

净额

-

-

-

收到其他与投资活动有关的现金

-

-

-

投资活动现金流入小计

-

-

-

购建固定资产、无形资产和其他长期资

产所支付的现金

15,592.25

11,932.19

21,827.47

8,224.30

投资支付的现金

6,000.00

-

-

-

取得子公司及其他营业单位支付的现金

净额

-

-

-

支付其他与投资活动有关的现金

-

-

-

投资活动现金流出小计

21,592.25

11,932.19

21,827.47

8,224.30

投资活动产生的现金流量净额

-21,592.25

-11,932.19

-21,827.47

-8,224.30

三、筹资活动产生的现金流量：

-

-

-

吸收投资收到的现金

6,000.00

37,000.00

8,400.00

1,600.00

其中：子公司吸收少数股东投资收到的

现金

-

-

-

取得借款所收到的现金

43,000.00

113,041.83

100,694.28

88,673.47

收到其他与筹资活动有关的现金

2,141.00

52,870.00

43,824.00

25,200.00

筹资活动现金流入小计

51,141.00

202,911.83

152,918.28

115,473.47

偿还债务所支付的现金

25,610.00

72,521.55

88,215.58

62,217.57

分配股利、利润或偿付利息所支付的现

金

9,686.76

16,357.10

16,876.65

18,154.90

其中：子公司支付给少数股东的股利、

利润

-

-

-

支付其他与筹资活动有关的现金

2,141.83

-

20,214.00

20,000.00

筹资活动现金流出小计

37,438.59

88,878.64

125,306.23

100,372.48

筹资活动产生的现金流量净额

13,702.41

114,033.19

27,612.04

15,100.99

四、汇率变动对现金及现金等价物的影

响

-

-

-

五、现金及现金等价物净增加额

-88,197.70

71,826.60

-29,492.13

7,823.58

加：期初现金及现金等价物余额

104,489.70

32.663.09

62,155.22

54,331.64

六、期末现金及现金等价物余额

16,292.00

104,489.70

32,663.09

62,155.22

附表五：

桐乡城投最近两年及一期的合并资产负债表

单位：万元

科目

年 9 月末

年末

年末

货币资金

268,093.84

164,335.66

224,902.74

交易性金融资产

-

-

应收票据

278.76

647.45

550.73

应收账款

68,065.95

65,658.67

65,134.57

预付款项

6,283.08

3,987.54

3,932.97

应收利息

1,923.48

-

49.43

应收股利

13,068.02

13,068.02

13,068.02

其他应收款

784,114.55

597,588.68

487,965.84

存货

676,133.29

705,072.58

778,455.83

其他流动资产

46,999.67

174,938.07

157,082.58

流动资产合计

1,864,960.63

1,725,296.66

1,731,142.71

持有至到期投资

-

2,997.75

可供出售金融资产

94,319.91

125,799.91

126,099.91

长期应收款

60,261.16

58,648.96

55,439.74

长期股权投资

56,587.77

53,993.26

11,826.20

投资性

64,525.72

64,525.72

62,981.07

固定资产

190,569.25

169,429.51

143,435.87

在建工程

327,849.38

307,274.68

256,886.70

固定资产清理

-

-

生产性生物资产

-

-

无形资产

27,607.00

27,015.18

28,346.98

商誉

-

-

长期待摊费用

3,128.72

2,730.67

2,199.92

递延所得税资产

245.90

245.76

223.29

其他非流动资产

-

-

非流动资产合计

825,094.82

809,663.65

690,437.41

科目

年 9 月末

年末

年末

资产总计

2,690,055.45

2,534,960.32

2,421,580.12

短期借款

52,349.89

57,585.24

14,200.00

应付票据

-

-

应付账款

5,370.19

5,358.75

8,175.15

预收款项

23,785.22

9,220.44

7,993.39

应付职工薪酬

1,060.04

1,128.03

514.04

应交税费

504.18

3,012.28

2,693.05

应付利息

12,037.49

14,951.72

16,122.68

应付股利

-

-

其他应付款

161,006.91

162,342.10

117,886.48

一年内到期的非流动负债

111,879.25

81,811.08

100,112.80

其他流动负债

-

-

流动负债合计

367,993.16

335,409.65

267,697.59

长期借款

198,320.00

167,300.00

190,360.00

应付债券

302,000.00

328,000.00

354,000.00

长期应付款

113,666.05

90,648.51

93,996.79

专项应付款

24,039.24

19,168.73

递延收益

245,297.49

196,340.76

175,833.09

递延所得税负债

2,896.01

2,896.01

2,071.58

其他非流动负债

212,506.23

252,550.33

225,457.77

非流动负债合计

1,074,685.78

1,061,774.84

1,060,887.95

负债合计

1,442,678.94

1,397,184.49

1,328,585.54

实收资本

100,000.00

100,000.00

65,000.00

其他权益工具

100,000.00

资本公积

809,282.59

802,054.78

795,938.51

其他综合收益

4,063.06

4,063.06

3,613.49

专项储备

82.33

79.08

81.22

盈余公积

21,234.33

21,234.33

15,194.38

未分配利润

192,982.13

191,826.22

194,685.96

科目

年 9 月末

年末

年末

归属于母公司所有者权益

1,227,644.44

1,119,257.47

1,074,513.56

少数股东权益

19,732.07

18,518.36

18,481.02

所有者权益合计

1,247,376.51

1,137,775.83

1,092,994.58

负债和所有者权益总计

2,690,055.45

2,534,960.32

2,421,580.12

附表六：

桐乡城投最近两年及一期的合并利润表

单位：万元

科 目

年 1-9 月

年度

年度

一、营业总收入

94,488.16

137,869.67

149,945.86

其中：营业收入

94,488.16

137,869.67

149,945.86

二、营业总成本

103,511.38

148,068.09

147,323.77

其中：营业成本

78,400.06

121,008.56

118,108.35

营业税金及附加

1,396.23

2,005.62

2,797.89

销售费用

7,156.06

8,101.86

8,069.79

管理费用

13,536.76

16,165.31

14,538.36

财务费用

3,022.27

691.37

3,944.79

其他收益

7,187.55

33,284.66

资产减值损失

95.38

-135.4

公允价值变动收益

153.16

516.67

投资收益

5,905.80

6,298.20

6,957.28

三、营业利润

4,070.12

29,409.35

10,096.04

加：营业外收入

255.97

6,362.13

23,874.57

减：营业外支出

631.74

3,461.04

329.17

四、利润总额

3,694.34

32,310.43

33,641.44

所得税费用

581.85

3,149.67

4,550.68

五、净利润

3,112.49

29,160.77

29,090.76

其中：归属于母公司所有者的

净利润

1,482.76

28,026.23

27,420.86

少数股东损益

1,629.73

1,134.54

1,669.90

六、其他综合收益

449.57

3,613.49

七、综合收益总额

3,112.49

29,610.35

32,704.24

附表七：

桐乡城投最近两年及一期的合并现金流量表

单位：万元

项 目

年 1-9 月

年度

年度

一、经营活动产生的现金流量：

销售商品、提供劳务收到的现金

123,626.03

145,053.38

154,407.98

收到的税费返还

25.79

0.7

136.77

收到其他与经营活动有关的现金

565,042.13

405,058.33

279,078.25

经营活动现金流入小计

688,693.95

550,112.41

433,623.00

购买商品、接受劳务支付的现金

104,436.39

89,382.53

91,920.28

支付给职工以及为职工支付的现

金

14,383.14

34,470.29

30,229.48

支付的各项税费

6,920.45

9,240.04

12,599.38

支付其他与经营活动有关的现金

492,710.92

391,778.08

376,391.51

经营活动现金流出小计

618,450.90

524,870.93

511,140.65

经营活动产生的现金流量净额

70,243.05

25,241.48

-77,517.66

二、投资活动产生的现金流量：

收回投资收到的现金

1,116,202.00

1,732,935.06

1,825,530.40

取得投资收益收到的现金

4,939.58

5,681.13

10,896.39

处置固定资产、无形资产和其他

长期资产收回的现金净额

3.23

9.09

5,218.26

处置子公司及其他营业单位收到

的现金净额

0

1,265.86

收到其他与投资活动有关的现金

61,586.78

0

1,021.13

投资活动现金流入小计

1,182,731.60

1,738,625.28

1,843,932.03

购建固定资产、无形资产和其他

长期资产支付的现金

49,673.46

69,023.20

33,385.13

投资支付的现金

965,811.73

1,810,787

1,801,149.75

取得子公司及其他营业单位支付

的现金净额

0

0

支付其他与投资活动有关的现金

194,199.26

0

0

投资活动现金流出小计

1,209,684.45

1,879,810.20

1,834,534.88

投资活动产生的现金流量净额

-26,952.85

-141,184.92

9,397.15

三、筹资活动产生的现金流量：

吸收投资收到的现金

40,000

7,000.00

其中：子公司吸收少数股东投资

收到

0

0

项 目

年 1-9 月

年度

年度

的现金

取得借款收到的现金

135,723.02

295,114.44

272,245.00

发行债券收到的现金

220,000.00

60,000.00

257,810.00

收到其他与筹资活动有关的现金

4,153.59

9,325.51

筹资活动现金流入小计

355,723.02

399,268.03

546,380.51

偿还债务支付的现金

263,640.00

273,125.40

331,994.62

分配股利、利润或偿付利息支付

的现金

30,530.50

70,572.69

60,512.95

其中：子公司支付给少数股东的

股利、利润

0

0

支付其他与筹资活动有关的现金

1,158.03

193.89

107.92

筹资活动现金流出小计

295,328.52

343,891.98

392,615.49

筹资活动产生的现金流量净额

60,394.50

55,376.05

153,765.02

四、汇率变动对现金及现金等价

物的影响

0.31

0

五、现金及现金等价物净增加额

103,684.69

-60,567.08

85,644.52

加：期初现金及现金等价物余额

164,409.14

224,902.74

139,258.22

六、期末现金及现金等价物余额

268,093.84

164,335.66

224,902.74

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